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        1月17日晚間，天微電子(12.230, -0.57, -4.45%)發布《2024年年度業績預虧公告》，同時披露公司股票可能被實施退市風險警示的第一次風險提示。

        公告顯示，天微電子預計2024年年度實現營業收入7400萬元到9100萬元，預計2024年年度實現歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益后的凈利潤-2800萬元到-1900萬元。因觸及《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條第一款第(一)項情形，公司股票將在2024年年度報告披露后可能被實施退市風險警示。

        實際上，天微電子披星戴帽早有預兆。

        上市前后經營業績上演“過山車”

        天微電子主要從事新型滅火抑爆系統、某三防通用采集驅動裝置、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件等產品研發、生產、銷售。公司主要產品為航空放電管、特種熔斷器、新型滅火抑爆系統和三防采集驅動裝置等;除主要產品銷售業務以外，公司還承接部分軍方委托研制業務。

        2005年之前天微電子主要從事軍用真空器件的研制與銷售，2006—2015年開始進行火焰探測器件和滅火抑爆系統的研制，并實現在軍用武器裝備的試用以及礦用領域的銷售;2017年公司軍用滅火抑爆系統成功中標并于2018年底實現向軍方批量供應。

        2018—2020年，天微電子業績增長極為亮眼，營業收入分別同比增長75.64%、256.64%和54.88%，短短三年時間從兩千多萬增長到了兩個多億，幾乎翻了十倍;凈利潤更是成倍式增長，增速分別高達871.58%、368.52%和150.02%，從2017年的99.04萬元暴漲至2020年的1.13億元，增長了一百多倍，遠超同期營業收入的增速。

        然而，這一增長是否具備可持續性還要打上問號。

        一方面，天微電子的產品結構極其單一。2018—2020年，滅火抑爆系統收入分別為2617.43萬元、1.34億元和2.08億元，分別占當期主營業務收入的61.61%、88.59%和89.13%，是公司營業收入的主要來源，其增長空間受國際局勢等內外部復雜因素的影響具有不確定性。同時，公司主要產品市場屬于裝甲車輛的細分市場，市場空間相對較小，業績增長空間有限。

        另一方面，公司還存在單一客戶重大依賴的風險。2018—2020年，公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分別為87.27%、97.49%和97.77%，呈現出客戶集中度較高的特點。其中，中國兵器工業集團有限公司下屬各單位合計收入占比分別為58.85%、80.26%和88.92%，公司對中國兵器工業集團有限公司的依賴程度持續提升。

        上交所在三輪審核問詢期間，都明確要求天微電子根據我國每年裝甲車輛增量生產情況、每輛裝甲車裝配發行人產品數量、大規模增量配套結束后產品更換需求情況、主要在研產品的進展及應用領域等，進一步分析業績增長的空間、業績增長增速是否存在放緩的風險。

        天微電子回復稱，公司的滅火抑爆系統產品除應用于現有裝甲車輛領域外，未來可能在裝甲車輛車外滅火領域、武裝直升機滅火領域、艦船滅火抑爆領域、民用滅火抑爆領域等仍有較大的市場開拓空間，從而為公司的業績增長提供預期及持續性，預計2021年全年的軍品訂單額將同比實現增長。

        2021年7月，天微電子科創板上市，經營業績上演“過山車”。

        上市首年，天微電子慘被“打臉”，營業收入、扣非后歸母凈利潤分別為2.08億元和1.15億元，較上年同期分別下滑11.43%和9.12%;次年，營業收入和凈利潤雙雙“腰斬”，分別同比下滑45.94%和60.85%;2023年，營業收入和凈利潤雖然分別增長26.84%和10.64%，但仍未恢復到上市首年的水平，且扣非后歸母凈利潤的增速僅為0.27%;

        2024年1-9月，實現營業收入7419.63萬元，較上年同期下滑23.94%;實現凈利潤630.65萬元，較上年同期下滑83.09%;實現扣非后歸母凈利潤-67.11萬元，較上年同期下滑103.16%。

        天微電子預計2024年年度實現營業收入7400萬元到9100萬元，與上年同期相比將減少6648.27萬元到4948.27萬元，同比下降47.32%到35.22%;預計扣非后歸母凈利潤-2800萬元到-1900萬元，與上年同期相比將減少5634.83萬元到4734.83萬元，同比下降198.77%到167.02%。

        天微電子解釋稱，業績預虧主要系本年訂單減少，導致2024年度收入下滑;收入調整以及減值準備的影響;本期收到的政府補助大幅度減少、同時研發費用大幅度增加。

        隨著業績持續下滑，大額應收款項(含應收賬款、應收票據、應收款項融資和預付款項)帶來的信用減值風險已不容忽視。

        2021年、2022年、2023年、2024年1-9月(下簡稱“報告期內”)，天微電子應收款項的期末余額分別為2.29億元、1.29億元、1.76億元和1.77億元，占營業收入的比例分別為110.07%、114.70%、125.28%和238.56%，整體呈逐年上升趨勢;應收賬款周轉率分別為2.25、1.31、1.39和0.52，整體呈逐年下滑趨勢。

        目前，天微電子產品結構極其單一、單一客戶重大依賴的風險仍未得到有效解決，若2025年繼續觸及*ST，公司恐將走上退市的不歸路。

        募投項目進展極為緩慢 管理層沉迷理財投資

        天微電子首次公開發行股票2000.00萬股，發行價格為28.09元/股，募集資金總額為5.62億元，扣除發行費用后實際募集資金凈額為5.09億元，其中用于“新型滅火抑爆系統升級項目”1.65億元，“高可靠核心元器件產業化項目”1.4億元，“天微電子研發中心建設項目”0.86億元，“永久補充流動資金”1.17億元。

        招股說明書顯示，除永久補充流動資金項目外，其余募投項目的建設期均為2年，原計劃達到預定可使用狀態日期為2023年7月30日。

        2023年3月23日、2024年4月26日，天微電子兩次發布《關于首次公開發行股票募投項目延期的公告》，募投項目的建設期從原定的2年延長至4年，達到預定可使用狀態日期延期至2025年7月30日。

        截至2024年6月30日，新型滅火抑爆系統升級項目、高可靠核心元器件產業化項目、天微電子研發中心建設項目的累計投入金額分別為0.22億元、0.16億元、0.05億元，投入進度分別為13.12%、11.80%和5.42%。

        天微電子表示，項目整體投入比例較低，主要系公司基于近年國內外政治、經濟等宏觀因素的不確定性影響，同時結合軍方需求及新型號裝備定型進度情況進行規劃和實施，基于控制成本、降低風險、提高資產流動性的原則，公司對募投項目固定資產投資更加謹慎，投資速度有所放緩，以進一步應對外部環境的不確定性。

        如受外部客觀條件限制、上下游行業環境、公司經營策略等因素的影響，導致實施進度慢于預期，未能在2025年7月30日達到預定可使用狀態，項目可能存在再次延期或變更的風險。

        與之相對的，天微電子熱衷于使用募集資金進行理財投資。

        自2021年上市以來，公司貨幣資金和交易性金融資產占總資產比例之和均超過50%，而固定資產、無形資產等長期資產的比重不足10%。報告期內，交易性金融資產期末余額分別為3.94億元、4.40億元、4.35億元和3.85億元，占總資產的比例分別為41.22%、50.46%、45.46%和40.77%;產生的投資凈收益分別為348.26萬元、1528.71萬元、1211.80萬元和711.18萬元，分別占當期凈利潤的3.04%、34.09%、24.38%和112.77%，整體呈逐年上升趨勢。

        2024年9月20日，上交所對公司2024年半年度報告下發信息披露監管問詢函，要求公司結合生產經營需求、資本性開支計劃，說明長期持有大額貨幣資金和交易性金融資產的原因及合理性。

        公司回復稱，持有的貨幣資金和交易性金融資產是在基于日常生產經營、募投項目投入、有效利用資金的前提下，進行的綜合配置，是合理的。

        2024年12月17日，天微電子召開第二屆董事會第十三次會議、第二屆監事會第十三次會議，審議通過了《關于使用閑置募集資金進行現金管理的議案》，同意公司使用不超過3.5億元閑置募集資金進行現金管理。

        盈利能力不夠，理財投資來湊。從目前的結果上來看，這種“小心思”已無法奏效了。

《電鰻快報》