仿佛一夜間，曾經(jīng)出走私募的大佬們，不約而同地選擇了回歸之路。曾經(jīng)苦于人才流失的公募行業(yè)，似乎又迎來了春天。
究其根本來看，大佬們攜手回歸的背后，一方面是基金行業(yè)制度的改革與創(chuàng)新；另一方面則是資本市場和資管行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、監(jiān)管套利空間不斷縮小的結(jié)果。 當(dāng)然，這些大佬們身上深深的公募“烙印”也或多或少指引了他們的回歸。
撇開這些具有特殊身份的大佬，還有更多其它行業(yè)的人或機(jī)構(gòu)也在試圖進(jìn)入公募行業(yè)。這個早已經(jīng)百家爭鳴、競爭白熱化的行業(yè)也隨著最新兩家公募基金公司的成立而進(jìn)入了“111”時代。
透析當(dāng)前公募行業(yè)的格局圖，我們看到最初以券商、信托系公募為主導(dǎo)地位的行業(yè)格局已然發(fā)生了巨大的變化。互聯(lián)網(wǎng)金融系公募的雄霸、銀行系公募的崛起、新式公募的層出不窮，都顯現(xiàn)著，泛資管行業(yè)的公募正在迎來全新的時代。
而另一方面，多層次資本市場也在提供新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，比如定增基金、新三板基金，然而不是每片新的領(lǐng)域都是沃土，也有折翼而歸的暗淡，比如我們提供的新三板基金案例。
乾坤未定，人人皆為黑馬。（李潔雪）
導(dǎo)讀
越來越多新生力量的加入，使得公募行業(yè)呈現(xiàn)出銀行系、券商系、保險系、信托系、創(chuàng)投系、私募系等各細(xì)分派系相互競爭的格局。
多年來面對人才流失癥結(jié)的公募行業(yè)，一時間掀起大佬級人物反哺的潮流。
6月2日，證監(jiān)會同意核準(zhǔn)設(shè)立博道基金管理有限公司（以下簡稱“博道基金”），博道基金成為業(yè)內(nèi)第三家私募轉(zhuǎn)公募的基金公司。
博道基金背后的掌舵者，來自原公募行業(yè)的風(fēng)云人物——莫泰山。莫泰山曾在交銀施羅德基金擔(dān)任總經(jīng)理，一手把公司規(guī)模帶進(jìn)行業(yè)前十；2010年底，莫泰山毅然辭職投身私募界，擔(dān)任重陽投資的高級合伙人；“公轉(zhuǎn)私”近3年后，2013年莫泰山告別重陽投資，參與創(chuàng)立上海博道投資；時隔4年后，莫泰山終又回到公募。
除了莫泰山之外，很多曾經(jīng)出走私募的大佬們，都不約而同地選擇了回歸之路。
然而，這距離他們離開時的江湖，已經(jīng)不同。公募基金家數(shù)已經(jīng)突破至111家，泛資管行業(yè)的挑戰(zhàn)也層出不窮，以往一招走遍天下的公募基金運(yùn)行模式似乎已經(jīng)不再行得通。
這一次，歸來者與留守者，如何重新譜寫公募格局圖？
悍將歸來
除博道基金外，此前成立的兩家“私轉(zhuǎn)公”的基金公司背后同樣有原公募大佬的身影。
其中，去年6月28日破局“私轉(zhuǎn)公”的鵬揚(yáng)基金，背后的掌門人楊愛斌曾是“公奔私”的焦點人物，創(chuàng)立鵬揚(yáng)前擔(dān)任華夏基金固定收益部總監(jiān)；而今年3月3日獲批的凱石基金，其實控人陳繼武也有著十年的公募生涯，曾在富國基金擔(dān)任投資總監(jiān)。
此外，今年4月29日鵬揚(yáng)基金還發(fā)布公告稱，鵬揚(yáng)基金新增宏實資本為其股東，而宏實資本的法定代表人為被譽(yù)為基金界“教父”的范勇宏。此次投資鵬揚(yáng)基金，是一直相對低調(diào)的范勇宏繼華夏基金、國壽資產(chǎn)之后，再一次出現(xiàn)在公眾視野。
一個又一個大佬級的人物重返公募，已然不只是個別現(xiàn)象。他們的回歸，背后反映的是基金行業(yè)制度的改革與創(chuàng)新。
一位曾在2014年“公奔私”的基金大佬向記者表示，“私募轉(zhuǎn)公募愈發(fā)頻繁，背后在于基金行業(yè)的改革。正是因為公募行業(yè)的準(zhǔn)入門檻降低，給這些想要進(jìn)入公募或重新回到公募的人創(chuàng)造了機(jī)會，對行業(yè)而言，這是一件好事。”
確然，基金法修訂后，放開了基金從業(yè)人員證券投資的限制，更允許專業(yè)人士持有基金公司股權(quán)，為奔私大佬設(shè)立具備激勵機(jī)制的新公募基金公司打開了大門。
除了制度的創(chuàng)新外，奔私大佬重返公募，也是資本市場和資管行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、監(jiān)管套利空間不斷縮小的結(jié)果。
6月7日，深圳一位私募總經(jīng)理向記者分析稱，“早些年很多公募人士奔私，是因為當(dāng)時的私募行業(yè)基本處于監(jiān)管空白地帶，靈活度和自由度很高。但最近幾年監(jiān)管層對私募行業(yè)的監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)，各層面的監(jiān)管體系也都搭建成型，私募套利空間縮小，同時監(jiān)管壓力并不比公募輕松，所以才會有公奔私人才重新回流的現(xiàn)象。”
另外，有公募人士認(rèn)為，大佬反哺公募的現(xiàn)象還與近兩年機(jī)構(gòu)投資者大舉進(jìn)軍公募，為公募帶來了新的發(fā)展機(jī)遇有關(guān)。
深圳一位公募特定資產(chǎn)管理部總經(jīng)理向記者表示，“在委外投資和養(yǎng)老金投資方面，公募的身份是比較受認(rèn)可的。即便現(xiàn)在有的業(yè)務(wù)不適合通過公募來展開，但專戶還完全可以做。大佬們本身有名氣，在渠道方面也有優(yōu)勢，重回公募有一定號召力。”
當(dāng)然，對重返公募的大佬們而言，或還有精神上的寄托。凱石基金陳繼武就曾公開表示，對公募情有獨鐘，癡心不改、海枯石爛。
截至目前，私轉(zhuǎn)公的三家基金公司中，鵬揚(yáng)基金已經(jīng)在今年5月份發(fā)行了兩只債券基金；凱石基金則在準(zhǔn)備權(quán)益類、債券、量化等多類品種，尚未發(fā)行首只公募產(chǎn)品；而博道基金由于剛拿到批文，將待私募產(chǎn)品處理完后才能發(fā)公募。
派系角力
除博道基金外，6月2日還有另一家基金公司——國融基金管理有限公司也獲得了證監(jiān)會的批文。隨著這兩家公募基金公司成立，市場上的公募基金公司數(shù)量達(dá)到了111家，進(jìn)入“110+”時代。此外，有14家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)取得了公募資格。
越來越多新生力量的加入，使得公募行業(yè)呈現(xiàn)出銀行系、券商系、保險系、信托系、創(chuàng)投系、私募系等各細(xì)分派系相互競爭的格局。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，111家公募基金公司中，券商系陣營最為龐大，達(dá)到50家，幾乎占據(jù)了公募行業(yè)的半壁江山；緊隨其后的是信托系，以25家位列第二；此外，銀行系有15家、保險系4家、私募系3家，其余派系共14家。
各種新式派系的誕生，主要集中于2016年之后。除了前述提到的幾家私募系基金外，首家全自然人股東的公募基金匯安基金、首家房地產(chǎn)系基金格林基金、首家期貨系基金公司系南華基金等多樣化的基金公司都是在2016年問世。
華南一家創(chuàng)投公司的董事長向記者表示，“公募牌照放開后，這兩年我們也考慮過要不要申請公募牌照，但基于目前的定位，我們還是決定將業(yè)務(wù)集中在私募股權(quán)投資上面。不過，不排除以后我們也可能會進(jìn)入公募，畢竟現(xiàn)在是泛資管時代。”
由于不同派系基金公司所帶的“原始基因”不同，因此在發(fā)展道路上各有差異，而某一因素的助力極有可能改變原本看似穩(wěn)固的行業(yè)布局。
例如目前位于全行業(yè)規(guī)模首位的天弘基金就是憑借引入互聯(lián)網(wǎng)金融這一前所未有的玩法，才創(chuàng)造了規(guī)模破萬億的奇跡。而近兩年又一個因某一因素助力而大發(fā)展的情況是——銀行系基金公司在委外資金的助力下成為勢頭最猛的派別。
梳理2015年初至2017年一季度末基金公司的規(guī)模變化來看，坐擁半壁江山的券商系的發(fā)展被銀行系遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。銀行系基金公司數(shù)量占比雖小，但兩年多來卻實現(xiàn)了超800億的規(guī)模增長；而占據(jù)大部分市場的券商系和信托派卻“身陷囹圄”，基金規(guī)模大幅度縮減，券商系更是被割掉3600多億的市場份額。
在銀行系中，工銀瑞信基金已經(jīng)成為當(dāng)之無愧的“門面擔(dān)當(dāng)”，在近兩年中，其陣營迅速擴(kuò)充至7000多億，規(guī)模增長超2000億，為銀行系的江山立下汗馬功勞。
此外，2013年成立的永贏基金以近300億的規(guī)模增長量成為銀行系的第二大功臣，盡管工銀瑞信的規(guī)模增長“戰(zhàn)績”是它的8倍，但永贏基金兩年多的時間內(nèi)規(guī)模增長近7倍，可謂是銀行系中的“潛力股”。
反觀規(guī)?？s減較嚴(yán)重的券商系，易方達(dá)、華夏、南方等派中“十大長老”2015年以來的規(guī)模都出現(xiàn)了超百億的縮減。其中，華夏基金規(guī)?？s減最大，丟失了900多億的市場規(guī)模，廣發(fā)基金、南方基金和易方達(dá)基金的基金規(guī)模也減少了超300億元。
派系混戰(zhàn)之后，券商系雖元氣大傷，但原始的積淀沒有妨礙它占據(jù)市場十大巨頭基金中的4個席位，分別是易方達(dá)、博時、南方、華夏；而近兩年迅猛發(fā)展的銀行系與券商系勢均力敵，也占據(jù)4席，分別是工銀瑞信、招商、建信和中銀；此外，互聯(lián)網(wǎng)金融系的天弘和信托系的嘉實各占1席。
有業(yè)內(nèi)人士分析表示，現(xiàn)在公募行業(yè)的競爭已經(jīng)非常白熱化，而仍然有這么多人在積極申請公募牌照，背后在于公募基金對市場仍對資本有很大的吸引力，同時在泛資管時代，設(shè)立公募基金已成為各機(jī)構(gòu)布局大資管業(yè)態(tài)的重要一環(huán)。
根據(jù)證監(jiān)會最新公布的信息顯示，目前仍有超過40家新基金公司發(fā)起設(shè)立，名單中仍有包括朱雀投資等知名私募機(jī)構(gòu)正在排隊，可以預(yù)期的是，未來的資管領(lǐng)域競爭格局必將更加激烈。
貨基之爭
落腳到今年的競爭熱點，在權(quán)益遇冷、打新低迷、委外萎縮的背景下，貨幣基金成為了各大基金公司的“必爭之地”，眾多基金公司將營銷重點轉(zhuǎn)向收益不斷上行的貨幣基金之上。
深圳一位公募固收經(jīng)理指出，“每一年公募行業(yè)都可能會有火爆的產(chǎn)品出現(xiàn)，例如去年的量化基金和打新基金，而今年無疑是貨幣基金的大年。”
鵬華基金葉朝明向記者分析稱，“貨幣基金是一款流動性和收益性兼顧的產(chǎn)品，今年以來，伴隨短端利率的持續(xù)走高，債券期限利差逐漸縮小，個別時點甚至出現(xiàn)倒掛情況，這就為貨幣市場基金提供了較好的收益提升機(jī)會，在滿足流動性需求的同時，貨幣基金也能為客戶提供非常有吸引力的收益回報，產(chǎn)品的資產(chǎn)管理服務(wù)水平得到大幅提升，預(yù)計各家基金公司將會把貨幣基金的營銷持續(xù)進(jìn)行下去。”
貨幣基金成為各基金公司今年的營銷重點，背后還有這更多原因。除了資金緊張導(dǎo)致貨基收益率上漲，以及股債低迷投資者風(fēng)險偏好大幅下滑外，第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺在貨基代銷上的發(fā)力，也從另一面激發(fā)了基金公司在貨基推廣上的發(fā)力。
從博時旗下貨幣基金6月1日接入余額寶頁面，打破余額寶在螞蟻聚寶上“一基獨大”的平衡開始，業(yè)內(nèi)就展開了“誰會是下一個”的猜測。多家大型受訪基金公司表示，在與螞蟻金服等金融平臺合作上，公司態(tài)度一直很積極。
華南一位電商負(fù)責(zé)人向記者坦言，“我們也與螞蟻金服有溝通，但并沒有確認(rèn)在貨基代銷上的合作。基金公司當(dāng)然都希望能爭取到，因為互聯(lián)網(wǎng)渠道的力量之前都已經(jīng)顯現(xiàn)。”
在6月1日，螞蟻聚寶相關(guān)負(fù)責(zé)人曾向記者表示，基于techfin的戰(zhàn)略，螞蟻聚寶在探索更大范圍地向金融機(jī)構(gòu)開放，包括向貨幣基金開放代銷渠道。未來螞蟻聚寶會設(shè)一個貨幣基金專區(qū)，供用戶自行挑選。 對基金公司而言，這不但是一個不可錯過的新渠道，同時也利于公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
據(jù)記者了解，螞蟻金服與基金公司溝通的上線貨幣基金的合作，與6月中旬螞蟻金服上線的“財富號”有所區(qū)別，前者是純粹的貨幣基金代銷，而后者則是基金公司在“財富號”上經(jīng)營專門的品牌專區(qū)。
無論是何種方式，基金公司與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作正在開啟新的局面。除螞蟻金服外，包括騰訊零錢、京東金融都在試圖探索更好地將基金代銷與場景化的結(jié)合。在今年4月7日，京東金融就上線了首家金融機(jī)構(gòu)自運(yùn)營平臺——京東行家，首批有9家基金公司入駐。
在這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺謀求新的轉(zhuǎn)變之時，立足于綜合發(fā)展的大型基金公司，要如何抓住共同發(fā)展的機(jī)會，是在日趨激烈的行業(yè)競爭中需要思考的問題。
被問及今年諸多基金公司在貨基上的發(fā)力，是否會導(dǎo)致基金公司規(guī)模排名變化時，鵬華基金葉朝明表示，“目前各家基金公司都看到了貨幣基金的市場機(jī)會，戰(zhàn)略方向的選擇和公司整體的資源整合能力將導(dǎo)致各家公司的發(fā)力結(jié)果有所差異，一定程度上可能會導(dǎo)致基金公司短期規(guī)模排名的變化。”
乾坤未定
當(dāng)然，貨基只是部分基金公司今年的營銷重點之一。對于在泛資管時代下競爭的基金公司而言，每家公司都有不同的發(fā)展思路。
某大型基金公司高層向記者分析稱，“新成立不久的基金公司需要專門在某個有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)上進(jìn)行布局來立穩(wěn)腳跟，例如在專戶上、債基上或者在權(quán)益基金上發(fā)力，這些公司必須選擇的特色化道路，因為她沒法一開始就全面鋪開。而對于已經(jīng)有著多年積淀且產(chǎn)品線都非常完備的大基金公司而言，有的業(yè)務(wù)你不做而其它大公司做了，你可能就要被拉開距離，在創(chuàng)新儲備和渠道擴(kuò)張上都不能落后。因此不同公司有不同的打法。”
從近兩年各基金公司規(guī)模排名的此起彼伏來看，也折射出公募行業(yè)仍然在不斷地發(fā)生改變和創(chuàng)造新的機(jī)會，很多局面在一夕之間都可能發(fā)生轉(zhuǎn)折。
正如個別因為大力發(fā)展定增業(yè)務(wù)而迅速壯大規(guī)模的基金公司，此刻卻因為“減持新政”而面臨著投資人可能大面積贖回的“尷尬”；而個別曾因權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績爆發(fā)而吸引了大量客戶的基金公司，在業(yè)績持續(xù)下滑后如今面臨著規(guī)模迅速萎縮和公司人才大量出走的困境。與之相對的是，也有公募基金公司在遭遇了多年的低谷后由于連續(xù)抓住了多次大的機(jī)會而重新崛起，重回行業(yè)前十。
一次彎道超車的機(jī)會，能給基金公司帶來不一樣的發(fā)展走向；而一個意外的情況，則可能使基金公司痛失此前打下的美好江山。
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