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今年前五月，A股市場仍然延續了去年的二八行情，少數藍籌穩步上漲，而多數成長股則繼續下跌，其中由以

次新股重挫 金鷹核心資源跌入深淵

2017年前五月，以創業板為代表的中小創股票依然處于水深火熱之中，而此前一直受到場內資金炒作的次新股，也在不斷的行情下挫后喪失激情。有數據顯示，次新股指數自3月下旬以來便步入調整之中，截至到5月底，跌幅已經達到35%左右。回顧次新股歷史上的幾次大跌，跌幅均在30%以上。其中，2015年6月和8月次新股均在短短一個月內跌幅超過35%;而后是2016年初熔斷期間和2016年底，調整幅度也超過35%。

如果要問前五月哪只混合型基金跌幅最大，那就莫過于重倉次新股的金鷹核心資源混合了。據悉，該基金在今年前五月的跌幅榜中以-26.11%的業績排在首位，不僅如此，這只成立于2012年5月23日的基金，成立至今僅獲得了5.97%的收益，在近1年、近2年、近3年的業績排名中始終處于不佳狀態，并且業績回報大幅低于同類均值。

其一季報顯示，前十大重倉股為星源材質、中潛股份、星網宇達、精測電子、瑞特股份、昊志機電、弘亞數控、塞力斯、激智科技、索菱股份，豪賭“次新股”、“新股”的意圖十分明顯。而其配置的次新股又以創業板為重點，其前十大重倉股中的創業板股多達6只，其中大多數是在去年上市的，另外，今年1月末上市的瑞特股份也被該基金收入囊中。

但不幸的是，這些次新股并沒給該基金帶來太多的正面回報，其中星源材質、中潛股份、星網宇達、昊志機電、塞力斯還出現了巨大跌幅。從該基金的管理規模看，2016年二季度時還僅僅是8.1億元，但三季度卻突然躍升至20.13億元，截至今年一季度又再次上升為26.20億元，其中大部分都是個人投資者，這也說明了散戶成為該基金豪賭次新股的犧牲品。

對于次新股的大跌，私募人士分析，主要是由于資金不愿意進場，存量資金有限，就必然使得多數個股缺少活性，就會出現殺跌行情。由于本輪調整時間較長，不少投資者已經扛不住了，情緒性的反應就會出現，資金就會出現局部多殺多的現象，導致次新股被砸盤，然后帶動中小盤也殺跌。

金鷹核心資源的現任基金經理為冼鴻鵬，其從2015年12月24日開始獨立管理該基金至今，但1年又164天后，其業績回報卻是-47.25%。從冼鴻鵬的從業經歷看，此人2007年4月加入金鷹基金管理有限公司，先后擔任行業研究員、研究組長、金鷹中小盤精選證券投資基金經理助理等職，從2010年底開始任職基金經理職務，說起來也是“老司機”了，不知豪賭次新股的策略是和市場較勁還是破罐子破摔。

金鷹核心資源的這種豪賭式博弈投資也引來業界部分質疑的聲音，部分業內人士表示，投資者在選擇投資基金時，不要被短期投機博弈的產品業績所吸引，還需要考量基金產品長期的主動管理能力。

中郵基金多只產品受累中小創

有基金經理認為，從目前行情看，現在存量資金集中抱團藍籌股和白馬股，“中小創”成為“無人區”，在增量資金不入場的情況下，諸多主要投資中小創股票的基金就成為存量資金博弈的犧牲品。

在混合型基金前五月的跌幅前二十名中，“老朋友”中郵基金公司旗下的三只產品接連上榜。中郵創新優勢、中郵低碳經濟和中郵核心成長分別以-23.21%、-18.55%、-16.49%的跌幅位列榜單第2、12、20名。

從一季度的前十大重倉股看，中小創股票占上述三只基金的比重分別為7只、9只、7只，其中大半部分的持倉股票均在前五月里下跌明顯。比如耐威科技、珈偉股份、恒信移動、光一科技、絲路視覺、中南文化、振芯科技、高德紅外等。

博時基金董事總經理兼股票投資部總經理李權勝表示，對創業板的看法還是相對偏謹慎，核心還是很多創業板公司的基本面不佳和估值高估。而中歐基金則指出，從市場的角度看，政策的不確定性與宏觀數據走弱，讓投資機構開始更多自下而上地關注企業經營基本面，熱點概念對市場的影響將會越來越小，持續時間也逐漸縮短。

從成立時間上看，中郵創新優勢和中郵低碳經濟都是近期的產品，成立時間分別為2015年7月23日、2016年4月28日，但成立至今的業績則分別是虧損18.3%、26.2%。另一只中郵核心成長是在2007年8月17日成立，但至今卻給投資者虧損了40.43%。另外，中郵基金公司上述三只產品此前的基金經理鄧立新，還在上月被有關部門帶走調查，其原因或涉嫌老鼠倉，真是屋漏偏逢連陰雨。

截至今年一季度末，上述三只基金中只有中郵核心成長的資產管理規模最大，達到了67.85億元，但即便如此，這也是該基金從成立至今規模不斷縮水的結果了，且超過99%都是個人投資者，說明散戶近些年對該基金不斷用腳投票。

細細翻看跌幅榜前列的基金重倉股，不論是光大保德信風格輪動、東方互聯網嘉，還是北信瑞豐無限互聯、寶盈睿豐創新，無一不是重倉中小創股票。與上述“熊基”對應的是，諸多重倉藍籌、消費股的基金則業績靚麗。

其中，易方達中小盤混合以22.26%的收益，排名前五月混基漲幅第一位。別看這只基金是以中小盤命名，但其實，在一季度其重倉持有的卻是瀘州老窖、貴州茅臺等白酒股，此外，中國國貿、上海機場、深圳機場、美的集團東阿阿膠等藍籌股的占比也很大。

綜合看上漲排名靠前基金的一季度重倉股，白酒、家電、銀行等行業是非常明顯的，在概念上則主要以大消費、大金融、大藍籌為主，多位分析人士表示，在金融去杠桿的大背景沒有改變的情況下，存量資金將繼續以業績確定性強的藍籌股為選擇，市場的二八行情也將不會得到改變。

前五月混合型基金漲跌幅前二十名