3月7日，保監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》）。《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》重點(diǎn)明確了保險(xiǎn)公司股東準(zhǔn)入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本真實(shí)性、穿透監(jiān)管等方面的規(guī)范。
《辦法》中提到，保險(xiǎn)公司大股東持股比例不得超過(guò)1/3。不過(guò)，原則上不會(huì)對(duì)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行追溯，對(duì)部分股權(quán)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的保險(xiǎn)公司，會(huì)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，采取針對(duì)性的監(jiān)管措施。不過(guò)現(xiàn)有持股比例“超標(biāo)”的股東將無(wú)法進(jìn)行增資，而被稀釋股權(quán)。截至目前，保險(xiǎn)企業(yè)境內(nèi)股東持股比例超過(guò)1/3的保險(xiǎn)公司包括前海人壽、國(guó)華人壽、君康人壽等12家企業(yè)。受到該《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》影響，以上企業(yè)的“超標(biāo)”股東在未來(lái)增資中難免出現(xiàn)股權(quán)稀釋。
國(guó)華人壽品牌部向時(shí)代周報(bào)記者表示，新的《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》實(shí)施以后，按照新老劃斷的原則，原則上不會(huì)對(duì)如國(guó)華人壽這樣的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行追溯調(diào)整。對(duì)于增資限制的相關(guān)問(wèn)題，國(guó)華人壽并未給予回復(fù)。
有北京保險(xiǎn)業(yè)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)諸多保險(xiǎn)公司的增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓遲遲未能落地，應(yīng)當(dāng)與《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》尚未落地有關(guān)，保監(jiān)會(huì)鑒于新的股權(quán)管理辦法，所以未批準(zhǔn)多起股權(quán)變動(dòng)和增資，如中法人壽的增資擴(kuò)股。
單一股東持股不得超過(guò)1/3
《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》的出臺(tái)，旨在進(jìn)一步嚴(yán)格股東準(zhǔn)入。設(shè)定市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單，進(jìn)一步提高準(zhǔn)入門(mén)檻，規(guī)范投資入股行為。
其中指出，明確入股保險(xiǎn)公司的數(shù)量限制和限售期，確保保險(xiǎn)業(yè)姓保，防止將保險(xiǎn)公司作為融資平臺(tái)。并且將保險(xiǎn)公司股東劃分為財(cái)務(wù)Ⅰ類(lèi)、財(cái)務(wù)Ⅱ類(lèi)、戰(zhàn)略類(lèi)、控制類(lèi)四個(gè)類(lèi)型，并將單一股東持股比例上限由51%降為1/3。明確監(jiān)管部門(mén)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源以及實(shí)際控制人等方面，對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施穿透式監(jiān)管。
保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部機(jī)構(gòu)管理處副處長(zhǎng)曹曉英在記者會(huì)上表示，按照新的辦法實(shí)施以后，原則上不會(huì)對(duì)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行追溯調(diào)整，但是對(duì)部分股權(quán)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的保險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，采取針對(duì)性的監(jiān)管措施。對(duì)于新發(fā)生的投資保險(xiǎn)公司的行為，將嚴(yán)格按照新的監(jiān)管要求執(zhí)行。
雖然保監(jiān)會(huì)對(duì)于現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不進(jìn)行追溯，但不代表這些持股在1/3以上的大股東可以“安然無(wú)恙”。
保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部主任何肖鋒表示，對(duì)于原來(lái)老股東持股比例達(dá)到51%的，下一步可能會(huì)出現(xiàn)兩種情況：第一是在增資的過(guò)程中間不能再提高股權(quán)比例；第二是正在研究相關(guān)制度，對(duì)于治理不完善的、存在股比超過(guò)1/3股東的公司，要求獨(dú)立董事占全部董事的比例達(dá)到1/2，加大外部董事比例。
對(duì)于牌照管理問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)也推出更為嚴(yán)格的監(jiān)管手段，《險(xiǎn)企股權(quán)辦法》明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司股東不得轉(zhuǎn)讓其控制權(quán)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這在一定程度上有助于遏制炒牌照；而且，控制類(lèi)股東在五年之內(nèi)不能夠轉(zhuǎn)讓股權(quán)。
值得一提的是，“窗口指導(dǎo)”也將成為未來(lái)保監(jiān)會(huì)重要舉措。保監(jiān)會(huì)提及對(duì)于持股比例超標(biāo)的企業(yè)，會(huì)針對(duì)部分治理情況有問(wèn)題的企業(yè)進(jìn)行指導(dǎo)，如償付能力不達(dá)標(biāo)，以及股權(quán)糾紛問(wèn)題，股東之間互相形成僵局。
“超標(biāo)”股東困局
截至目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司中不乏單一持股在51%的公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了國(guó)資控股的保險(xiǎn)公司外，大約有12家保險(xiǎn)公司單一境內(nèi)股東持股比例超過(guò)1/3，分別是前海人壽、國(guó)華人壽、君康人壽、中法人壽、恒大人壽、信泰人壽、合眾人壽、民生人壽、中融人壽、亞太財(cái)險(xiǎn)、國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)等。
其中，如國(guó)華人壽大股東天茂集團(tuán)(8.120, -0.08, -0.98%)持股51%，前海人壽大股東深圳鉅盛華股份持股51%，恒大集團(tuán)南昌公司持股恒大人壽50%，君康人壽大股東忠旺集團(tuán)持股50.88%；而處于股權(quán)變更、增資擴(kuò)股的企業(yè)也將受影響。
當(dāng)然，對(duì)于現(xiàn)有保險(xiǎn)公司，增資必然將產(chǎn)生巨大影響。
正處于增資和股東變更的保險(xiǎn)企業(yè)眾多，2017年1-9月，險(xiǎn)企發(fā)布的計(jì)劃增資或變更股東的方案，尚有多個(gè)未獲監(jiān)管批復(fù)。包括中華保險(xiǎn)、安華農(nóng)險(xiǎn)、中法人壽、中融人壽、長(zhǎng)城人壽、利安人壽、弘康人壽、華海保險(xiǎn)、國(guó)聯(lián)人壽等多家險(xiǎn)企。
其中，中法人壽面臨股東持股超標(biāo)的問(wèn)題，而增資擴(kuò)股計(jì)劃也遲遲沒(méi)能落地。中法人壽在2017年4月提出增資擴(kuò)股方案后，更改了增資方案，并于當(dāng)年9月發(fā)布，原定引入的3家新股東變?yōu)?家。當(dāng)時(shí)有分析認(rèn)為，其增資方案的變化與監(jiān)管層對(duì)單一股東持股上限以及對(duì)不同類(lèi)別股東的要求有關(guān)。而就在股權(quán)管理辦法出臺(tái)的前不久，中法人壽撤回了增資申請(qǐng)。
“幾家歡喜幾家愁。”國(guó)華人壽長(zhǎng)達(dá)一年之久的增資計(jì)劃最終在2017年四季度完成，天茂集團(tuán)進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金48億元，全部用于增資國(guó)華人壽，而其余股東按比例進(jìn)行增資。倘若增資計(jì)劃拖延至今日，也恐受《辦法》所影響。
此外，一直備受關(guān)注的前海人壽，2017年四季度末綜合償付能力充足率142.8%，而核心償付能力充足率為73%，也將瀕臨監(jiān)管紅線，即核心償付能力不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%。前海人壽 2017年原保費(fèi)320.39億元，相比 2016年增長(zhǎng)百億元，隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，前海人壽也將迎來(lái)增資問(wèn)題。
另外，同樣為“超標(biāo)”的企業(yè)，如信泰人壽大股東持股47%，2017年末償付能力充足率 135.18%；合眾人壽大股東持股46.06%，同期核心償付能力充足率81.53%，綜合償付能力充足率163.88%；天安財(cái)險(xiǎn)核心償付能力充足率89.7%，綜合償付能力充足率110.65%。逼近監(jiān)管紅線都必將在短期內(nèi)推出增資計(jì)劃，以上企業(yè)的單一持股較高的大股東，難免會(huì)面臨如何把“蛋糕”分出去的問(wèn)題。
與國(guó)華人壽相似的君康人壽，歸屬忠旺集團(tuán)旗下持股比例在50%以上。君康人壽向時(shí)代周報(bào)記者表示，既然不追溯對(duì)公司也不會(huì)有什么影響，就窗口指導(dǎo)的問(wèn)題保監(jiān)會(huì)近期也并未對(duì)公司有什么指導(dǎo)性的要求。
有分析人士指出，此次保監(jiān)會(huì)針對(duì)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司不進(jìn)行追溯，但又限制大股東增資，至于小股東是否具備相應(yīng)的實(shí)力參與足額的增資，仍是一個(gè)未知數(shù)，被迫引入戰(zhàn)略投資者的可能性較大。
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