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????????近期，鈺泰半導體股份有限公司(以下簡稱“鈺泰股份”)科創板IPO獲受理，公司主營電源管理類集成電路產品，主要包括穩壓類芯片、電源管理芯片、PMU等;產品可用于安防監控、消費電子等領域，客戶包括聞泰科技、小米、三星等。

????????談及鈺泰股份IPO，公司第二大股東圣邦股份(300661.SZ)是個繞不開的話題。

????????第二大股東亦是競爭對手

????????2019年至2021年，鈺泰股份的營業收入分別為3.02億元、4.19億元、8.26億元;歸母凈利潤分別為9622.07萬元、1.09億元、2.67億元。

????????招股書顯示，GEGAN通過其控制的上海鈺帛、上海鈺宗，及與其保持一致行動的彭銀、上海義惕愛、上海瑾煒李，合計控制鈺泰股份55.71%的表決權，是公司實際控制人。而創業板上市企業圣邦股份是鈺泰股份的第二大股東，持股比例為25.46%。

????????2019年12月，圣邦股份持有鈺泰股份前身鈺泰有限28.7%的股權，彼時圣邦股份曾試圖通過發行股份及支付現金收購鈺泰有限其余71.3%的股權，對應3493.7萬元出資額，收購價格為10.7億元，由此計算，該收購中，圣邦股份為鈺泰有限每1元出資額定下的價碼為30.63元。但圣邦股份最終在2020年10月公告終止該項收購，原因為“國內外宏觀經濟和資本市場等環境較本次交易籌劃之初發生較大變化”。隨后，在2021年1月的股權轉讓中，鈺泰有限每1元出資額作價便超過了50元，2021年圣邦股份也以3482.92萬元轉讓了其所持有的1%鈺泰有限股權對應出資額為49萬元，每1元出資額作價超過70元，由此可見在圣邦股份終止收購后，鈺泰有限股權價格進一步水漲船高。

????????然而，計劃收購又終止收購只是圣邦股份與鈺泰股份關系中的一部分。當下圣邦股份作為鈺泰股份第二大股東，兩家公司同時也是競爭對手關系。鈺泰股份在招股書的“發行人市場地位及競爭情況”中將圣邦股份列為了同行業可比公司，圣邦股份主營業務中也包括電源管理芯片與鈺泰股份存在重合，在這樣的關系之下，圣邦股份的股東身份或許會對兩者的競爭產生影響。

????????研發費用率遠低于可比企業

????????鈺泰股份在招股書中表示，國內芯片企業一般要通過加大研發投入或外延并購兩種途徑提升競爭力，但鈺泰股份自己的研發投入卻遠不及同行可比企業。

????????根據招股書，鈺泰股份2019年至2021年的研發費用分別為2173.81萬元、3178.75萬元、1.49億元，看似2021年有了大幅增長，但究其原因在于當年有超過1億元的股份支付金額被計入研發費用。若扣除股份支付，鈺泰股份2019年至2021年的研發費用率分別為6.71%、6.52%、5.76%;同期，可比企業研發費用率平均值為15.23%、16.07%、14.72%，圣邦股份的該數據則保持在15%左右。

????????而在收購方面，鈺泰股份主要是在2019年通過香港鈺泰以5萬美元收購了公司實控人GEGAN在越南設立的一人有限公司越南鈺泰，2021年越南鈺泰虧損超6500萬元;另外鈺泰股份還在2021年以850萬元收購了嘉興飛童，當年嘉興飛童虧損超500萬元。

????????由此看來，研發投入不及可比企業，收購也沒能帶來利潤，鈺泰股份在提升競爭力上或許還要再加把勁。

????????和第二大股東圣邦股份存在競爭關系，研發投入水平較低是鈺泰股份IPO過程中需要關注的問題。

《電鰻快報》