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        《電鰻財經》文/林妍

        2025年2月24日，北交所IPO企業浙江千禧龍纖特種纖維股份有限公司(簡稱：千禧龍纖)，公布了多項公告，包括董事、監事換屆公告，認定公司核心技術人員進行公示并征求意見，終止向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市的申請并撤回申請文件的公告等。此后，公司發布公告稱，根據《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票停復牌業務實施細則》等相關規定，經向全國股轉公司申請，公司股票自 2025 年 3 月 18 日起復牌。

        雖然千禧龍纖終止IPO，但市場對這家公司的質疑聲卻沒有減弱。尤其是家族控股下高額分紅以及經營獨立性等，成為人們關注的焦點。

        家族控股高額分紅

        截至招股說明書簽署日，徐春華直接持有千禧龍纖5045.99萬股股份，占總股本的59.08%，為公司控股股東。千禧龍纖實際控制人為姚湘江、徐春華夫婦，二人合計控制公司98.07%的表決權。

        從高管任職情況來看，姚湘江、徐春華分別擔任千禧龍纖的董事長、副董事長;姚湘江妹夫陳宏任該公司董事、總經理、核心技術人員，并通過千合投資和龍纖合伙間接持有該公司股份。姚湘江、徐春華對公司股東大會、董事會的重大決策和公司經營活動能夠產生重大影響，對公司具有實際控制力。其中，董事長姚湘江曾在永康供銷社任職8年。

        據《電鰻財經》觀察，IPO前夕，千禧龍纖在不到一年時間內安排實施2次分紅，實控人一家拿走了同期近8成凈利潤，而且在兩次分紅期間，安排了一次定增補流。2022年9月，現金分紅4998.60萬元;2023年5月19日，實施現金分紅5124.60萬元;按照92.31%的持股比例，約有9323.31萬元被姚湘江一家三口拿走，是其2022年和2023年上半年累計1.23億元歸母凈利潤的76%左右。而定增計劃發布在2022年年底，掛牌時間在2023年3月，千禧龍纖向龍纖合伙成功定增210萬股，募得1092萬元補充流動資金。

        業內人士稱，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，公司很容易出現任人唯親，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        尤為注意的是，天眼查顯示，姚湘江目前有23條任職信息，擔任股東16家，擔任高管18家，實際控制權29家企業。其周邊風險有433條，預警提醒也多達158條。其擔任法定代表人的長興中科五金機電城發展有限公司有被執行人信息，其曾擔任法定代表人的群升集團有限公司有被執行人信息;其曾擔任法定代表人的群升集團有限公司有終本案件信息;其擔任股東的杭州智配云信息技術有限公司進行了簡易注銷，曾擔任法定代表人的多家公司進行了簡易注銷等。其擔任股東的濟南宏鐵貿易有限公司、曾擔任法定代表人的群升集團有限公司、曾擔任法定代表人的龍游巨鵬機械制造有限公司、擔任股東的浙江千喜新能源有限公司曾因其他原因而受到行政處罰。其擔任法定代表人的浙江千禧龍纖特種纖維股份有限公司有違規處理信息;曾擔任法定代表人的永康市中宥供應鏈管理有限公司曾因拖欠稅款而被列入欠稅公告名單;曾擔任法定代表人的群升集團有限公司有環保處罰信息。

        經營獨立性遭質疑

        招股書顯示，報告期內，千禧龍纖存在一系列繁雜的關聯交易，涉及千喜集團有限公司(下稱“千喜集團”)、龍游巨鵬機械制造有限公司(下稱“龍游巨鵬”)、群升集團有限公司(下稱“群升集團”)等8個主體。

        其中，龍游巨鵬為千禧龍纖實控人徐春華父親徐步升控制的企業，群升集團為徐春華弟弟徐珠鋒控制的企業，千喜集團則通過千喜車業間接持有千禧龍纖15.08%股份，為千禧龍纖關聯方。

        據招股書，報告期各期，千禧龍纖向龍游巨鵬采購電力，金額分別為80.31萬元、76.65萬元、100.49萬元、39.59萬元;2023年上半年，千禧龍纖向群升集團采購電力5.44萬元;報告期各期，千禧龍纖向千喜集團采購食堂餐飲服務，金額分別為93.36萬元、91.93萬元、123.78萬元、69.82萬元。

        審核問詢函顯示，報告期內，除了從關聯方直接采購公司用電、食堂餐飲，千禧龍纖與千喜集團、千喜車業還存在采購住宿服務、資金拆借、互相代繳水電費等多筆關聯交易。

        資產、業務、人員、財務均浮現關聯方身影，千禧龍纖的經營獨立性遭受監管質疑。

        在審核問詢函中，北交所要求千禧龍纖說明與千喜車業、千喜集團、龍游巨鵬、群升集團關聯交易的程序合規性及價格公允性，是否會持續發生，是否存在未披露的關聯交易，是否存在代墊成本費用或利益輸送的情形。同時說明公司實際控制人及其親屬的對外投資情況，在公司、客戶、供應商處任職或持股情況，相關企業與公司的關聯交易、同業競爭情況。

        與此同時，北交所還要求保薦機構對千禧龍纖資產、業務、人員、財務、機構是否獨立，是否存在嚴重影響公司獨立性或者顯失公平的關聯交易或對公司構成重大不利影響的同業競爭，是否存在利益輸送等情形發表明確意見。

        業績極不穩定

        據千禧龍纖創業板IPO時的招股書，2017—2019年，千禧龍纖實現的營業收入分別為1.13億元、1.72億元、2.34億元，2018—2019年的同比增長率分別為52.21%、36.05%;2017—2019年實現的扣非歸母凈利潤分別為3170.57萬元、2877.72萬元、6761.78萬元，2018—2019年的同比增長率分別為-9.24%、134.97%。

        據此次北交所IPO的招股書，報告期內(2020年至2023年上半年)，千禧龍纖實現的營業收入分別為1.67億元、1.8億元、3.74億元、1.86億元，同比增長率分別為-28.50%、7.47%、108.34%、35.73%;同期，該公司扣非歸母凈利潤分別為744.94萬元、251.36萬元、7249.28萬元、4042.06萬元，同比增長率分別為-88.98%、-66.26%、2784.03%、72.06%。

        顯然，千禧龍纖近年的經營業績極不穩定，存在較大幅度的波動。

        千禧龍纖也在招股書中坦言，如未來全球重大突發事件的發生、行業政策的重大變化、產業技術的更新迭代、原材料價格的大幅波動、行業競爭的進一步加劇等外部條件變化，均可能對公司經營造成重大影響，導致公司經營業績出現下滑。

        千禧龍纖的毛利率同樣波動不小，報告期內，千禧龍纖綜合毛利率分別為27.83%、22.84%、39.68%、42.93%，同比分別下降22.51個、下降4.99個、上升16.84個、上升3.25個百分點;而報告期內同行業可比公司毛利率均值分別為47.71%、47.59%、46.93%、47.05%。

        對于2020年及2021年毛利率大幅度下滑，千禧龍纖在招股書中將其歸因為主要是受全球公共衛生事件、國際貿易環境、市場競爭加劇等各方面因素影響。可以看出，千禧龍纖毛利率雖然呈現震蕩上升之勢，但毛利率卻始終低于可比同行平均值。并且與同行相比，千禧龍纖的抗風險能力似乎比較有限。

        《電鰻財經》將持續關注千禧龍纖終止IPO后的整改情況。

《電鰻快報》