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　　近些年，一大波閩系房企開始走出福建、布局全國，表現可謂亮眼。作為最早一批閩企中的一員，明發集團亦不甘落后，從成功上市到布局全國甚至海外市場，銷售亦長期位列百強房企之列。

      然而自2016年4月1日起，明發集團停牌已2年6個月有余，但復牌仍遲遲不見實質性進展。在香港聯交所除牌新規的“催促”下，明發集團深陷“退市危機”，留給其復牌的時間僅剩不足10個月。

　　以高起點轉戰商業地產的明發地產，在眾多城市開發了明發商業廣場。而記者近日在上海、南京、廈門實地走訪當地的明發商業廣場發現，這些項目因運營、管理模式、設計等問題，經營現狀不佳。

　　停牌超過30個月的明發集團（00846，HK），復牌仍遲遲不見實質性進展。根據今年8月1日起生效的香港聯交所除牌新規，在生效日期前已停牌的上市公司，若未能在生效日期起計12個月內復牌則或會被除牌，這竟味著留給明發集團復牌的時間僅剩不足10個月。

　　面對鋪天蓋地的“退市危機”報道，明發集團董事局主席黃煥明在接受記者采訪時回應稱：“胡扯，沒有這回事！”當記者問及復牌進展情況時，黃煥明并未透露任何信息，而是以正在開會為由掛斷了電話。

　　雖然不愿承認退市危機的存在，明發集團也正在為解決退市問題作出努力。距離退市警報拉響已過去兩個多月，期間，明發集團就復牌問題發布三次公告，維持每月一次的節奏。

　　9月初，明發集團發布公告表示，獨立法證會計師調查報告將于2018年9月底前備妥。9月份過去了，明發集團并未按計劃的時間完成獨立法證會計師調查報告。10月3日，明發集團發布的最新公告一改早前的說法，表示獨立法證會計師調查報告將于2018年11月底前備妥，又往后推遲2個月時間。

　　停牌時間的延長，使明發集團復牌需要面對的問題更加復雜，復牌難度也在加大。記者調查發現，明發集團停牌被指涉嫌關聯交易，而“黃偉才”或為其中一項出售事項的接盤人，這意味著“黃偉才”或為明發集團復牌的關鍵人物。

　　被指涉嫌關聯交易

　　時間定格在2016年4月1日上午9點4分，明發集團暫停在香港聯交所主板買賣。時至今日，明發集團仍處于停牌狀態。

　　公告顯示，停牌緣由為核數師羅兵咸永道會計師事務所對明發集團2015年年度報告出具了“不發表意見”，核數師對明發集團的三項出售事項真實性存疑。同時在2015年年報審核過程中，核數師發現部分現金付款和收款情況解釋不明。

　　涉及的三個出售事項分別為：2014年明發集團以6.63億元代價出售天津一家附屬公司51%的股權；以1.89億元向控股股東及其關系密切家庭成員出售8個物業單位；以及向一名分包商出售若干物業的使用權，涉及42組物業，總代價6.44億元。

　　另外，明發集團2015年在現金付款和收款上分別有約9億元和5.4億元款項沒有合法的書面證明。

　　因上述三項出售事項事關重大，彼時核數師要求對交易真確性及商業實質性進行獨立調查，但截至2015年業績報告發布，明發集團并未展開調查。

　　關鍵人物黃偉才

　　找到停牌的問題才能對癥下藥。記者層層查詢得知，上述被指涉嫌關聯交易的天津項目股權的接盤方或為黃偉才。這意味著“黃偉才”或為明發集團復牌的關鍵人物。

　　據明發集團發布的公告顯示，2014年12月20日，明發集團與黃偉才先生訂立股權出售協議，出售天津其中一間附屬公司擁有的一個發展項目51%的股權，代價為人民幣6.63億元，天津項目于交易后成為合營企業。

　　而據明發集團發布的截至2015年12月31日年度綜合財務報表之獨立核數師報告摘要不發表意見之基礎顯示，2014年明發集團以6.63億元代價出售天津一家附屬公司51%的股權，天津項目于交易后成為合營企業。該項出售為獨立核數師對明發集團2015年綜合財務報表出具不發表意見的原因之一。

　　明發集團與黃偉才訂立的出售協議與獨立核數師不出具意見的天津項目出售，在時間、出售資產標的以及出售代價、出售股權數量上均保持一致。黃偉才或為獨立核數師不出具意見的天津項目股權的接盤方。

　　而據天眼查信息顯示，黃偉才為廈門明發集團有限公司監事，同時也是黃煥明兄弟黃慶祝、黃麗水以及黃連春的多家公司的合作伙伴。

　　上述兩個“黃偉才”是否為同一人？記者聯系黃煥明以及明發集團總裁黃慶祝進行求證，兩人電話均處于無人接聽狀態。明發集團相關負責人則表示，具體情況沒接觸，不了解情況。同時，明發集團在2014年年報中公布的核數師羅兵咸永道會計師事務所電話也處于無人接聽狀態。

　　天津項目股權的接盤方“黃偉才”與黃煥明四兄弟公司的合作伙伴“黃偉才”是否為同一人，有待進一步調查。明發集團核數師表示，此次出售事項大部分涉及的支付方為明發集團本身或明發集團一名受薪行政人員之關聯人士。

　　停牌演變為退市危機

　　自2016年4月1日起，明發集團停牌已2年6個月有余。停牌期間，明發集團公告圍繞著延期發布年報以及復牌進展展開。因需要更多時間進行調查，至今仍未公告實質性復牌進展。截至目前，明發集團2015年至2017年年報以及2016年、2017年中報均未發布。

　　按照香港聯交所除牌新規，明發集團存在退市風險。明發集團公告稱，根據相關上市規則，自生效日期起，如果股份維持停牌連續12個月，則聯交所可取消明發集團的上市地位。

　　香港聯交所摘牌新規于2018年8月1日起生效，也就意味著如果明發集團未能在2019年7月31日前達成全部復牌條件并令聯交所信納而恢復股份買賣，則聯交所上市部將建議聯交所上市委員會展開取消明發集團上市地位的程序。

　　這就意味著，如果明發集團在接下來的不到10個月里未能順利復牌，將被聯交所摘牌。關于“退市危機”，黃煥明在接受記者電話采訪時明確表示：“胡扯，沒有這回事！”而關于復牌進展，黃煥明卻只字未提。

　　明發集團內部人士告訴記者，明發集團的復牌事務由黃煥明親自指揮負責，未參與的內部員工并不清楚情況。

　　復牌工作進展緩慢

　　據明發集團公告內容顯示，明發集團自2016年11月開始委任朱健宏為獨立非執行董事，負責與獨立法證會計師一起進行相關調查和相關文件審閱。同時，明發集團披露的復牌進展顯示，獨立法證會計師調查報告將于2018年9月底前備妥。

　　截至2018年9月初，明發集團公告口徑均為獨立法證會計師調查報告將于2018年9月底前備妥。而10月3日明發集團發布的公告則一改以往的口徑，表示獨立法證會計師調查報告將于2018年11月底前備妥，又往后推遲2個月時間。

　　明發集團表示，管理層與獨立法證會計師不斷就調查進行討論及商議。同時，明發集團于9月1日委任黃天祐及林家禮為新任獨立非執行董事，并變更審核委員會的組成，新任獨立非執行董事已一直審閱調查的背景、牽涉范圍和進展。

　　據記者了解，這已不是明發集團第一次推遲公布獨立法證會計師調查報告。自2016年4月1日停牌開始，復牌進展以及公布獨立法證會計師調查報告成為明發集團公告一項重要內容，但在兩年多時間里，明發集團的復牌工作遲遲未見實質性突破。

　　業內人士指出，明發集團近兩年的調查進展并不順利，累計的未刊發年報和半年報數量增多，時間耽擱太長，復牌難度增大。

　　復牌條件顯示，在解決核數師指出的相關問題調查后，明發集團需評估其影響并采取補救措施，同時需要公布未及時刊發的財務業績，并且存在修改和施加其他條件的可能。

　　香港房地產金融資深人士黃立沖在接受記者采訪時指出，明發集團問題的癥結在于，黃氏家族作為明發集團的大股東，擁有董事會的控制權，如果沒能把核數師質疑的問題解釋清楚并獲得聯交所認可，將很難復牌。

　　想要順利復牌，明發集團需對癥下藥，對獨立核數師對2015年綜合財務報表不出具意見的幾項出售事項進行明確解釋，這是明發集團復牌的必經“關口”之一。

　　時間在不斷流逝，明發集團面臨退市危機已兩月有余，而明發集團的復牌工作仍未見實質性進展，留給明發集團的時間僅剩不足10個月。退市風險逼近，過去兩年多沒能解決的問題，明發集團能否在不到10個月的時間給香港聯交所和投資者交出滿意答卷，我們拭目以待。