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        成立僅兩年零八個(gè)月的儲(chǔ)能新銳思格新能源近日向港交所遞交招股書(shū)，以“行業(yè)新秀”姿態(tài)沖擊港股IPO。其“全球第一”的市場(chǎng)份額與火箭式增長(zhǎng)的營(yíng)收引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

        招股書(shū)顯示，思格新能源2022年5月成立，2024年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7億元，較上年同期暴增近160倍，但亮眼數(shù)據(jù)背后，現(xiàn)金流壓力持續(xù)存在。

創(chuàng)始人出身華為

        思格新能源是一家可再生能源解決方案領(lǐng)域的企業(yè)，于2025年2月21日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，中信證券和法國(guó)巴黎銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

        招股書(shū)顯示，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，成立兩年后，按產(chǎn)品出貨量計(jì)，思格新能源已成為全球排名第一的可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案提供商，截至2024年9月30日，市場(chǎng)份額占比為24.3%。

        公司僅用不到三年便以“全球第一”姿態(tài)沖擊上市，令人側(cè)目。

        公開(kāi)資料顯示，思格新能源創(chuàng)始人許映童現(xiàn)年50歲，此前為華為高管，擔(dān)任過(guò)華為智能光伏解決方案總經(jīng)理、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁等職，是華為在新能源領(lǐng)域的重要干將。

        目前，許映童直接控制思格新能源約10.18%的股權(quán)，并通過(guò)其控股實(shí)體(上海鷗集、上海谷廩、上海麥廩及上海麥塔)間接控制約39.10%的股權(quán)。

        除許映童外，思格新能源核心高管團(tuán)隊(duì)也大多來(lái)自華為，包括總裁張先淼、軟件部負(fù)責(zé)人劉秦維、全球品牌總監(jiān)楊順霞等。

        頂著“華為”光環(huán)的思格新能源，成立初期就通過(guò)多輪融資快速擴(kuò)張。資本“催熟”下，截至2024年1月，思格新能源最新一輪融資時(shí)的估值已達(dá)42億元。

單一產(chǎn)品貢獻(xiàn)九成收入

        作為一家光儲(chǔ)企業(yè)，思格新能源于2023年6月推出旗艦產(chǎn)品SigenStor。在招股書(shū)中，思格新能源表示，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，這是全球首款A(yù)I賦能的五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)。

        據(jù)招股書(shū)介紹，該產(chǎn)品是將光伏逆變器、直流充電模塊、PCS、儲(chǔ)能電池和EMS融合為一體的AI優(yōu)化的五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)，采用模塊化及堆棧式設(shè)計(jì)。

        作為思格新能源的“命脈”，SigenStor系列光儲(chǔ)充一體機(jī)貢獻(xiàn)了公司超90%的營(yíng)收。

        由于SigenStor的銷量快速攀升，思格新能源積極擴(kuò)大產(chǎn)能。招股書(shū)顯示，思格新能源規(guī)劃在南通建設(shè)一座新的逆變器和儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)將于2026年投產(chǎn)。

        思格新能源稱，該擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃基于公司對(duì)于市場(chǎng)前景的樂(lè)觀預(yù)估，“全球可堆疊分布式光儲(chǔ)充一體機(jī)市場(chǎng)將在未來(lái)五年增長(zhǎng)至3610 MWh，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到87.8%”。

三年不到累虧五億元

        然而，爆發(fā)式增長(zhǎng)的思格新能源卻陷入“失血”困境。

        從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，公司2022年因并未開(kāi)始大規(guī)模的商業(yè)化生產(chǎn)及銷售，營(yíng)業(yè)收入為零;2023年及2024年前九月的營(yíng)業(yè)收入分別為5830萬(wàn)元、7億元，營(yíng)業(yè)收入呈“火箭式”增長(zhǎng)。

        營(yíng)收暴漲的同時(shí)，思格新能源暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。

        2022年、2023年及2024年前九個(gè)月，思格新能源分別錄得凈虧損7620萬(wàn)元、3.74億元和5340萬(wàn)元，累計(jì)虧損達(dá)5.03億元。

        由于思格新能源在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、拓展全球分銷商網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)終端用戶增長(zhǎng)等方面進(jìn)行了大量投資，現(xiàn)金流持續(xù)“失血”。2022年至2024年前九個(gè)月，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別為3610萬(wàn)元、3.70億元和2.00億元，累計(jì)凈流出6.06億元;投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別為1.14億元、9.3億元和2.36億元。

        思格新能源在招股書(shū)中表示：“由于我們不斷開(kāi)發(fā)產(chǎn)品及服務(wù)、開(kāi)展?fàn)I銷及銷售活動(dòng)以提升品牌知名度、雇用更多人員、擴(kuò)大客戶群及向海外擴(kuò)張，我們收入的增加部分可能不足以抵銷費(fèi)用的增加。”

        面對(duì)虧損，思格新能源在招股書(shū)中將其歸因于業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段的必要投入，但其技術(shù)含金量與盈利模式的可持續(xù)性仍待市場(chǎng)驗(yàn)證。在資本狂熱與行業(yè)洗牌并行的儲(chǔ)能賽道，這家“三年速成”的明星企業(yè)能否真正穿越周期，或許比搶灘IPO更具現(xiàn)實(shí)意義。

《電鰻快報(bào)》