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        巨虧之下，杰華特(688141.SH)擬赴港上市實(shí)現(xiàn)“A+H”，公司能走多遠(yuǎn)?

        2月17日晚間，杰華特發(fā)布公告稱，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營(yíng)需要，公司擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

        值得注意的是，杰華特2022年12月上市后，公司2023年凈利潤(rùn)虧損5.31億元，2024年又預(yù)計(jì)虧損5.1億元至6.1億元，兩年累計(jì)虧損超10.4億元。

        不僅如此，上市當(dāng)年，也就是截至2022年底，杰華特資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)27.95%，而截至2024年三季度末，公司負(fù)債率升至44.99%。公司負(fù)債率近兩年狂漲逾17個(gè)百分點(diǎn)。

        毛利率大幅下降

        杰華特2022年12月上市，公司是一家以虛擬IDM為主要經(jīng)營(yíng)模式的模擬集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，專業(yè)從事模擬集成電路的研發(fā)與銷售，主要采用公司自有的國(guó)際先進(jìn)的工藝技術(shù)進(jìn)行芯片設(shè)計(jì)與制造。

        2021年和2022年，杰華特營(yíng)業(yè)收入分別為10.42億元和14.48億元，同比分別增長(zhǎng)156.17%和38.99%;凈利潤(rùn)分別為1.42億元和1.37億元，同比分別增長(zhǎng)152.58%和-3.39%。

        其中，2022年第三季度和第四季度，杰華特凈利潤(rùn)分別為1517.13萬(wàn)元和2805.75萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)-76.05%和-61.78%。

        上市后首個(gè)完成年度，杰華特不僅業(yè)績(jī)“翻臉”，還陷入虧損之中。

        2023年，杰華特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.97億元，同比下降10.43%;凈利潤(rùn)為-5.31億元，同比下降487.44%。

        對(duì)此，杰華特表示，2023年受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和半導(dǎo)體行業(yè)周期變化等因素影響，終端市場(chǎng)景氣度及需求持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，公司積極提升市場(chǎng)份額，芯片產(chǎn)品銷量較上年同期增長(zhǎng)較多，但產(chǎn)品價(jià)格受到一定承壓導(dǎo)致毛利率有所下降，是當(dāng)期凈利潤(rùn)下降的主要原因之一。

        進(jìn)入2024年，杰華特盈利能力并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

        近日，杰華特發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.2億元至17.2億元;凈利潤(rùn)為-6.1億元到-5.1億元;扣非凈利潤(rùn)為-6.5億元到-5.4億元。

        由此來(lái)看，杰華特上市后兩年凈利潤(rùn)已累計(jì)虧損超10.4億元。

        杰華特表示，報(bào)告期內(nèi)，因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格承壓，公司毛利率較上年同期有所下降。

        數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，杰華特毛利率分別為42.18%、39.93%和27.40%，呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)。

        2024年前三季度，杰華特毛利率達(dá)28.03%，上年同期為28.74%。

        值得一提的是，杰華特在業(yè)績(jī)預(yù)告中還表示，基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)公司2024年度存在減值跡象的存貨計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。受以前年度晶圓的備貨影響，對(duì)長(zhǎng)庫(kù)齡存貨計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)本期凈利潤(rùn)影響較大。截至目前，相關(guān)資產(chǎn)減值測(cè)試尚在進(jìn)行中，最終減值準(zhǔn)備計(jì)提的金額以年審機(jī)構(gòu)審計(jì)后確定。

        降低股票激勵(lì)考核目標(biāo)

        盈利能力急轉(zhuǎn)直下，杰華特的發(fā)展計(jì)劃也被打亂。

        2024年11月，杰華特公告稱，公司終止實(shí)施2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

        按照原計(jì)劃，杰華特考核2023年至2026年(第一至第四個(gè)歸屬期)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，目標(biāo)為在2022年的營(yíng)業(yè)收入基礎(chǔ)上，每年增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%、30%和40%。

        杰華特表示，鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)環(huán)境與公司2023年推出本激勵(lì)計(jì)劃時(shí)已發(fā)生較大變化;且第二個(gè)歸屬期、第三個(gè)歸屬期、第四個(gè)歸屬期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)均在第一個(gè)歸屬期的基礎(chǔ)上設(shè)定更高的業(yè)績(jī)考核要求，公司預(yù)計(jì)無(wú)法達(dá)成本激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的剩余考核期公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

        有意思的是，2024年8月，杰華特發(fā)布了2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，公司考核2024年至2027年(第一至第四個(gè)歸屬期)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，目標(biāo)為在2023年的營(yíng)業(yè)收入基礎(chǔ)上，每年增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%、30%和40%。

        按照新的考核標(biāo)準(zhǔn)，杰華特在降低了考核目標(biāo)后，完成了2024年的要求。

        杰華特表示，盡管行業(yè)正處于去庫(kù)存周期的尾聲，模擬芯片市場(chǎng)開始顯露出復(fù)蘇跡象，但終端市場(chǎng)需求未看到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司所處的模擬芯片行業(yè)依舊形勢(shì)嚴(yán)峻，因此公司積極開拓市場(chǎng)空間、提升市場(chǎng)份額，并加大研發(fā)投入，引進(jìn)研發(fā)人才，力圖實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的初衷在于穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊(duì)，提高員工的工作積極性，保證公司穩(wěn)健發(fā)展。

        不難發(fā)現(xiàn)，杰華特兩次發(fā)布的股票激勵(lì)計(jì)劃，均未考核公司盈利能力。而且在持續(xù)虧損之下，公司正尋求赴港IPO。

        2月17日晚間，杰華特發(fā)布公告稱，為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營(yíng)需要，公司擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

        公告中，杰華特表示，公司董事會(huì)同意授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次H股上市的相關(guān)前期籌備工作，授權(quán)期限為自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)。公司計(jì)劃與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，關(guān)于本次H股上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。

        需要指出的是，截至2018年底，杰華特資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)137.11%，一度陷入資不抵債。

        在上交所科創(chuàng)板上市時(shí)，杰華特預(yù)計(jì)募資15.71億元，實(shí)際募資22.22億元。

        上市當(dāng)年，也就是截至2022年底，杰華特資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)27.95%，而截至2023年底，公司負(fù)債率升至36.89%。截至2024年三季度末，公司負(fù)債率又升至44.99%。公司負(fù)債率近兩年狂漲逾17個(gè)百分點(diǎn)。

        2022年底，杰華特總資產(chǎn)達(dá)43.60億元，總負(fù)債達(dá)12.19億元。2024年三季度末，公司資產(chǎn)達(dá)41.72億元，負(fù)債達(dá)18.77億元。

        由此來(lái)看，在近兩年時(shí)間里，杰華特資產(chǎn)下降4.3%，負(fù)債則增長(zhǎng)約54%。

        同時(shí)，截至2024年三季度末，杰華特貨幣資金達(dá)13.89億元，同比下降21.66%;短期借款達(dá)3.85億元，同比下降7.22%;長(zhǎng)期借款達(dá)6.84億元，同比增長(zhǎng)21.02%，公司現(xiàn)金并不算充裕。

《電鰻快報(bào)》