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        《電鰻財經》文 / 楊力

        在華潤入駐一年多后，迪瑞醫療(300396.SZ)的前實控人在頻繁減持該公司股份。2022年上半年迪瑞醫療實現了扭虧，但其毛利率卻仍在下降，而且該公司的研發投入金額和占比在最近三年一直在下滑。

        前實控人頻繁減持

        9月7日，迪瑞醫療發布公告，該公司持股5%以上股東宋勇及其一致行動人公司董事宋潔計劃以競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過800萬股，減持股份數量不超過公司總股本(剔除公司回購專用賬戶中的股份數量后)2.94%。

        截至該公司披露日，宋勇持有迪瑞醫療股份1655萬股，占該公司總股本6.01%，占該公司總股本(剔除公司回購專用賬戶中的股份數量后)比例6.08%;宋潔持有該公司股份2658萬股，占該公司總股本9.66%，占該公司總股本(剔除公司回購專用賬戶中的股份數量后)比例9.76%。

        《電鰻財經》注意到，早在今年6月24日迪瑞醫療持股5%以上股東易湘蘋及其一致行動人公司董事宋潔合計完成減持上市公司股份810萬股，持股變動比例已達到公司總股本的2.94%，占上市公司總股本(剔除公司回購專用賬戶中的股份數量)比例為2.97%。

        財報顯示，宋勇、宋潔為兄妹關系，宋勇、易湘蘋為夫妻關系。值得注意的是，在2020年11月之前，易湘蘋夫婦通過晉江瑞發成為迪瑞醫療的實際控制人，而此后華潤入駐了迪瑞醫療，成為該公司最大股東。

        2020年11月27日，迪瑞醫療發布公告，該公司原控股股東晉江瑞發持有公司的7728.84萬股無限售流通股協議轉讓給華德欣潤的過戶登記手續已辦理完畢。通過此次收購，華潤用18億元獲得迪瑞醫療28%股權，成為實際控制人。

        根據當時的《股份轉讓協議》內容，宋勇、宋潔及其一致行動人認為華德欣潤此次股份受讓的目的系為取得上市公司的實際控制權。為實現上市公司控制權穩定，宋勇、宋潔及其一致行動人在協議中作出了合理性及必要性的表決權放棄的安排。宋勇自股份交割完成之日起放棄其所持上市公司部分或全部股份對應的表決權，以實現華德欣潤可實際支配表決權比例比宋勇、宋潔及其一致行動人的表決權比例高7%。

        2021年第三季度，迪瑞醫療加快人事變革，新聘財務總監及審計負責人，原創始人宋潔女士辭去總經理職務并由來自華潤產業的王學敏接任。

        截至今年上半年末，迪瑞醫療的第一大股東是深圳市華德欣潤股權投資企業，持有該公司股份7729萬股，持股比例為28.01%，其中6106萬股已被質押，占其持有股份總數的79%。廣東恒健國際投資有限公司持有公司股份3312萬股，占公司普通股總股本12.01%;宋勇及其一致行動人易湘蘋、宋潔共持有公司股份5678萬股，占公司普通股總股本20.58%。

        在上述交易完成時，華潤資本總經理秦鋒曾在采訪中表示，這次交易將有助于華潤集團在醫療器械領域進行戰略布局，是華潤大健康產業實現全產業鏈布局的重要一環。華潤集團將發揮自身在醫藥工業、醫藥流通、醫療服務等領域產業優勢資源和豐富的運營管理經驗，助力迪瑞醫療長期穩健發展，致力為客戶提供更優質的醫療器械產品和服務，積極踐行“健康中國”戰略。

        當時還是迪瑞醫療董事長的宋潔在采訪中也曾提到，公司將采取積極的市場策略和產業并購策略，借助華潤的資本優勢實現擴張，在保證公司研發、生產和經營穩定的前提下，積極通過資本運作擴大公司規模，提升整體實力。公司也將聯手華潤資本、華潤健康和廣恒順，實現更長遠發展。

        僅過了一年多時間，曾經的董事長宋潔及其一致行動人卻在頻繁減持上市公司股份。在華潤入駐一年多后，迪瑞醫療的經營狀況如何?

        毛利率和研發投入持續下降

        資料顯示，迪瑞醫療成立于1992年，于2014年9月登陸A股市場，是國內領先的醫療檢驗儀器及配套試紙試劑制造商。該公司在其2022年半年報中表示，公司所處大行業為醫療器械產業，細分行業為體外診斷行業。

        2021年，迪瑞醫療有99.57%的收入來自醫療器械，0.43%的收入來自其他。如果產品劃分，該公司有55.11%的收入來自試劑，44.46%的收入來自儀器。

        從2018年至2021年，迪瑞醫療的扣非后凈利潤分別為1.85億元、2.21億元、-13.31億元和-1.89億元，同期增速分別為28.42%、19.02%、-13.31%和-1.89%。雖然該公司的業績虧損在2021年有所收窄，但沒有扭虧。

        迪瑞醫療的產品主要分為儀器和試劑兩大類，2021年，儀器收入是4.03億元，比上年增長7.18%;試劑收入為4.99億元，同比去年同期下降了10.11%。

        數據顯示，2019年我國體外診斷市場規模突破900億人民幣，經過2020年疫情的洗禮之后，市場已達到千億規模，我國已經成為全球IVD增速最快的市場之一。預計到2030年，我國IVD市場規模將達到2881.5億元，成為全球最大IVD產品消費國。

        盡管近年來行業發展較快，但迪瑞醫療似乎并未跟上行業的發展。從2018年至2022年上半年，該公司的毛利率分別為65.11%、64.44%、55.71%、52.33%和51.91%，呈持續下降趨勢。

        除了毛利率在下降，迪瑞醫療的研發投入金額和占比也在下降，從2019年至2021年，該公司的研發投入金額分別為1.25億元、1.08億元和9884萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為12.43%、11.57%和10.91%。

        對于研發投入金額和占比的下降，有投資者曾在網絡平臺上向迪瑞醫療建議，鑒于2021年是公司轉型疊加研發成果市場化的關鍵戰略年，希望公司2020年度不要進行現金分紅，而將資金全部投入市場開拓，以長遠眼光看待短期利益和遠期前景的關系。

        對此，迪瑞醫療的回復：關于2020年分紅事宜，正在研討當中，總體來看公司現金流充裕，可以充分保障公司在新項目研發和銷售推廣方面對資金的需求。

        2022年上半年，迪瑞醫療的凈利潤恢復了增長。報告期內，該公司的營業收入為5.15億元，同比增長23.27%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為1.33億元和1.26億元，同比分別增長了20.65%和18.2%。但值得注意的是，2022年上半年，迪瑞醫療經營活動產生的現金流量凈額為-103萬元。

《電鰻快報》