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????????今年三季度，資本市場(chǎng)峰回路轉(zhuǎn)，隨著9月下旬一系列政策“組合拳”出臺(tái)，持續(xù)陰跌的股票市場(chǎng)在季末開(kāi)啟漲勢(shì)，交易活躍度顯著提升，各大指數(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)力反彈，背后反映的是市場(chǎng)預(yù)期的改善。政策加碼下，哪些行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?后續(xù)市場(chǎng)將如何演繹?

????????近期，公募基金三季報(bào)陸續(xù)披露，中歐基金旗下多支產(chǎn)品業(yè)績(jī)亮眼，顯現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，記者梳理盤點(diǎn)了中歐績(jī)優(yōu)產(chǎn)品的投資操作及其基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的研判。“成長(zhǎng)股在過(guò)去三年經(jīng)歷了深度調(diào)整，成長(zhǎng)與價(jià)值的比價(jià)縱向來(lái)看已經(jīng)處于歷史低位，具備較高的性價(jià)比;隨著制造業(yè)的產(chǎn)能逐步出清，產(chǎn)能周期往明后年看也有反轉(zhuǎn)的跡象。”中歐基金中生代基金經(jīng)理代表劉偉偉表示。

????????劉偉偉：市場(chǎng)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)

????????作為去年年底成立的首批浮動(dòng)費(fèi)率基金，中歐時(shí)代共贏混合發(fā)起A過(guò)去六個(gè)月收益率達(dá)23.99%，大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約13個(gè)百分點(diǎn)(業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：11.05%)。劉偉偉是新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)風(fēng)格的代表，擅長(zhǎng)科技成長(zhǎng)領(lǐng)域投資。

????????他掌舵的其他產(chǎn)品也在今年取得了不俗的業(yè)績(jī)回報(bào)。重倉(cāng)電力設(shè)備、通信等的中歐成長(zhǎng)先鋒混合A過(guò)去六個(gè)月收益率達(dá)24.09%，遠(yuǎn)超11.93%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn);截至9月30日的過(guò)去一年，業(yè)績(jī)位列銀河證券同類基金排名前3%。

????????中歐明睿新常態(tài)混合A過(guò)去六個(gè)月收益率達(dá)19.82%，跑贏12.93%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn);截至9月30日的過(guò)去一年，業(yè)績(jī)位列銀河證券公布的同類基金排名前5%。

????????最新披露的中歐時(shí)代共贏三季報(bào)顯示，劉偉偉在三季度主要增加了電子、互聯(lián)網(wǎng)、通信、汽車的配置比例，而農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備的配置比例有所下降。組合在行業(yè)配置上保持了相對(duì)均衡的狀態(tài)，但整體風(fēng)格依舊偏成長(zhǎng)，標(biāo)的上以各個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司為主。除了成長(zhǎng)方向之外，還配置了一些低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，如工程機(jī)械、化工等，這些行業(yè)已經(jīng)逐步顯示出右側(cè)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，希望借此平抑組合的波動(dòng)。

????????劉偉偉認(rèn)為，經(jīng)歷數(shù)年深度調(diào)整后，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)回升的信號(hào)越來(lái)越多，期待看到更多的行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。

????????藍(lán)小康：中國(guó)各行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的定價(jià)尚未反映其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

????????憑借對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的把握和自下而上挖掘個(gè)股的能力，中歐基金價(jià)值策略組組長(zhǎng)藍(lán)小康掌舵的多支產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。

????????其中，中歐融恒平衡混合A過(guò)去半年收益率達(dá)13.91%，跑贏8.15%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。該產(chǎn)品股債平衡，力爭(zhēng)控制回撤的前提下創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益，截至9月30日的過(guò)去一年，業(yè)績(jī)位列銀河證券同類基金排名第一。

????????優(yōu)選A+H兩地低估值、高紅利個(gè)股的中歐價(jià)值回報(bào)混合A過(guò)去半年收益率達(dá)15.59%，跑贏11.05%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。該產(chǎn)品聚焦“高股息、上游資源、中特估”三條投資主線，成立以來(lái)相較基準(zhǔn)超額收益穩(wěn)定，截至9月30日的過(guò)去一年，業(yè)績(jī)位列銀河證券公布的同類基金排名前3%。

????????持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，藍(lán)小康延續(xù)了二季報(bào)的關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長(zhǎng)、高股息、一帶一路、上游資源、重化工業(yè)、國(guó)企、港股。不同的是，現(xiàn)在把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在前面，因?yàn)檎叱霈F(xiàn)較明顯的調(diào)整，對(duì)于順周期的品類可以更樂(lè)觀地期待。具體到行業(yè)上，他看好工程機(jī)械、建筑建材、非銀、銀行、房地產(chǎn)、有色、石油化工、船運(yùn)造船、家電等方向。關(guān)于弱周期的紅利股和利率債，則持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

????????藍(lán)小康對(duì)國(guó)際形勢(shì)和宏觀趨勢(shì)的研判獨(dú)具視角，值得關(guān)注。他在中歐融恒平衡最新三季報(bào)中表示，過(guò)往的一個(gè)季度，宏觀經(jīng)濟(jì)處于磨底過(guò)程中，尤其是一線城市，這符合經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律。加之美國(guó)降息已經(jīng)落地，監(jiān)管層迅速在金融、財(cái)政等方面做出調(diào)整穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，力度較大;證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好、有充足現(xiàn)金流的企業(yè)通過(guò)分紅、回購(gòu)股票來(lái)回饋投資者，同時(shí)明確提出對(duì)于核心寬基指數(shù)成分股、對(duì)于破凈個(gè)股的關(guān)注。這些動(dòng)作充分體現(xiàn)了決策層對(duì)于股票市場(chǎng)的重視。

????????在藍(lán)小康看來(lái)，與國(guó)外的股市相比，中國(guó)各行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的定價(jià)并未能反映中國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。化工、鋼鐵、電池、乘用車、商用車、工程機(jī)械、造船等諸多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司估值都低于全球同類企業(yè)，但事實(shí)上中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)份額還在提升，體現(xiàn)了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，卻并未被全球投資者做公允的久期定價(jià)。他堅(jiān)信，價(jià)值規(guī)律遲早會(huì)回歸，而隨著美國(guó)進(jìn)入降息周期以及國(guó)內(nèi)政策的轉(zhuǎn)向，回歸的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

????????周蔚文：增配頭部電池企業(yè)、AI上游產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)質(zhì)整車公司

????????中歐基金權(quán)益投決會(huì)主席周蔚文掌舵的中歐新趨勢(shì)混合(LOF)A過(guò)去半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)11.57%，高于10.22%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。截至9月30日過(guò)去一年、三年、十年，業(yè)績(jī)位列銀河證券同類基金前12%、15%、11%。

????????作為投資“老將”，周蔚文堅(jiān)持基本面深度研究，在市場(chǎng)牛熊變化中，不斷迭代長(zhǎng)期價(jià)值投資理念與方法論。其管理的中歐時(shí)代先鋒股票A過(guò)去半年收益率12.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8.22%，截至9月30日的過(guò)去一年業(yè)績(jī)位列銀河證券同類排名前16%。從更長(zhǎng)期的維度看，另一支產(chǎn)品中歐新藍(lán)籌混合A截至9月30日過(guò)去十五年的業(yè)績(jī)位居銀河證券同類排名第2。

????????周蔚文在中歐新趨勢(shì)最新三季報(bào)中表示，基金整體維持較高倉(cāng)位運(yùn)作，相對(duì)市場(chǎng)超配養(yǎng)殖、基礎(chǔ)化工和科技制造業(yè)，但考慮到養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格處于歷史較高位置，減持了部分產(chǎn)品成本和產(chǎn)量均有不確定性的公司個(gè)股。

????????此外，主要增加配置了三個(gè)方向：一是頭部電池企業(yè)，因觀察到鋰電價(jià)格進(jìn)入磨底震蕩階段，頭部電池企業(yè)的盈利韌性持續(xù)超預(yù)期，未來(lái)兩年隨著行業(yè)見(jiàn)底回暖，公司有望獲得不錯(cuò)的利潤(rùn);二是隨著AI產(chǎn)業(yè)繼續(xù)突破技術(shù)的天花板，模型能力持續(xù)提升，以算力為代表的AI上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷鞔_，繼續(xù)增配了相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司;三是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出疊加海外市場(chǎng)份額預(yù)期提升的整車公司。同時(shí)，根據(jù)中報(bào)業(yè)績(jī)，減持了一些運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不及預(yù)期、環(huán)比業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化、未來(lái)一段時(shí)間仍難有經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的公司，涉及公用事業(yè)、家電、旅游和航空等行業(yè)。

????????風(fēng)險(xiǎn)提示：

????????排名來(lái)源：中國(guó)銀河證券基金研究中心，中歐成長(zhǎng)先鋒混合(A類)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名49/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐明睿新常態(tài)混合(A類)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名78/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐融恒平衡混合(A類)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名1/46，基金分類：2.4.1 股債平衡型基金(A類)。

????????中歐價(jià)值回報(bào)混合(A類)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名48/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐新趨勢(shì)混合(A類-LOF)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名202/1677，過(guò)去三年(2021.10.1--2024.9.30)同類型排名150/1021，過(guò)去十年(2014.10.1--2024.9.30)同類型排名33/316，基金分類：2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????中歐時(shí)代先鋒股票發(fā)起式(A類)，過(guò)去一年(2023.10.1--2024.9.30)同類型排名52/330，基金分類：1.1.1 標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)。

????????中歐新藍(lán)籌靈活配置混合(A類)，過(guò)去十五年(2009.10.1--2024.9.30)同類型排名2/62，基金分類：2.1.5 偏股型基金(股票上限80%)(A類)。

????????數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告，截至2024/09/30。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中歐時(shí)代共贏混合發(fā)起A1的成立以來(lái)漲跌幅49.17%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10.10%。歷任基金經(jīng)理:劉偉偉20231128-管理至今。

????????中歐成長(zhǎng)先鋒混合A的成立以來(lái)漲跌幅2.39%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.27%。2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-19.96%/-8.61%。歷任基金經(jīng)理:劉偉偉20221122-管理至今。

????????中歐明睿新常態(tài)混合A的成立以來(lái)漲跌幅184.94%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)30.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為65.61%/28.68%,57.08%/21.73%,47.93%/-5.92%,-27.29%/-14.89%,-25.55%/-8.91%。歷任基金經(jīng)理:周蔚文20211217-20240322,劉偉偉20210208-管理至今,周應(yīng)波20161201-20211217,劉明月20160303-20161201。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。本產(chǎn)品于2021/9 修改投資范圍，增加港股通標(biāo)的股票為投資標(biāo)的，刪除中小企業(yè)私募債、權(quán)證。詳閱法律文件。

????????中歐碳中和混合發(fā)起A的成立以來(lái)漲跌幅-22.04%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-24.03%。2022-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-5.04%/-11.2%,-31.34%/-21.31%。歷任基金經(jīng)理:劉偉偉20220304-管理至今。

????????中歐融恒平衡混合A的成立以來(lái)漲跌幅21.06%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.28%。2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%。歷任基金經(jīng)理:藍(lán)小康20230321-管理至今。

????????中歐價(jià)值回報(bào)混合A的成立以來(lái)漲跌幅22.54%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.92%。2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-4.8%/-8.45%。歷任基金經(jīng)理:藍(lán)小康20230609-管理至今。

????????中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來(lái)漲跌幅101.02%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.70%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。歷任基金經(jīng)理:藍(lán)小康20180420-管理至今,曹名長(zhǎng)20180419-20210210,盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????中歐新趨勢(shì)混合(LOF)A的成立以來(lái)漲跌幅261.50%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)73.00%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為54.83%/28.63%,60.26%/20.36%,1.33%/0.33%,-13.51%/-16.52%,-14.49%/-8.72%。歷任基金經(jīng)理:林英睿20150529-20160617,魏博20120815-20140110,周蔚文20110816-管理至今,劉水云20101230-20130228,王海20100902-20120118,王磊20080829-20100902,殷覓智20070129-20090716。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????中歐時(shí)代先鋒股票A的成立以來(lái)漲跌幅231.19%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-10.65%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為65.53%/24.32%,56.47%/19.31%,10.32%/14.62%,-25.63%/-18.04%,-13.41%/-6.19%。歷任基金經(jīng)理:周蔚文20211217-管理至今,羅佳明20211217-管理至今,劉偉偉20211217-20230118,周應(yīng)波20151103-20211217。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????中歐新藍(lán)籌混合A的成立以來(lái)漲跌幅520.55%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)70.19%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為59.13%/22.76%,42.77%/17.81%,3.39%/-1.27%,-13.93%/-12.03%,-12.87%/-5.5%。歷任基金經(jīng)理:馮爐丹20211014-管理至今,金媛媛20180827-20200922,林英睿20150529-20160617,周蔚文20110523-管理至今,沈洋20090624-20110523,劉杰文20080725-20090924。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????中歐匠心兩年持有期混合A的成立以來(lái)漲跌幅46.17%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)12.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為6.75%/8.54%,67.83%/16.24%,-1.79%/-1.95%,-16.16%/-13.01%,-15.39%/-6.03%。歷任基金經(jīng)理:周蔚文20190611-管理至今。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????中歐精選定期開(kāi)放混合A的成立以來(lái)漲跌幅67.80%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)14.43%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為62.42%/23.27%,58.26%/17.62%,1.88%/-2.34%,-12.35%/-14.1%,-15.69%/-6.7%。歷任基金經(jīng)理:周蔚文20161201-管理至今,劉明月20160108-20161201,曹劍飛20150318-20160408。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。

????????基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。中歐時(shí)代共贏混合發(fā)起A1、中歐成長(zhǎng)先鋒混合A、中歐明睿新常態(tài)混合A、中歐融恒平衡混合A、中歐價(jià)值回報(bào)混合A、中歐新趨勢(shì)混合(LOF)A、中歐新藍(lán)籌混合A為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。中歐時(shí)代先鋒股票A為股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合型基金。中歐時(shí)代共贏混合發(fā)起A1、中歐成長(zhǎng)先鋒混合A、中歐明睿新常態(tài)混合A、中歐融恒平衡混合A、中歐價(jià)值回報(bào)混合A可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》