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        巴菲特的老師格雷厄姆曾做過一個經典比喻：“市場先生”。他每個交易日從不缺席地出現在你的身邊，不時會報出一個價格：要么是想買下你手中的權益，要么是想把他自己的權益賣給你。他非常紳士，歡迎每一個人和他交易，但有時也上躥下跳，脾氣有點捉摸不定。

        尊重“市場先生”的客觀存在，并對他詭異莫測的脾氣保持敬畏之心，是國泰基金經理林小聰面對投資時始終堅守的態度。她習慣用“弱者思維”和“市場先生”相處，因為后者總是在不經意間給投資者一個教訓;同時，她在投資中非常注重行業均衡，將個股的集中度保持在一個不會太高的位置。

        正是秉持這樣的投資哲學，林小聰構建出屬于自己“能守善攻”的投資體系，在判斷錯的時候少虧點，對的時候多賺點。而她也的確實現了這樣的投資目標，作為林小聰管理時間最長的產品，國泰事件驅動自2017年6月19日起管理至今，任職總回報153.65%，為同期滬深300的十倍。同時，這只基金在多個階段的業績表現都比較出色，最近3年、5年業績排名同類前1/10，最近7年排名同類第6，還榮獲了銀河證券三年、五年及海通證券三年、十年五星評級。

        (數據來源：銀河證券，國泰基金，Wind，截至2023.3.31?；饦I績數據經過托管行復核。星級為銀河證券、海通證券2023年一季度評。國泰事件驅動同類指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類) 。萬得同類是指Wind投資二級分類-偏股混合型。最近3年、5年、7年排名分別為38/511，34/369，6/336我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來。)

        均衡配置：“分散不是目的，只是一種結果”

        “分散不是目的，只是一種結果”，在林小聰看來，集中和分散沒有誰更好，最重要的是匹配自己的投資方法。

        自2017年獨立管理國泰事件驅動以來，林小聰的持股集中度總體呈現逐漸降低的趨勢。截至2022年末，國泰事件驅動披露的持倉股票數量為215只，前十大重倉股占組合比重已經降至33.18%。從行業分布來看，國泰事件驅動在消費、醫藥、數字經濟與安全等領域均有涉獵。(數據來源：基金定期報告，截至2022.12.31)

        在她看來，均衡配置能夠控制我們的組合在單一行業上面的風險暴露。“過去的投研經歷讓我感覺到說，即使你覺得這個行業的投資邏輯各方面都非常的完美，但是，很多時候我們都會遇到一些黑天鵝事件，我不希望這個組合的凈值遭遇到很難挽回的損失。”所以，即使她非常看好一兩個行業，也不會all in在這個行業上面。

        除了對于風險的一貫審慎和防范行業黑天鵝事件等考慮之外，優秀公司越來越多也是一個重要因素。注冊制改革的大背景下，越來越多質地優良的上市公司進入投資視野，能選進組合的標的也越來越多。新的上市規則下源源不斷優質公司的供給是這個市場獲利的根本來源，也是她看好未來A股市場表現的一個最重要的原因——越來越多優質的標的獲得了上市融資的機會，可供大家挖掘和投資。

        弱者思維：“永遠不要小看市場”

        因為了解而敬畏，越是經歷過市場錘煉的投資者，往往越明白一個道理：時代的貝塔常常高于個人的努力。

        對市場的敬畏，同樣源于林小聰個人的從業經歷，“我做研究員的經歷對我后期的投資想法影響很大”。2010年林小聰剛入行，當時研究的是零售行業，彼時正值零售行業高點，但很多人都未曾想到的是，那些零售時代的大公司，很多卻倒在了網購變遷的洪流中。

        “我花了很多時間研究的那些股票，現在都被時代拋棄了。”當時有很多的大牛股公司，能力都非常優秀，也打敗了很多同行，面對行業變遷也做了很多轉型的努力，但在社會的發展當中，這樣的努力很多時候都顯得蒼白而渺小。網購開始沖擊整個零售業時，這些上市公司的業績還沒有出現問題，但是它們的估值已經往下滑了一半不止。這段經歷帶給林小聰的啟示是，市場是非常具備前瞻性的，你沒有看到的問題，有可能市場很早就已經看到。

        這也讓林小聰形成了一個典型的“弱者思維”框架。在具體的投資過程中，如果她看到一個行業或公司的估值是處在很低的位置，即使公司的業績很好，她會思考為什么市場會給予它這么低的估值，“如果我沒有把這個問題想清楚，我基本不會投資這個行業”。

        自下而上：“歐奈爾CANSLIM體系”嚴選成長股

        細究林小聰的投資體系你會發現，她是一位典型的“邏輯自洽”的基金經理。

        比如說，與均衡配置相適應，她在投資框架上選擇了“自下而上”來優選成長股，更大范圍尋找那些優秀的公司。

        又比如說，與弱者思維體系相適應，林小聰在選股策略上選擇了更適合自己的歐奈爾CANSLIM法則，因為這個體系容錯率更高。

        歐奈爾體系是一套在海外成熟市場已經經過幾十年驗證，非常成熟并且行之有效的成長股選股體系。在構建投資組合時有三個考核標準：首先，構建組合中的絕大部分股票當前業績非常好;其次，選擇的公司在未來幾年有比較好的產業趨勢;第三，公司本身質地也是較為優良的。

        根據自己的實踐經驗，林小聰還在歐奈爾體系基礎上做了兩個路徑上的優化，通過基本面和市場面的雙重路徑，交叉驗證來構建投資組合和股票池。這樣做的目的，是希望把那些業績高增長和業績超預期的公司找出來，這樣的投資組合，也較大概率能夠獲取“戴維斯雙擊”的收益。

        和很多成長股投資流派類似，林小聰對于估值指標并沒有那么看重，“舉個例子，即使PE在60倍70倍，我也不認為這個公司的潛在收益率不高，我也愿意去研究它。”因為高估值表示投資者對它的預期比較樂觀，低估值只是因為投資者對它的期待沒那么高，這兩種都有可能產生潛在的投資機會，但是她會非常警惕那些估值處于歷史最低的公司，它們是否出現了市場沒有完全理解的風險因素?如果她沒有想清楚，就會避免投資這樣的公司。

        相比估值，林小聰更看重市值這個指標，希望能夠把這個公司目前的情況研究清楚，并對它的未來有一個模糊的展望，但她也表示，并不認為自己能夠把公司五年十年之后的未來勾勒的很清楚，也不會去量化它的市值，“比如它現在一千億，預計五年后兩千億等等，因為面對一個高速成長的行業，我們的預測往往都是不準確的”。有了模糊的展望后，她會研究這個公司高速發展兩年后，是否還有新的延展空間，它的競爭格局是什么樣的等等，如果她無法理解它，就會謹慎投資。

        每個季度，林小聰在基金定期報告中都會一如既往寫到，“我們的投資框架是始終如一的尋找業績高增長與超預期，在這個底層邏輯之上我們同時對市場永存敬畏之心，希望既能堅持自我、又能不斷進化。希望投資者能多一分耐心，作為組合管理者我一定會盡心竭力，爭取回報給投資者一份滿意的答卷。”

        國泰事件驅動混合

        A：020023，C：015592

        截至2022年底，林小聰管理的公募產品各階段業績如下：國泰融安多策略靈活配置混合A(成立日期2017/07/03，業績比較基準為50%×滬深300指數+50%×中證綜合債指數，林小聰自2020/03/25管理至今)，該產品2018年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-8.32%/-9.62%，89.22%/19.92%，85.82%/15.20%，12.24%/0.30%，-28.78%/-9.56%;國泰事件驅動混合A(成立日期2011/08/17，業績比較基準為80%×滬深300指數+20%×中證綜合債指數，林小聰自2017/06/19管理至今)，該產品2018年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-34.13%/-19.28%，65.98%/29.52%，97.83%/22.46%，17.92%/-2.94%，-25.36%/-16.91%;國泰景氣優選混合A(成立日期2021/11/09，業績比較基準為75%*滬深300指數收益率+20%*銀行活期存款利率(稅后)+5%*中證港股通綜合指數(人民幣)收益率，林小聰自2021/11/09管理至今)，該產品2021年-2022年A份額基金業績增長率/業績基準為：-0.25%/1.25%，-11.00%/-16.77%。數據來源產品：定期報告。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。

        尊敬的投資者：

        投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

        您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同，基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

        根據有關法律法規，國泰基金管理有限公司做出如下風險揭示：

        一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

        二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外)時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

        三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

        四、本基金特定風險揭示：

        本基金為混合型基金，基金資產整體的預期收益和預期風險高于貨幣市場基金和債券型 基金，低于股票型基金。

        本基金可投資國內上市的科創板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括不限于如下特殊風險： (1)退市風險;(2)市場風險 ;(3)流動性風險;(4)集中度風險 ;(5)系統性風險;(6)政策風險。

        本基金可投資存托憑證，基金凈值可能受到存托憑證的境外基礎證券價格波動影響，存托憑證的境外基礎證券的相關風險可能直接或間接成為本基金的風險。

        五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。國泰基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

        六、國泰事件驅動混合基金(以下簡稱“本基金”)由國泰基金管理有限公司(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.gtfund.com進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。

《電鰻快報》