本周各主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，日振幅較大。上證綜指收于2874.15點(diǎn)，本周上漲3.86%；深證成指收于9536.71點(diǎn)，全周下跌0.39%；創(chuàng)業(yè)板指收于1907.04點(diǎn)，周跌幅5.35%。
從上周開(kāi)始市場(chǎng)再度震蕩，消息面上和股市相關(guān)的并不多，主要源自市場(chǎng)對(duì)于滯漲的擔(dān)憂。1月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，但是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)不是很明顯，才引發(fā)這種擔(dān)憂。二月份主要漲的也是受益于供給側(cè)改革和信貸放松的周期股、地產(chǎn)股。個(gè)人認(rèn)為，滯漲不會(huì)發(fā)生。首先，通脹方面，信貸數(shù)據(jù)大增主要是去年獲批的項(xiàng)目配套貸款集中投放和房貸增加，預(yù)計(jì)信貸增長(zhǎng)不是持續(xù)的。第二，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有預(yù)期中的悲觀，地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)暖也會(huì)傳導(dǎo)到上下游。目前的預(yù)期有些過(guò)度悲觀，后期如果能修正，市場(chǎng)或有反彈。
上半年A股或繼續(xù)尋底，需等待市場(chǎng)情緒的變化和政策的明確。從去年開(kāi)始，現(xiàn)在困擾市場(chǎng)的幾大因素沒(méi)有改變：一是供給側(cè)改革的具體措施如何，對(duì)經(jīng)濟(jì)到底產(chǎn)生怎樣的影響。此前市場(chǎng)預(yù)期的是落后產(chǎn)能“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，但近期相關(guān)解讀略有變化，且近期政策重心似乎更偏于“穩(wěn)增長(zhǎng)”。二是，注冊(cè)制明確之前，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股普遍被認(rèn)為估值過(guò)高，股價(jià)壓力大。在這兩個(gè)主要因素以及匯率問(wèn)題的預(yù)期清晰之前，市場(chǎng)都難免猶豫反復(fù)。
在兩會(huì)的政策真空期內(nèi)，建議控制倉(cāng)位。近期熱點(diǎn)的供給側(cè)改革、周期股，邏輯不是非常清晰，更主要是在信貸寬松預(yù)期下的主題投資，可小倉(cāng)位操作。密切跟蹤政策變化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從短期看，滯脹預(yù)期修復(fù)或有反彈；從中期看，注冊(cè)制、匯率、供給側(cè)改革明朗化或有明顯反彈；從長(zhǎng)期看如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，比如考慮基數(shù)，在油價(jià)企穩(wěn)和地產(chǎn)拉動(dòng)之下，PPI有機(jī)會(huì)在下半年回到正值，可能市場(chǎng)情緒會(huì)為之一震，大行情還看經(jīng)濟(jì)能否見(jiàn)底。
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