數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史記錄；M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)14%，同比增速創(chuàng)19個(gè)月新高；社會(huì)融資規(guī)模3.42萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多1.6萬(wàn)億元和1.37萬(wàn)億元。
交銀施羅德分析指出，1月份貸款增量達(dá)到2.51萬(wàn)億元的天量，創(chuàng)單月增量歷史新高。從貸款的構(gòu)成來(lái)看，企業(yè)類(lèi)中長(zhǎng)期貸款、居民中長(zhǎng)期貸款等各項(xiàng)貸款都明顯增加。不過(guò)，從眾多跡象來(lái)看，或主要為銀行沖開(kāi)門(mén)紅的行為。交銀施羅德分析認(rèn)為，在銀行不良資產(chǎn)逐步暴露，銀行資產(chǎn)和負(fù)債息差逐步縮小的大環(huán)境下，出于業(yè)績(jī)的考核等壓力，銀行早放貸早收益成為最為傳統(tǒng)的提高收益方式之一，這點(diǎn)在今年尤為明顯。從分銀行的結(jié)構(gòu)來(lái)看，預(yù)計(jì)貸款沖高主要集中在大型銀行，尤其是股份制銀行。總結(jié)來(lái)看，1月份沖貸款開(kāi)門(mén)紅或不太可持續(xù)，且銀行的不良貸款還在加速，預(yù)計(jì)2月份開(kāi)始會(huì)有明顯的回落。
今日公布的數(shù)據(jù)還顯示，1月份M2增速上升到14%，也是2014年下半年以來(lái)新高。同時(shí)，M1的增速繼續(xù)攀升達(dá)到18.6%。交銀施羅德分析認(rèn)為，M2沖高主要是去年1月份的低基數(shù)所致，而M1高企或顯示很多企業(yè)資金并未進(jìn)入實(shí)體。
具體分析來(lái)看，首先貸款高容易推動(dòng)M2走高，這點(diǎn)容易理解。1月份M2增速上升到14%，不過(guò)實(shí)際上M2并非想象中那么高，主要原因是去年1月份的低基數(shù)使得今年1月份M2走高。因?yàn)槿ツ?月份M2增量是歷史同期最低的，受到理財(cái)大規(guī)模增長(zhǎng)，存款出表的影響。去年1月份M2從12.2%下降至10.8%，但2月份就回升到12.5%。如果扣除基數(shù)影響，今年1月份M2增速實(shí)際上還是回落的。
其次，M1的增速繼續(xù)攀升達(dá)到18.6%。此前市場(chǎng)將M1升高解讀為企業(yè)資金活性提高，是經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的表現(xiàn)。但交銀施羅德認(rèn)為，M1走高最主要是受去年下半年財(cái)政存款的超季節(jié)性和超赤字水平投放，財(cái)政存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)活期存款。另外專(zhuān)項(xiàng)金融債的配套貸款以及大量城投平臺(tái)貸款的集中投放也會(huì)使得企業(yè)的活期存款臨時(shí)升高。但企業(yè)在項(xiàng)目投資和資金運(yùn)用上是進(jìn)度比較慢的，使得企業(yè)所拿到的資金很多還是以活期存款暫時(shí)先趴在賬上，還沒(méi)有真正用于實(shí)體，也沒(méi)有轉(zhuǎn)化為居民存款和其他企業(yè)的普通存款。因此，M1高并不意味著經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，只是政策刺激結(jié)果的一種體現(xiàn)。
今日公布的社融增量也因貸款而超預(yù)期和創(chuàng)新高，債券增量也較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，1月社會(huì)融資增量3.42萬(wàn)億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，同比和環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，主要是年初信貸投放規(guī)模較大。但如前述分析，盡管社融明顯增加，如果后續(xù)貸款增量回落，社融增量和增速或也會(huì)重新開(kāi)始回落。
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