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        近期，新東方旗下直播間“東方甄選”因“雙語直播”引爆網(wǎng)絡(luò)，單日帶貨銷售額也從百萬級別躍升至千萬級別，與此同時，新東方在線股價也接連暴漲，短短一個月漲了近10倍。6月8日至6月17日，港股新東方在線漲幅達(dá)到514.25%。

        不過，暴漲背后，股價已經(jīng)有所回落。6月17日，新東方在線股價沖高回落，收盤跌幅達(dá)到12.59%。6月20日盤中，新東方在線跌幅擴大至20%，截至發(fā)稿報20港元，較此前高點回落近40%。

        與此同時，自6月14日起， “聰明資金”已開始大幅減持套現(xiàn)。摩根士丹利幾乎是“清倉式減持”，兩天賣出超7200萬股。與此同時，南向資金卻在加倉。

        多家外資大行“勝利大逃亡”

        記者通過Wind數(shù)據(jù)注意到，在港股龍虎榜-異動分析上，從6月14日至6月17日，多家外資逢高減持新東方在線。

        以摩根士丹利為例，6月15日和6月16日，摩根士丹利分別減持3531.45萬股和3668.89萬股，分別涉資5.85億港元和10.49億港元。摩根士丹利去年年底以來持有新東方在線始終在7300萬股左右，而僅僅兩天便減持了7200萬股，幾乎是“清倉式減持”。

        匯豐銀行則在6月14日、6月15日分別減持366.65萬股、701.71萬股，涉資3937.82萬港元、1.16億港元。摩根大通在6月17日減持1545.04萬股，涉資3.86億港元。

        花旗銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行、盈透證券等在新東方在線股價飆升的同時，都進行了大幅減持。

        與外資大幅套現(xiàn)不同，南向資金持倉量顯著增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，南向資金合計持股2.76億股，較上一交易日增加7.2%，近5日累計增52.76%，近30日累計增46.86%，累計持股市值達(dá)69.04億港元，持股占總股本比例增至27.59%。近7日數(shù)據(jù)顯示，新東方在線躍居南向資金凈買入第3位，合計凈買入13.96億港元。

        此外，中資機構(gòu)對新東方在線也有不同程度加倉。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月15日，海通國際加倉336.15萬股，涉資5566.64萬港元。同日，國泰君安(15.080,-0.08,-0.53%)加倉277.15萬股，涉資4589.60萬港元;富途證券加倉320.39萬股，涉資5305.60萬港元。

        機構(gòu)激辯新東方在線估值天花板

        6月17日，招商證券(14.440,-0.08,-0.55%)發(fā)布研報，對新東方在線下調(diào)評級至中性，目標(biāo)價26.70港元，原因是目前估值過于激進。

        招商證券研報顯示，新東方在線當(dāng)前估值需要對應(yīng)直播帶貨業(yè)務(wù)近3000萬元的日均GMV及35倍市盈率，這一外推假設(shè)過于激進，因此將評級下調(diào)至中性。

        招商證券研報指出，近期通過雙語直播帶貨的方式，東方甄選取得了業(yè)績突破，直播間粉絲超過1300萬，近幾日日均GMV達(dá)1500萬元至2000萬元，6月至今累計GMV超過1億元。這一亮眼表現(xiàn)推升新東方在線的股價自6月9日起上升541%。新東方在線積極正面的公眾形象以及對農(nóng)產(chǎn)品(6.460,0.01,0.16%)的聚焦戰(zhàn)略是其直播間的競爭優(yōu)勢，但不建議將短期表現(xiàn)過度外推到長期業(yè)績前景。

        也有券商對新東方直播間具有更樂觀的判斷，認(rèn)為比大部分MCN具有更高的盈利能力。

        “一般的MCN公司，參考遙望網(wǎng)絡(luò)、天下秀(8.560,-0.12,-1.38%)等，凈利潤/GMV(商品交易總額)在3%到10%不等。我們認(rèn)為東方甄選的盈利能力會高于大多數(shù)MCN公司。東方甄選基本不購買流量。而流量成本是影響一家MCN公司重要指標(biāo)。以教師為核心的主播團隊相較頭部達(dá)人潛在的薪酬或分成比例更低，根據(jù)Boss直聘，東方甄選直播間新聘主播薪水大致在2-4萬元/月，而同等流量(同時在線10萬人+)的頭部主播薪酬遠(yuǎn)高于此。自有品牌占比提升能夠提高盈利能力。自有品牌具備更好的盈利能力，其占比的提升有助于提高公司的整體盈利能力。”中信證券(20.760,-0.06,-0.29%)姜婭團隊表示。

        上述團隊同時提醒，新東方在線短期因業(yè)務(wù)出現(xiàn)拐點股價自底部上漲較多，存在回落風(fēng)險。公司業(yè)務(wù)拐點初顯，需要時間以證明穩(wěn)定性。當(dāng)前公司市場關(guān)注度極高，需要關(guān)注日度GMV波動對短期股價影響。公司在供應(yīng)鏈管理能力方面尚需積累和驗證等。

        此前，有電商人士對記者表示，新東方直播間選品和供應(yīng)鏈管理模式?jīng)Q定模式能走多遠(yuǎn)。

        “‘東方甄選’的選品以農(nóng)產(chǎn)品和圖書為主，這兩類直播目前競爭相對美妝、3C數(shù)碼賽道沒有那么激烈。”杭州某短視頻KOL孵化平臺管理人員葉晨曦(化名)對記者表示，“近期交易額猛增，體現(xiàn)了情懷消費被市場認(rèn)可。但農(nóng)產(chǎn)品直播在品類和價格上都不一定有優(yōu)勢，客戶單價低、物流成本高、中途損耗率高、質(zhì)量控制困難，可能導(dǎo)致后期盈利空間被壓縮。”

《電鰻快報》