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        《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        8月3日，潤本生物技術股份有限公司(以下簡稱潤本股份) 滬主板IPO注冊生效。招股書顯示，潤本股份主要從事驅蚊類、個人護理類產品的研發、生產和銷售，目前已形成驅蚊產品、嬰童護理產品、精油產品三大核心產品系列。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，該公司的實控人夫婦領著高薪還享受著大比例分紅，而此次IPO，該公司計劃用1億元募資補充流動資金。潤本股份的研發投入落后于同行公司，毛利率也落后于同行。近年來該公司的收入依賴線上銷售，其主營收入占比正在下降，業績增長正在放緩。

        實控人夫婦高薪且大比例分紅 還要募資補流

        招股書顯示，此次IPO，潤本股份計劃募集資金90272萬元，其中36881萬元用于黃埔工廠研發及產業化項目，34391萬元用于渠道建設與品牌推廣項目，9000萬元用于信息系統升級建設項目，10000萬元用于補充流動資金。

        由此可見，潤本股份計劃用1億元補充流動資金，而過去三年該公司分紅3439.03萬元。此次發行前，趙貴欽與鮑松娟直接或間接控制公司85.38%股份，是公司的共同實際控制人。此外，兩人分別在公司擔任董事長兼總經理和董事兼副總經理。

        此外，作為董事長、總經理，2022年趙貴欽的薪酬為90.86萬元，鮑松娟作為董事、副總經理2022年的薪酬為72.06萬元。

        事實上，在實控人夫婦享受高薪酬和分紅的同時，該公司還計劃用1億元募集資金補充流動資金。而且值得注意的是，該公司的研發投入占比并不高。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，該公司的研發投入金額分別為1071.26萬元、1360.16萬元和1951.26萬元，占當期營業收入的比例分別為2.42%、2.34%和2.28%。

        截至目前，潤本股份有9項發明專利，僅四項發明專利是原始取得，其他5項為繼受取得。

        研發投入占比較低，發明專利少，報告期內，潤本股份的毛利率分別為52.53%、53.05%和54.19%，同行可比公司分別為59.32%、59.44%和59.8%，毛利率明顯低于同行可比公司。

        報告期內，潤本股份的銷售費用分別為9512.21萬元、13444.06萬元、23191.13萬元，合計約為46147.4萬元，是近三年合計研發費用4382.68萬元的10倍。

        此外，從明細上看，潤本股份的銷售費用主要是用于推廣。報告期內，潤本股份的推廣費分別為7712.26萬元、10790.16萬元和18746.6萬元，占當期銷售費用總額的81.08%、80.26%和80.84%。

        主營收入占比下降 增長正在放緩

        報告期內，潤本股份分別實現營業收入4.43億元、5.82億元和8.56億元，凈利潤分別為9471.21萬元、1.21億元和1.60億元。

        驅蚊系列產品是潤本股份的核心產品，而該公司的主營收入占比已由2019年的40.88%下降至2022年的31.82%，2022年收入被嬰童護理系列產品超越，退居第二大主營產品。

        從收入、銷量來看，驅蚊產品系列在報告期內的收入分別為1.69億元、2.28億元和2.72億元，過去3年收入增幅分別為48.55%、34.66%和19.54%。報告期內，銷量分別為3778.51萬瓶(包、盒)、4740.34萬瓶(包、盒)和5487.32萬瓶(包、盒)，過去3年銷量增幅分別為51.80%、25.46%和15.76%。

        驅蚊系列產品收入增長主要系銷量增長所致，該公司在天貓、京東等線上平臺驅蚊類目銷售排名常年保持前列，銷量持續保持較高增長。由此可見，該公司驅蚊系列產品在過去3年的銷量增速逐漸放緩，收入增長在未來很難繼續。

        此外，值得一提的是，潤本股份的驅蚊系列產品存在大量成品外購，報告期內，該公司驅蚊系列產品自產產量分別為1895.36萬瓶(包、盒)、2845.14萬瓶(包、盒)和3161.09萬瓶(包、盒)，而成品外購數量為1978.45萬瓶(包、盒)、2095.87萬瓶(包、盒)和2362.61萬瓶(包、盒)，成品外購數量較大。

        潤本股份表示，該公司外購的成品主要包括潤唇膏、蚊香液、蚊香液加熱器等，驅蚊產品的銷售存在一定季節性，該公司綜合考慮倉儲容量、費用以及生產周期等因素，選擇通過成品采購的模式采購部分蚊香液，以滿足旺季時激增的市場需求。

        業績依賴線上渠道

        招股書顯示，報告期內，潤本股份的線上渠道收入從34850.40萬元增長至66778.89萬元，年均復合增長率38.43%。報告期各期線上渠道對收入的直接貢獻度分別為78.73%、77.72%和78.04%，公司憑借線上銷售的優異表現，帶動整體業績持續增長。

        潤本股份表示，公司業績增長受益于電商行業的增長，但電商行業增長并非公司業績增長的決定性因素，公司持續的產品開發、較強的產品競爭力和品牌影響力是推動公司業績持續增長的關鍵動力。

        但潤本股份高度依賴線上渠道存在風險，該公司表示，“如果公司未來無法與電商平臺持續保持良好的合作關系，或電商平臺的銷售政策、收費標準等發生對公司重大不利的變化，或公司在天貓、京東、抖音等主流電商平臺的經營情況不佳且未能及時開拓其他電商平臺，公司的銷售規模和經營業績將受到不利影響。”

        在回復上交所的問詢時，潤本股份表示，“基于多年來在互聯網平臺積累的品牌口碑和美譽度，公司將始終緊跟行業的發展趨勢，堅持以線上銷售為主，積極布局線下渠道，做到線上線下相融合，拓展渠道網絡的廣度和深度，實現對消費者群體的全方位覆蓋，促進產品銷售，推動公司業務規模的快速發展。”

        至此，潤本股份形成了“線上為主，線下為輔”的銷售模式，并稱“未來公司拓展線下渠道不會對現有銷售模式產生重大影響，公司將基于自身實力及品牌定位，仍以線上銷售為主，銷售模式不會發生重大變化。”

        而保薦機構在經核查后認為：發行人現階段以線上銷售為主，是順應渠道變革、行業線上化趨勢，與自身經營策略相結合的經營模式選擇，符合行業慣例和發展趨勢;發行人業績增長受益于電商行業的增長，但電商行業增長并非公司業績增長的決定性因素;未來受益于線上滲透率的提升、發行人成熟的渠道運營經驗、卓越的產品力和品牌優勢，預計業績將持續穩定增長。

        對于上述問題，《電鰻財經》向潤本股份發去了求證函，但截至發稿時未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》