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        近期，在債市整體遭遇回調(diào)的背景下，債券型基金大額贖回的現(xiàn)象還在持續(xù)上演。截至9月26日，近半個月以來遭遇大額贖回的債基數(shù)量多達十余只，并且在這些債基中，機構(gòu)投資者持有份額占比較高的特征明顯。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，債基遭遇大額贖回可能與8月末以來債市震蕩調(diào)整，債基收益率持續(xù)走低有關(guān);另一方面，銀行理財?shù)闹褂V求導(dǎo)致的基金贖回或是其中的重要推動因素。

        債基遭遇大額贖回

        9月26日，中銀基金發(fā)布公告稱，中銀弘享債券的B類份額發(fā)生大額贖回，為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到重大影響，中銀基金決定自9月25日起提高該基金B(yǎng)類份額凈值精度至小數(shù)點后六位，小數(shù)點后第七位四舍五入。

        中銀弘享債券的B類份額為今年8月2日剛剛增設(shè)成立的基金份額。截至二季度末，中銀弘享債券的規(guī)模為19.16億元，其中機構(gòu)投資者持有份額占總份額的比重高達99.89%。

        近半個月以來，在因遭遇大額贖回而宣布提高基金份額凈值精度的十余只債基中，此類情況頻頻上演。

        例如，銀華華茂定期開放債券的D類份額于今年9月5日剛剛增設(shè)成立，9月19日該基金D類份額就遭遇大額贖回;中銀中債1-3年期國開行債券指數(shù)于8月22日起增設(shè)B類份額，9月13日該基金B(yǎng)類份額也發(fā)生大額贖回;大成景信債券、中銀證券安澈債券同為今年8月剛剛成立的新產(chǎn)品，在成立后一個月左右的時間，紛紛遭遇大額贖回。

        此外，在近期遭遇大額贖回的債基產(chǎn)品中，機構(gòu)投資者占比較高的特征較為突出。截至二季度末，中銀弘享債券、東興興源債券、財通資管雙安債券、紅塔紅土瑞鑫純債債券等債基的機構(gòu)投資者持有份額占總份額的比重均高達90%以上。

        止盈訴求加大

        結(jié)合近期債市表現(xiàn)來看，盈米基金蜂鳥研究員譚瑤在接受中國證券報記者采訪時認(rèn)為，8月末以來，寬信用政策預(yù)期、匯率貶值壓力等負面因素擾動增加，導(dǎo)致債市調(diào)整加劇，公募基金遭遇一定贖回壓力。

        “今年以來，在資金面寬松的背景下，債牛行情確定，多數(shù)債基表現(xiàn)優(yōu)異。進入9月后，在寬信用政策預(yù)期、債券供給放量等因素擾動下，部分機構(gòu)止盈動力增強，并對市場利空較為敏感，因此部分止盈盤提前鎖定收益，放大債基贖回對市場的波動。”某第三方機構(gòu)固收分析師張偉(化名)向記者表示。

        隨著中秋和國慶雙節(jié)臨近，張偉表示，由于節(jié)前資金面偏緊，機構(gòu)持券過節(jié)存在風(fēng)險，考慮到假期的新增信息可能對市場存在擾動，通常機構(gòu)可能會在節(jié)前降低杠桿，贖回部分債基。

        另外，從投資者結(jié)構(gòu)角度分析，晨星(中國)基金研究中心高級分析師吳粵寧介紹，在債基主要的投資者中，銀行理財更注重短期收益和流動性，以滿足客戶隨時可贖回的需求。理財產(chǎn)品往往在季末前會出現(xiàn)一定的贖回，在跨季后再度回流，這種行為也會傳導(dǎo)至債基的負債端，一些以銀行理財為主要持有人的債基規(guī)模波動性較大，并呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征。

        四季度關(guān)注機構(gòu)行為

        近期，債基扎堆贖回也引發(fā)市場對于2022年11月“負反饋”贖回潮重演的擔(dān)憂。在譚瑤看來，本輪“寬信用”政策力度對市場風(fēng)險偏好的提振或不及去年末，從國債收益率調(diào)整的速度和幅度來看，均不及2022年11月的贖回潮，市場對政策刺激的反饋出現(xiàn)一定滯后性。

        上海某公募機構(gòu)固定收益投資部相關(guān)人士表示，預(yù)計今年四季度債市出現(xiàn)負反饋的可能性很小。一方面，央行方面或?qū)⒂兴婪?另一方面，理財端也在加大較長持有期產(chǎn)品的發(fā)行力度，壓縮較短持有期產(chǎn)品的空間，而流動性壓力一旦減小，負反饋形成的可能性就會下降。

        “不同于2022年11月的理財贖回潮，目前理財產(chǎn)品的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)已有所優(yōu)化，理財產(chǎn)品凈值的回撤整體可控，產(chǎn)品破凈率處于低位。同時，機構(gòu)推出攤余成本法和混合估值法理財產(chǎn)品，整體抗風(fēng)險能力提升。”張偉說。

        從資金面來看，張偉分析，雖然跨季資金面仍然偏緊，但9月央行超預(yù)期降準(zhǔn)和大額逆回購操作，跨季后資金面寬松預(yù)期邊際改善，預(yù)計機構(gòu)將平穩(wěn)跨季，資金壓力在跨季后得到緩解。

        四季度即將到來，譚瑤提示，四季度是各類政策信號的密集釋放期，市場對次年政策的關(guān)注度和預(yù)期也會上升，四季度機構(gòu)行為會受年末止盈壓力和跨年配置需求的交織影響，基金久期下降，分歧度持續(xù)上升。

        “目前，基本面階段性觸底已經(jīng)是市場共識，但對于彈性和持續(xù)性仍有分歧。機構(gòu)行為可能是四季度更大的風(fēng)險源，理財贖回風(fēng)險還未完全解除，機構(gòu)配置壓力沒有上半年強，止盈心態(tài)或較明顯，需警惕相關(guān)風(fēng)險。”譚瑤表示。

《電鰻快報》