經歷了2017年少數行業龍頭單邊上漲的行情后，A股市場在年后逐步變得活躍起來。博時基金指數與量化投資部總經理黃瑞慶表示，各個板塊的股票先后都有活躍表現，客觀上將為量化產品提供較好的市場環境。代表不同市場風格的股票爭相表現，使得我們正在發行的博時量化多策略基金（A：005635、C：005636）未來在策略配置上的可選余地更大，策略的多樣化配置也將使得業績表現更穩定。
不少從事量化投資研究的人都發現，Alpha經常會具有一定的Beta屬性，也導致市場上部分人士會認為量化產品的策略較為適用牛市，但是對于震蕩市或熊市來說就可能出現較大的回撤。在博時基金黃瑞慶看來，這里面有一個區分“具有動量特征的策略”和“對于策略的動量配置”的問題。對于一個單一的量化模型或者策略，如果具有偏動量的風險收益特征，該策略往往在震蕩市表現不好。但是對于一個多策略體系來說，如果其中選股策略的邏輯如果是多樣化的，那么一定有一些策略適合牛市，有一些適合熊市，而有一些適合震蕩市。這樣，如果在多策略里面做策略的動量配置，那么就很有機會去選出和配置那些在震蕩市場中表現好的策略，從而解決投資者關于量化產品在?震蕩市或者熊市表現不好的擔心。
在黃瑞慶看來，除了“上漲-下跌-震蕩”這樣一個市場價格波動特征的風險，投資者還將面臨許多的其他風險。他解釋說，量化投資傾向于通過一個一個的因子來刻畫股票的投資風險，例如價值因子、成長因子、市值因子等等。從投資結果及其歸因分析的角度來看，量化投資更喜歡把投資業績最終歸結到相應的風險上，而不是簡單地歸結到投資能力上。也就是投資業績關鍵取決于投資者愿意冒什么樣的風險，其次是管控風險措施的有效性，后者代表了投資能力。比如有的投資者愿意去買低估值的股票，有的則傾向于買入高成長的股票，有的喜歡在小市值股票里面尋找機會，有的則主要依賴于技術面分析，每一類型的投資偏好幾乎都可以用一個因子來刻畫，一個因子首先就代表了一種風險。
但如果說過去幾年最重要的因子，可能是大小盤的市場風格，但是再往前看十年，可能是又是價值類因子。回顧自2005年以來，根據銀河數據統計，截至2017年末，博時基金旗下的旗艦產品博時主題行業自成立以來累計收益已逾1300%，說明在A股市場，從長期而言，堅持基本面分析的價值投資風格還是占據著長期優勢。另外，在不同國家和地區的市場，影響市場的主要矛盾也不一樣。例如在?香港市場，就相對缺乏小盤股效應，因此，港股的投資從風險配置上可以側重價值類因子、公司盈利增長因子、分析師預期因子等風險暴露。博時量化多策略基金把港股投資納入了投資范圍，除了看中市場風格的差異以外，從年度收益的特征來看，港股市場由于估值一直相對偏低，長牛短熊，在絕對收益方面對于A股長熊短牛的特征也形成有益的補充。
指數增強和絕對大多數的主動量化產品的業績基準和投資風格相對固定，是投資者不錯的配置工具。如果把風格固定的投資比喻成固定靶射擊，那么動態地靈活配置各種不同風險就是移動靶射擊。博時在指數增強的投資領域積累了豐富的投資經驗，無論是管理規模還是投資業績，無論是公募還是專戶，均體現出了優秀的投資能力并獲得了投資者的認可。通過最近幾年的研究開發，以及經歷了幾年實踐的成功與失敗，博時量化團隊推出量化多策略基金，希望在不同市場的配置上、以及每一個市場不同階段的市場風格上可以更加靈活地去選擇和配置風險，為投資者提供更加平穩的投資業績。
對于未來一年量化產品業績表現的展望，黃瑞慶直言過去的一年市場分化非常嚴重，僅僅是少數行業龍頭表現很好，大多數量化基金的操作難度提升，具體體現在了超額收益的空間縮窄。未來市場更加活躍了，各個板塊和各種風格都有機會，對于量化產品的業績表現肯定是更加有利的。此外，對于行業龍頭股的表現，有一種觀點是“行業龍頭比中小市值股票的成長更具有堅實性”，從量化角度看這個觀點值得商榷。他推薦了一篇醫藥研究報告，其中以美股的醫藥板塊為例，在2000年，全球前十大醫藥公司的總市值占醫藥板塊市值比例為66%，但是到了2017年，前十大醫藥公司占板塊總市值比例變成了35%。而在國內A股市場，行業龍頭這個策略最近兩年表現很好，但是從二十年歷史的角度看，也是波動性大于趨勢性。總之，黃瑞慶總結說，投資上除了追逐實實在在的企業盈利以外，其他邏輯和指標都沒有永恒的趨勢，把握規律，保持適當的靈活性、順勢而為，既可以提升收益，也可以使得收益更加穩定和可靠。
《電鰻快報》
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