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　　隨著前三季度償付能力報(bào)告的披露，壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)也隨之出爐。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有76家壽險(xiǎn)公司披露了相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其中有40家盈利，凈利潤(rùn)合計(jì)約996億元；36家虧損，合計(jì)虧損約248億元。

　　從壽險(xiǎn)公司盈利與虧損的分布來(lái)看，平安人壽、中國(guó)人壽(32.650, 0.00, 0.00%)、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽和新華保險(xiǎn)(62.470, 0.00, 0.00%)，5家合計(jì)盈利804億元，占據(jù)盈利壽險(xiǎn)公司的八成以上；有四家險(xiǎn)企虧損近190億元，占虧損險(xiǎn)企的76%。

　　5家險(xiǎn)企拿走行業(yè)八成利潤(rùn)

　　今年前三季度，壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)分布依然保持以往態(tài)勢(shì)。平安人壽、中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽和新華保險(xiǎn)，5家合計(jì)盈利804億元，占據(jù)盈利壽險(xiǎn)公司的八成以上。

　　從影響壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的幾大因素來(lái)看，投資收益驅(qū)動(dòng)以及準(zhǔn)備金補(bǔ)提對(duì)賬面利潤(rùn)的負(fù)面影響弱化等原因使得今年前三季度壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度的增幅。

　　東吳證券(11.000, 0.00, 0.00%)研報(bào)指出，大型險(xiǎn)企業(yè)績(jī)靚麗主要源于投資收益驅(qū)動(dòng)，國(guó)壽、平安、新華前三季度總投資收益率分別為5.12%、5.4%、5.2%，同比分別提升56、10、10個(gè)BP，主要源于股市藍(lán)籌行情向好，價(jià)差收益正增長(zhǎng)。

　　準(zhǔn)備金補(bǔ)提對(duì)賬面利潤(rùn)的負(fù)面影響也在弱化，以國(guó)壽為例，第三季度準(zhǔn)備金補(bǔ)提對(duì)稅前利潤(rùn)的負(fù)面影響降至45.98億元，同比下滑41.1%。未來(lái)，隨著利率拐點(diǎn)對(duì)賬面利潤(rùn)的滯后影響還將逐步兌現(xiàn)。

　　從大型壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，前三季度，平安、太保、新華個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)增速分別為38.4%、38.8%、27.4%，延續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)一步印證保障性需求崛起推動(dòng)壽險(xiǎn)高景氣周期持續(xù)。

　　與個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的是，壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張且量質(zhì)齊升，9月末平安、國(guó)壽代理人數(shù)量分別為143萬(wàn)人、163.5萬(wàn)人，較年初分別增長(zhǎng)29%、9.4%。東吳證券研報(bào)指出，未來(lái)即便代理人整體規(guī)模增速趨緩，但隨著保險(xiǎn)公司更加重視隊(duì)伍培訓(xùn)與管理，且壽險(xiǎn)需求端景氣度持續(xù)旺盛，預(yù)計(jì)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)將穩(wěn)步提升。

　　從監(jiān)管來(lái)看，多家券商研報(bào)表示，保監(jiān)會(huì)134號(hào)文雖對(duì)單季度壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但考慮保險(xiǎn)公司已陸續(xù)上線符合監(jiān)管要求的新產(chǎn)品（如2018年開門紅產(chǎn)品）且試銷良好，預(yù)計(jì)新規(guī)對(duì)上市保險(xiǎn)公司影響將優(yōu)于預(yù)期，且產(chǎn)品轉(zhuǎn)型無(wú)礙壽險(xiǎn)價(jià)值持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　中國(guó)人壽總裁林岱仁近期表示，134號(hào)文對(duì)公司產(chǎn)品大類沒(méi)有影響，只是對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的某一些具體細(xì)節(jié)上有一定的影響。比如說(shuō)原來(lái)規(guī)定返還是每年可以返還的，現(xiàn)在返要交費(fèi)滿五年了。原來(lái)每年返還的比例沒(méi)有限制，也可以返還10%、20%、30%，現(xiàn)在每年的返還的比例不能超過(guò)20%。這些規(guī)定對(duì)產(chǎn)品本身的性質(zhì)沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，只是在銷售方式上有一定的影響。

　　“明年幾家大公司，我估計(jì)整個(gè)的業(yè)務(wù)還會(huì)保持一個(gè)相對(duì)比較好的增長(zhǎng)。但是這個(gè)增長(zhǎng)也不是40%-50%的增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)超出正常的規(guī)律，我們會(huì)有一個(gè)比較穩(wěn)定、持續(xù)的增長(zhǎng)。”林岱仁表示。

　　4家險(xiǎn)企虧損均超10億元

　　在大型壽險(xiǎn)公司大賺的同時(shí)，一批中型險(xiǎn)企則呈現(xiàn)大幅虧損。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，前三季度，有四家險(xiǎn)企凈虧損近190億元，占虧損險(xiǎn)企的76%。

　　整體來(lái)看，有4家險(xiǎn)企虧損超過(guò)10億元；有12家險(xiǎn)企虧損介于1億元-10億元；有20家險(xiǎn)企虧損低于1億元。

　　本報(bào)記者近期了解到，隨著監(jiān)管政策出臺(tái)，以及多家銀行對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品代理售賣規(guī)模的限制，個(gè)別虧損中小險(xiǎn)企前期依賴銀保渠道銷售萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)模式面臨調(diào)整壓力，銀保渠道控制力弱化，前三季度保費(fèi)收入下滑明顯。

　　在保費(fèi)收入下滑的同時(shí)，這些中小險(xiǎn)企此前大量銷售的中短存續(xù)期產(chǎn)品今年以來(lái)進(jìn)入高退保期，隨著退保和滿期給付的增加，公司需要持續(xù)預(yù)留大量現(xiàn)金及等價(jià)物，進(jìn)一步削減可投資規(guī)模，從而使得投資收益進(jìn)一步下滑，投資端彌補(bǔ)承保端成本壓力有所加大，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損。

　　類似上述經(jīng)營(yíng)情況的險(xiǎn)企并非個(gè)例。中保協(xié)近期發(fā)布的《回歸保險(xiǎn)本源，中小壽險(xiǎn)公司發(fā)展之道》（下稱“報(bào)告”）指出，在我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的現(xiàn)階段，一批中小公司生存發(fā)展面臨以下三大困境。

　　一是有保費(fèi)無(wú)價(jià)值，持續(xù)虧損。過(guò)去幾年部分中小公司依靠資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式超常規(guī)發(fā)展，市場(chǎng)份額不斷提升，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)主要來(lái)自投資理財(cái)業(yè)務(wù)的短期利差、并非保障業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期死病差。

　　二是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債，難以為繼。監(jiān)管部門重拳叫停資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債發(fā)展模式，賺取短期利差模式不可持續(xù)，中小公司生存問(wèn)題再次凸顯，急需尋求新的突破口。

　　三是市場(chǎng)主體增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇。目前國(guó)內(nèi)擁有近80家壽險(xiǎn)主體，數(shù)量?jī)H次于美國(guó)和英國(guó)，是日本的兩倍；由于公司之間同質(zhì)化嚴(yán)重，中小公司與大公司之間、中小公司之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2012年-2016年，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)1.2萬(wàn)億元，七家大公司占比約40%；2014年至2016年，中小公司行業(yè)利潤(rùn)占比分別僅為20.14%、23.2%、19.32%；大公司分享了代理人增員的絕大部分紅利，招募到接近90%的新增人力。

　　上述報(bào)告指出，中小公司或主動(dòng)或被動(dòng)采取跟隨戰(zhàn)略，加入了短期理財(cái)產(chǎn)品的紅海競(jìng)爭(zhēng)，而偏離保障型的壽險(xiǎn)主業(yè)。在監(jiān)管趨嚴(yán)、“保險(xiǎn)姓保”的大趨勢(shì)下，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債發(fā)展模式難以為繼。微觀層面，中小壽險(xiǎn)公司還面臨著股東期望不理性、戰(zhàn)略定位不實(shí)際、公司經(jīng)營(yíng)模式無(wú)特色、人才機(jī)制不匹配、產(chǎn)品屬性不支持等問(wèn)題。