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        南下資金買入港股熱情依舊不減。

        9月18日，港股市場延續上周以來下跌趨勢，恒生指數再度跌破18000點關口，截至收盤，恒生指數以17930.55點收盤，跌幅1.39%，恒生科技指數跌幅2.22%。盤面上，科技、房地產、大消費板塊跌幅居前，半導體走弱，醫藥醫療股多數上漲，汽車股漲跌不一。

        港股市場交易持續低迷，流動性不斷衰減。9月18日港股全天成交額僅845億港元，處于年內較低水平。

不過，南下資金買入力度不減，當日凈買入港股87.33億港元，今年以來凈買入總金額接近2500億港元，至此南下資金累計凈買入港股的金額再刷歷史紀錄，超過2.82萬億港元。

        從機構觀點來看，有機構認為市場對于國內增長預期有所抬升，港股風險偏好也有所改善，不過仍需注意可能的美元流動性反復與波折對港股的擾動。

年內近2500億港元南下抄底，流動性問題待解

        9月18日，港股盤面較為冷清，熱門板塊反彈持續性較差，前期反彈力度較大的個股回調明顯。恒生指數近期圍繞18000點上下徘徊。

        在恒生前?；鹂磥?，港股整體維持震蕩消化狀態，趨向謹慎的南向資金延續逢低買入態勢，對港股情緒起到一定穩定作用。

        整體來看，南下資金買入港股力度有所增強，9月18日單日凈買入港股87.33億港元，為9月6日以來最高。南下資金今年以來凈買入港股總金額接近2500億港元，再創年內新高。

        從今年南下資金凈買入情況來看，截至9月15日，公用事業、金融業和資訊科技業是港股通資金凈買入最多的三個行業，凈買入額度分別為2128.42億港元、1730.64億港元、1231.33億港元。從南下資金持有港股市值分布來看，持有規模居前的行業有資訊科技業、金融業、非必需性消費、能源業和醫療保健，持股市值均超2000億港元。

        值得注意的是，雖然南下資金不斷為港股輸入流動性，但是港股流動性卻持續萎縮。港股市場是一個開放的離岸市場，不過正面臨流動性大幅下滑的窘境。Wind數據顯示，今年以來，港股市場已有30多個交易日的成交額不足900億港元，單日成交額甚至不如美股公司英偉達的日成交額。Wind數據顯示，港股市場數百只個股零成交，其中不乏一些市值超百億的知名公司。

        港股流動性持續萎縮的問題已經引起市場和港股監管層注意，相關方面表示，將對促進香港股市流動性作全面檢討，并提出放寬上市門檻等建議。

ETF持續加倉

        今年港股市場表現不佳，年初以來，恒生指數下跌9.36%，恒生科技指數年內下跌3.43%。整體而言，僅港股通紅利ETF、恒生紅利ETF、恒生科技30ETF等少數基金年內實現正收益，大多數港股基金年內收益仍為虧損，如恒生生物科技ETF、恒生醫療ETF、恒生生物科技ETF等，年內跌幅均超19%。

        雖然港股股價持續低迷，甚至出現流動性衰減的現象，但是仍有不少內資看好部分優質港股公司的投資價值，借道ETF持續涌入港股。

        國內資金呈現越跌越買態勢，如富國中證港股通互聯網ETF、華夏恒生科技ETF和華夏恒生互聯網科技業ETF近一周份額變動數量分別為4.52億份、4.15億份和2.94億份。

        拉長時間整體來看，華夏恒生互聯網科技業ETF、富國中證港股通互聯網ETF、博時恒生醫療保健ETF、華夏恒生科技ETF和華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF最近1年份額增加數量均超100億份，其中華夏恒生互聯網科技業ETF最近1年份額增加199.52億份，總份額達到706.15億份。

        不少港股ETF規模屢創歷史新高，如華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、富國中證港股通互聯網ETF和大成恒生科技ETF等。

機構：港股風險偏好有所改善，需留意擾動因素

        近年來，港股持續走低，并于2022年10月刷新10多年以來新低。在多重利好因素刺激下，自去年11月開始港股迎來3個月的大級別反彈，恒生科技指數反彈幅度一度高達77%。

        不過，自今年2月份以來，港股雖時有反彈，但是力度較小，在市場逐漸消化利好因素后，港股持續回落，今年8月港股一度跌破18000點大關，進入9月港股仍在18000點左右徘徊，未有好轉跡象。

        博時基金指出，市場對于國內增長預期有所抬升，港股風險偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流動性反復與波折對港股的擾動。

        金鷹基金直接表示，港股向上反彈空間或不如去年四季度，截至9月15日，恒生指數滾動市盈率僅為8.9倍，處于過往10年的11.32%分位數，不過高于去年10月底水平(8倍以下)，恒生指數的風險溢價水平也處于36.2%歷史分位數，表明當前10年期美債收益率仍在高點，港股相較10年期美債的性價比不算很高。

        與此同時，金鷹基金殷磊指出港股的政策性利好值得期待。近期市場正討論港股印花稅調整的可行性。如香港特區行政長官李家超8月底表示，將由財政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。歷史上，港股印花稅共經歷3次下調和1次上調。印花稅如果下調，或將在一定程度上提升港股的吸引力，中長期來看，則更多需要國內經濟基本面復蘇推動港股市場發展。

        綜合來看，恒生前?；鹫J為中國經濟溫和復蘇和美聯儲政策轉向的中期維度趨勢均較為確定，且當前香港市場較低的估值水平和潛在經濟政策出臺有望提供支撐。較低估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對增長修復和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。雖然政策推高不足、托底有余，但是市場短期上有頂下有底，在后續配置思路上可以向平衡型策略傾斜，一方面聚焦于成長賽道業績能見度較高、體量較大的龍頭企業，另一方面關注低估值和高分紅的優質標的。

《電鰻快報》