新三板“監(jiān)管潮”持續(xù)上演。針對(duì)違規(guī)案例，2018年以來(lái)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具監(jiān)管公告110份。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，部分掛牌企業(yè)、投資人在信息披露、經(jīng)營(yíng)規(guī)范及市場(chǎng)交易方面的問(wèn)題集中暴露。隨著新三板制度改革建設(shè)進(jìn)入攻堅(jiān)期，從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)將持續(xù)上演。同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管也為新三板市場(chǎng)改革釋放政策紅利做好鋪墊。
處罰違規(guī)交易
3月20日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同時(shí)發(fā)布了14條監(jiān)管公告。因交易違規(guī)，左佳、周向東、上海眸熙醫(yī)療科技有限公司、上海弘昌晟集團(tuán)有限公司等14名投資者被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)施自律監(jiān)管措施。
根據(jù)公告，這14名新三板投資者在股票交易過(guò)程中，均違反了《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，新三板投資者在交易過(guò)程中，持有股票數(shù)量達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，需要兩日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，報(bào)送股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司。
上述規(guī)定的持股標(biāo)準(zhǔn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：在進(jìn)行新三板股票交易（包括盤中交易和盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓）時(shí)，投資者及其一致行動(dòng)人持有股份達(dá)到新三板公司已發(fā)行股份的10%；以及達(dá)到10%后，持股比例每增加或者減少5%。
梳理發(fā)現(xiàn)，左佳、周向東、廣東優(yōu)泊投資合伙企業(yè)等8名投資者在股票減持過(guò)程中出現(xiàn)了違規(guī)。2月13日，左佳賬戶減持掛牌公司齊思信息的股份，持股比例從36.67%變動(dòng)為27.50%，持股比例分別達(dá)到掛牌公司已發(fā)行股份的35%、30%時(shí)未暫停股票交易。
上海弘昌晟集團(tuán)有限公司、李國(guó)富等6名投資者則在增持股票操作過(guò)程中違規(guī)。例如，2月6日，上海弘昌晟集團(tuán)有限公司賬戶增持掛牌公司卓越能源股份，持股比例從7.22%變動(dòng)為24.67%，持股比例分別達(dá)到掛牌公司已發(fā)行股份的10%、15%、20%時(shí)未暫停股票交易。
“從監(jiān)管方式看，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)充分考慮了新三板市場(chǎng)當(dāng)前的制度環(huán)境，先以警示、提醒為主；下次再犯可能面臨更為嚴(yán)格的處罰。”華南一家私募基金新三板投資負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，從目前情況看，有些投資人對(duì)相關(guān)規(guī)則重視程度不夠。此次集中對(duì)同一類違規(guī)行為進(jìn)行自律監(jiān)管，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)釋放出從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)，督促投資者規(guī)范參與新三板市場(chǎng)交易。
值得注意的是，這并非今年首次對(duì)新三板違規(guī)交易集中進(jìn)行自律監(jiān)管。新三板新交易制度實(shí)施首日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的違規(guī)交易行為果斷整治。
今年1月15日，新三板盤中引入集合競(jìng)價(jià)交易方式首日，兩名個(gè)人投資者和1名機(jī)構(gòu)投資者多次違規(guī)申報(bào)交易價(jià)格，被采取自律監(jiān)管措施，對(duì)相關(guān)責(zé)任人的證券賬戶交易進(jìn)行了限制。此后，又針對(duì)多名采用違規(guī)手法的投資者進(jìn)行了處罰，保障了新交易制度的順利實(shí)施。
規(guī)范信息披露
進(jìn)入2018年，新三板市場(chǎng)監(jiān)管從嚴(yán)態(tài)勢(shì)持續(xù)上演。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，2017年3月26日-2018年3月26日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具了監(jiān)管公告329份。其中，2018年以來(lái)出具的監(jiān)管公告達(dá)到110份。除了規(guī)范市場(chǎng)交易行為，今年以來(lái)的“監(jiān)管潮”還體現(xiàn)在對(duì)新三板掛牌企業(yè)的信息披露和經(jīng)營(yíng)規(guī)范方面。
2月26日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)集中披露了對(duì)威龍?jiān)僭臁①F之步、倍通檢測(cè)等25家新三板公司實(shí)施自律監(jiān)管措施的決定書。監(jiān)管公告顯示，這些公司在2017年均涉及股權(quán)被凍結(jié)，但均未按照規(guī)定及時(shí)進(jìn)行信息披露。
以威龍?jiān)僭鞛槔?017年11月23日，股東鳳國(guó)保所持公司股份1534余萬(wàn)股被司法凍結(jié)，占總股本比例為51.15%，累計(jì)被司法凍結(jié)股數(shù)占總股本比例51.15%。但威龍?jiān)僭鞗]有第一時(shí)間披露上述司法凍結(jié)信息，直至2017年12月22日才進(jìn)行了相關(guān)信披。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，這25家公司的行為構(gòu)成信息披露違規(guī)，決定對(duì)其采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)調(diào)，承諾應(yīng)當(dāng)包括對(duì)違規(guī)事實(shí)和性質(zhì)的深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)相關(guān)規(guī)則的正確理解、整改措施和行為保證。
除了股權(quán)質(zhì)押被凍結(jié)被重點(diǎn)關(guān)注外，掛牌企業(yè)違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)也是重要的監(jiān)管方向。2月13日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向勃達(dá)微波、怡蓮蠶桑、榮寶科技等12家掛牌公司及其相關(guān)責(zé)任人出具了實(shí)施自律監(jiān)管的公告。
監(jiān)管公告披露，這12家掛牌公司均涉及擔(dān)保事項(xiàng)未及時(shí)經(jīng)內(nèi)部程序?qū)徸h并披露相關(guān)信息。其中，涉及金額最大的為榮寶科技。2016年12月至2017年7月，榮寶科技為武威泰豐新能源有限責(zé)任公司提供了1筆擔(dān)保，涉及擔(dān)保金額高達(dá)6000萬(wàn)元，占掛牌公司2015年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的141.08%。為此，榮寶科技和公司實(shí)控人都受到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具警示函的處罰。
對(duì)于2018年以來(lái)持續(xù)上演的“監(jiān)管潮”，南山京石投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2016年以來(lái)，新三板監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，包括實(shí)施《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》、嚴(yán)查企業(yè)資金挪用、嚴(yán)查投資門檻變相降低，并開展掛牌公司“監(jiān)管第一課”培訓(xùn)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確，對(duì)日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為依法嚴(yán)厲打擊，確保“有異動(dòng)必有反應(yīng)、有違規(guī)必有查處”，提高掛牌公司整體質(zhì)量。
“不規(guī)范的掛牌企業(yè)容易引起很多投資風(fēng)險(xiǎn)。”東北證券(7.730, -0.04, -0.51%)研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，企業(yè)掛牌新三板的前提應(yīng)該是更規(guī)范、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。但有些企業(yè)掛牌之初就有所欠缺，必須通過(guò)嚴(yán)監(jiān)管予以規(guī)范。
為制度改革鋪路
當(dāng)前新三板市場(chǎng)仍面臨流動(dòng)性不足的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士表示，強(qiáng)監(jiān)管與解決當(dāng)下新三板流動(dòng)問(wèn)題、幫助企業(yè)成長(zhǎng)等命題并不沖突。事實(shí)上，加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)，為新三板下一步深化制度改革起到鋪路作用。監(jiān)管先行，差異化利好隨后，新三板健康發(fā)展可期。
“沒有合規(guī)的市場(chǎng)主體，沒有規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境，解決新三板流動(dòng)性問(wèn)題只能是空中樓閣。”周運(yùn)南表示，嚴(yán)監(jiān)管是為了凈化新三板的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)掛牌門檻低形成有效補(bǔ)充。嚴(yán)監(jiān)管將為解決新三板流動(dòng)性困局打下牢固保障。
周運(yùn)南認(rèn)為，監(jiān)管將向主板靠齊，其實(shí)對(duì)新三板是利好。嚴(yán)監(jiān)管引導(dǎo)新三板參與主體自覺規(guī)范化運(yùn)作；市場(chǎng)環(huán)境凈化良好，有助于深化新三板制度改革，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。
“嚴(yán)監(jiān)管可以看作是下一步推出利好政策的配套措施。”中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹告訴中國(guó)證券報(bào)記者，優(yōu)質(zhì)公司足夠多，市場(chǎng)規(guī)范，自然能夠吸引更多投資人進(jìn)入。因此，嚴(yán)監(jiān)管可以為下一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性以及推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)做鋪墊。建議投資者把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，不要過(guò)分追求短期利益。在新三板投資應(yīng)該選擇成長(zhǎng)性較好的公司，這樣可以抵消部分流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“不管規(guī)模大小、成長(zhǎng)性高低，規(guī)范經(jīng)營(yíng)都是企業(yè)安身立命之本。”付立春認(rèn)為，當(dāng)前新三板監(jiān)管趨嚴(yán)，讓掛牌企業(yè)主動(dòng)去滿足規(guī)范性，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為未來(lái)更多的政策紅利落地打好基礎(chǔ)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的邏輯看，監(jiān)管加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)范性就比較好，更多投資者能參與到新三板市場(chǎng)投資。
對(duì)于市場(chǎng)參與者如何應(yīng)對(duì)“監(jiān)管潮”的問(wèn)題，周運(yùn)南認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)、掛牌企業(yè)和投資者都應(yīng)該主動(dòng)順應(yīng)當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的要求，自覺規(guī)范，加強(qiáng)自律，營(yíng)造良好的新三板市場(chǎng)環(huán)境。新三板市場(chǎng)良性發(fā)展，改革政策落地自然水到渠成。同時(shí)，投資者應(yīng)及時(shí)掌握公開信息，擦亮眼睛，回避違規(guī)違法的掛牌企業(yè)。
付立春認(rèn)為，掛牌企業(yè)要適應(yīng)新三板的嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)，將規(guī)范性作為發(fā)展的前提，回歸主業(yè)，將基本面做得更扎實(shí)。投資者則要摒棄投機(jī)取巧、鉆規(guī)則漏洞的心理。同時(shí)，提高自身專業(yè)投資水平，選擇優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行深度研究，伴隨企業(yè)共同成長(zhǎng)，享受成長(zhǎng)溢價(jià)。
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