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　　長生生物疫苗造假事件儼然不再是個案，整個醫(yī)藥行業(yè)的共性問題也被大眾拷問。這些問題既包括鮮為人知的重營銷輕研發(fā)模式，也包括無人不曉的醫(yī)藥賄賂通病。

　　不過，在A股中卻存在著一家比較特殊的公司，它的研發(fā)支出占營業(yè)收入的一半，但依然難以盈利。這家公司主營業(yè)務(wù)也是疫苗的研發(fā)營銷，即長生生物的同行，它就是2010年登陸股A股市場的沃森生物（300142.SZ）。

　　年報顯示，公司2015-2017年的凈利潤分別為-9.25億元、0.3億元和-5.58億元，艱難生存。但令人震驚的是，公司股價卻扶搖直上，從2017年4月的11.33元/股上升到2018年5月的26元/股，已經(jīng)翻倍。

　　新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如果不依賴高比例的研發(fā)支出資本化，公司2016年也面臨虧損，三年連續(xù)虧損將有戴帽風(fēng)險。并且，公司還多次卷入到醫(yī)藥賄賂案，涉案金額較多。

　　另類“重研發(fā)”化身利潤調(diào)節(jié)“利器”

　　一般情況下，如果某制藥公司的研發(fā)支出占營業(yè)收入比例很高的話，這家公司業(yè)績應(yīng)該不會太差。但如果一家公司研發(fā)支出非常高卻多年不盈利，這種情況就值得投資者高度關(guān)注。

　　沃森生物的情況卻屬于后者。公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為10.06億元、5.91億元和6.68億元；2015-2017年的研發(fā)支出分別為2.68億元、3.11億元和3.33億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的26.6%、52.61和49.87。

　　巨額研發(fā)費用會減少當(dāng)期的凈利潤，但公司可以通過將研發(fā)支出資本化的方式減少費用支出。沃森生物2015-2017年研發(fā)支出資本化的金額分別為0.35億元、1.84億元和2.34億元，占研發(fā)投入的比例分別為13.13%、59.09%、和70.29%，一直呈上升趨勢。

　　也就是說，公司在2016年和2017年將大部分研發(fā)支出資本化了。開發(fā)支出資本化增厚公司當(dāng)期凈利潤，付出的代價是多交稅、減少真金白銀。

　　沃森生物將具有創(chuàng)新性的藥品項目（疫苗、單抗藥物）是否取得臨床總結(jié)報告作為劃分研究階段和開發(fā)階段支出的時點，將取得臨床總結(jié)報告前發(fā)生的研究費用于當(dāng)期費用化（管理費用），將取得臨床總結(jié)報告后至所研發(fā)項目達(dá)到預(yù)定用途前發(fā)生的開發(fā)費用于當(dāng)期計入開發(fā)支出——資本化支出。將仿制藥品項目（疫苗、單抗藥物）是否取得臨床批件作為劃分研究階段和開發(fā)階段支出的時點，將取得臨床批件前發(fā)生的研究費用于當(dāng)期費用化（管理費用），將取得臨床批件后至所研發(fā)項目達(dá)到預(yù)定用的開發(fā)費用于當(dāng)期計入開發(fā)支出——資本化支出。

　　但會計準(zhǔn)則對研發(fā)支出資本化的規(guī)定并沒有強(qiáng)制性的約束條款，由于產(chǎn)品研發(fā)研發(fā)周期較長，專業(yè)性較強(qiáng)，在實際操作中會計師往往優(yōu)先采納企業(yè)意見，這為上市公司利用開發(fā)支出調(diào)節(jié)利潤留下了主觀操作空間。

　　沃森生物2016年的凈利潤僅有0.3億元，而資本化的研發(fā)支出就有1.84億元，如果研發(fā)支出資本化的金額再少0.3億元以上，公司凈利潤也就為負(fù)了。

　　屢涉醫(yī)藥賄賂案

　　據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報道，長春長生在疫苗銷售過程中涉及多起行賄。其通過行賄地方醫(yī)院、疾病防疫部門，給予回扣方式推銷其產(chǎn)品。在涉及長生生物的法律文書中，“貪污賄賂”類案件最多，為20例。

　　而同樣作為疫苗公司的沃森生物也曾多次卷入醫(yī)藥賄賂案。根據(jù)安徽省阜陽市潁泉區(qū)人民法院《李和忠受賄一審刑事判決書》（2017皖1204刑初246號），云南沃森生物技術(shù)股份有限公司業(yè)務(wù)員趙某曾向原阜陽市潁東區(qū)疾病預(yù)防控制中心副主任李和忠（被告人）行賄15000元。

　　無獨有偶。根據(jù)北京市高級人民法院《尹紅章被查獲后受賄罪二審刑事裁定書》（（2017）京刑終15號），被告人尹紅章于2004年至2014年間，利用擔(dān)任國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品注冊司生物制品處處長和藥品審評中心副主任的職務(wù)便利，接受云南沃森生物技術(shù)股份有限公司經(jīng)理劉×1的請托，為該公司在藥品申報審批事宜上提供幫助，非法收受劉×1給予的錢款共計13萬元。

　　醫(yī)藥賄賂是醫(yī)藥行業(yè)難以健康發(fā)展的頑疾，總會有不同形式的存在。業(yè)內(nèi)人士指出，醫(yī)藥產(chǎn)品同質(zhì)化導(dǎo)的不正當(dāng)競爭加劇、不正當(dāng)競爭又催生賄賂腐敗，賄賂腐敗造成醫(yī)藥價格虛高和醫(yī)藥質(zhì)量的進(jìn)一步下滑，這是一個惡性循環(huán)。

　　所以提升醫(yī)藥質(zhì)量是關(guān)鍵，讓良幣驅(qū)逐劣幣。沃森生物巨額的研發(fā)投入只是醫(yī)藥質(zhì)量提升的必要條件，在看不到其產(chǎn)品產(chǎn)生效益之時，還是應(yīng)對其保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。（文/鐘正）

《電鰻快報》