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        隨著零售業的發展，POS機在生活中隨處可見。銀行卡或手機移動支付直接付款，極大地方便了顧客和商家。我們在商店付款時店員手持的條碼槍、POS收款機，無人商店的自助收銀臺，以及食堂付款時的餐盤電子秤，都屬于商業智能終端。今天，IPO日報帶大家關注的就是這樣一家公司。

        近期，廣州市中崎商業機器股份有限公司(下稱“中崎股份”)遞交了申請文件，擬在北交所IPO上市。

        本次IPO，中崎股份擬將募集資金7249.8萬元用于生產基地升級擴產建設項目和營銷及服務網絡建設項目。

        翻閱公司招股書，IPO日報發現，中崎股份剛好滿足北交所上市標準。而公司在結束疫情期間的衛生用品業務后，整體成長性似乎存疑。此前，中崎股份曾有一位大客戶同時是重要供應商。北交所審核機構也對公司過于“樂觀”的收賬信心發出了疑問……

        來源：官網

        “壓線”上市

        中崎股份主要從事智能終端產品的研發、生產、銷售和服務。公司為下游應用領域提供產品和解決方案。2020年-2022年(下稱“報告期”)，公司主營業務收入主要來源于商業智能終端。商業智能終端即商業POS機系列、電子秤系列、電子收款機、體彩終端系列和自助收銀終端等。該類產品收入在報告期內占主營業務收入的比例分別為72.10%、91.97%、94.03%。此外，公司還有少量政務智能終端、衛生用品、配件和其他業務。

        報告期各期，公司實現營業收入分別為27756.11萬元、23714.46萬元和20776.36萬元，下滑明顯。同一時期，公司凈利潤分別為4111.64萬元、2320.56萬元和2751.49萬元，波動較大。報告期內，公司主營業務毛利率分別為32.28%、27.21%和28.10%。

        毛利率之所以在2020年更高，是有公司開展的衛生用品業務“幫忙”。

        2020年，受宏觀環境影響，公司生產了紅外測溫儀、自助洗手機等衛生用品。彼時衛生用品收入占主營收入的比例一度超過兩成。隨著疫情好轉，該類產品的需求量大幅下滑。報告期后兩年，衛生用品占主營收入的比例驟然降到了0.93%、0.25%。

        最后，除個別客戶零星需求外，公司2021年停止衛生用品的生產。2020年至2022年，衛生用品業務的毛利率分別為35.61%、2.74%、-47.80%。

        值得注意的是，2022年中崎股份較2021年收入下降12.39%。剔除匯兌收益和寶能零售壞賬準備轉回，2022年公司凈利潤較2021年下降16.74%。以此標準來看，中崎股份營收和凈利潤雙降，公司未來發展壓力不小。

        本次北交所IPO，公司選擇的上市標準為《北京證券交易所股票上市規則(試行)》第2.1.3條第(一)項之市值及財務指標標準:“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%。”

        招股書顯示，結合公司的盈利能力、市場估值水平合理估計，預計公司上市后的市值不低于人民幣2億元。中崎股份2021年度和2022年度的歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(扣除非經常性損益前后孰低數)分別為2009.09萬元和2221.29萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率(扣除非經常性損益前后孰低數)分別為8.96%和9.27%。

        可以說，中崎股份剛好高過北交所的這一項上市標準線。

        向同一家企業采購和銷售

        截至招股說明書簽署日，劉禮強持有中崎股份60.35%的股份，為中崎股份的控股股東、實際控制人。

        報告期內，中崎股份進行了三次現金分紅。

        2021年4月，公司向全體股東每10股派發現金紅利2元(含稅)，合計發放現金紅利1007.76萬元。2022年4月，公司向全體股東每10股派發現金紅利1.5元(含稅)，合計發放現金紅利755.82萬元。2023年5月公司向全體股東每10股派發現金紅利2元(含稅)，合計發放現金紅利1007.76萬元。

        IPO前，公司累計發放現金紅利2771.34萬元，已超過最新一期的凈利潤。除了公司在分紅上頗為“舍得”，和大客戶、大供應商的關系方面，中崎股份也有些看點。

        報告期內，公司向前五大客戶的銷售金額合計分別為9850.50萬元、5924.03萬元和6029.18萬元，占各期營業收入的比例分別為35.49%、24.98%和29.02%。公司向前五大供應商的采購合計金額分別為4421.47萬元、4800.36萬元和3541.49萬元，占各期采購總額的比例分別為25.26%、31.68%和30.18%

        整體來看，中崎股份的銷售客戶和供應商集中程度并不高。然而，有一家中崎股份的合作方曾分飾兩角。

        深圳市東海精工科技有限公司(下稱“東海精工”)不僅是中崎股份2020年的第二大客戶，還是公司的一位年采購金額超過500萬元的重要供應商。

        2020年，公司對東海精工(包括東海精工、安聯興、TOUSEI CO.,LIMITED的銷售數據)合并銷售金額達2267.30萬元。同年，中崎股份與東海精工(包括東海精工和安聯興)有一份570.31萬元的、不自主續期的采購合同或框架合同。

然而2020年以后，公司的前五大客戶和前五大供應商名單里，再未出現東海精工的身影。

收賬“樂觀”

        報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為5714.38萬元、4593.26萬元和5746.49萬元，占各期末總資產的比例分別為19.62%、15.23%和18.31%，占當期營業收入的比例分別為20.59%、19.37%、27.66%。

換句話說，公司的應收賬款不僅占比較高，還有明顯提升。

        然而，中崎股份似乎對收回賬款很有“信心”。

        此前，受經濟下行影響，中崎股份有部分客戶未按時支付貨款，因此逾期應收賬款占比較高。公司的應收賬款余額中信用期外應收賬款占比分別為42.27%、53.86%和52.36%。

        與此同時，中崎股份按照組合依據其賬齡綜合計算的壞賬準備計提比例卻低于同行業可比公司。不僅如此，公司2020年至2022年1年以內、1至2年的應收賬款預期信用損失率呈下降趨勢期后回款比例分別為91.34%、72.31%、28.55%。

        對此，北交所審核機構要求中崎股份解釋說明公司與各類產品主要客戶的結算模式、信用政策、銷售收入、收款周期在報告期內是否存在變化。審核機構對公司各類客戶的信用政策是否得到嚴格執行，是否存在放寬信用政策以促進銷售的情形產生了疑問。同時，公司被要求按照同行業可比公司謹慎的應收賬款壞賬計提比例，測算報告期內各年壞賬計提金額，分析對凈利潤、凈資產收益率的影響。而凈利潤、凈資產收益率正是本次中崎股份北交所IPO能否搭上“合格線”的關鍵。

        值得注意的是，本次IPO報告期內，公司更換過一次主辦券商。

        資料顯示，中崎股份于2015年9月30日起在新三板自掛牌。掛牌之日起至2019年4月1日，主辦券商一直為廣發證券股份有限公司。2019年4月1日起至2021年12月15日，公司主辦券商更換為宏信證券有限責任公司。而到了2021年12月15日，中崎股份再一次更換了主辦券商，起用聯儲證券有限責任公司。

《電鰻快報》