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　　今天受多重利好消息影響，滬深股市大幅高開(kāi)。截至收盤(pán)，上證綜指上漲2.57%，收于2654.80點(diǎn)。深證成指大漲3.34%，報(bào)7938.47點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指和中小板指分別上漲3.26%和3.70%，報(bào)1372.79點(diǎn)和5275.91點(diǎn)。行業(yè)方面，今天29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)全線飄紅，漲幅居前的有通信（4.52%）、食品飲料（4.48%）、家電（4.39%）、電子元器件（4.32%）和計(jì)算機(jī)（3.50%）。

      海富通基金經(jīng)理助理范庭芳表示，今日市場(chǎng)大幅反彈，有望打破目前A股存量博弈的格局。從2016年至2018年上半年，外資通過(guò)滬港深不斷流入，但是上半年開(kāi)始受到匯率的影響，疊加內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)壓力因素，外資流入逐漸放緩，整個(gè)市場(chǎng)增量資金流入也開(kāi)始變慢，所以市場(chǎng)此前處于存量博弈的環(huán)境中。而在沒(méi)有外部較大結(jié)構(gòu)性變化的情況下，對(duì)新的長(zhǎng)線配置資金吸引力較弱。目前積極的外部環(huán)境可能會(huì)影響新的偏長(zhǎng)期資金流入A股市場(chǎng)，從今天上午盤(pán)面就可以看出，滬港深流入也出現(xiàn)積極信號(hào)。因此在存量有望活躍，增量可能出現(xiàn)的情況下，積極擁抱外部環(huán)境的改善或是可行的策略。

　　對(duì)于目前市場(chǎng)底部的探討，范庭芳表示，基本可以確認(rèn)。具體分析今年市場(chǎng)走弱的原因，主要有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力、去杠桿的因素以及外部貿(mào)易摩擦的加劇。在經(jīng)歷了持續(xù)已久的利空因素消磨之后，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)較為明顯的邊際變化。國(guó)內(nèi)方面不斷出現(xiàn)積極的政策信號(hào)，前期民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，包括未來(lái)減稅降費(fèi)的進(jìn)一步措施等，政策底部已逐步明確。而外部沖擊也迎來(lái)緩和，從目前位置來(lái)看，我們持有較為樂(lè)觀的態(tài)度。鑒于目前較多的積極信號(hào)，預(yù)計(jì)政策底和市場(chǎng)底時(shí)差預(yù)期縮短，預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)變化，市場(chǎng)底也有望會(huì)逐漸看到，但仍需觀察后續(xù)的國(guó)際形勢(shì)的變化。

　　從流動(dòng)性的角度看，流動(dòng)性寬松作為經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)貨幣政策的一種表現(xiàn)，若后續(xù)流動(dòng)性寬裕，會(huì)有幾個(gè)層次的傳導(dǎo)。首先是流向金融市場(chǎng)，再通過(guò)種種傳導(dǎo)機(jī)制流向到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在獲得低利率低成本的融資后再促進(jìn)發(fā)展。假設(shè)后續(xù)有降息降準(zhǔn)的可能，那么第一層資金會(huì)流向彈性較大、對(duì)利率較為敏感的行業(yè)或板塊，在金融市場(chǎng)上或有反應(yīng)。從歷史上來(lái)看，在低利率的環(huán)境中，偏科技類成長(zhǎng)類的一些中小盤(pán)的股票表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好一些。第二層當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得低成本資金后，盈利層面也有可能改善，這也會(huì)逐步反映到股市上。因此流動(dòng)性的改善會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)偏好提升逐步傳導(dǎo)到盈利改善層面。

　　今天盤(pán)面漲幅相對(duì)平均、漲停數(shù)較少也是市場(chǎng)對(duì)不確定性的解釋。后續(xù)行情需要在不確定性中尋找確定性。相對(duì)看好逆周期類板塊和科技類板塊，尤其是之前受貿(mào)易摩擦影響最大的科技板塊，在外部環(huán)境緩和之后，至少邊際上變化比較確定。中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，偏科技類板塊仍符合大國(guó)崛起的方向。此外，外資流入的板塊也是重點(diǎn)關(guān)注方向，目前匯率因素已不是制約因素，雖然國(guó)內(nèi)面臨經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，但是從全球角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然較快。從外資的角度講，A股仍然是較好的資產(chǎn)選擇。特別是MSCI也預(yù)計(jì)增加權(quán)重，外資可能還是會(huì)持續(xù)涌入。因此還是要從不確定性中尋找確定。

《電鰻快報(bào)》