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        繼舒客牙膏母公司薇美姿之后，國產牙膏品牌冷酸靈的母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司(下稱“登康口腔”)近日遞交招股書，謀求登陸深交所主板上市。

        根據尼爾森2021年線下零售統計數據，冷酸靈牙膏市場零售額份額位居行業第四、本土品牌第二。但正如登康口腔招股書中所說，中國口腔清潔護理用品行業市場環境成熟，市場化競爭程度較高且已從價格競爭、渠道競爭轉向品牌效應、研發技術等方面的全方位競爭。登康口腔一方面面臨銷售過度依賴經銷商的情況;另一方面，其兒童口腔護理產品能否成為新的業績增長極，還尚待觀察。

        過度依賴經銷商模式

        6月6日，登康口腔預披露招股書，擬在深交所主板掛牌上市，中信建投為其保薦機構。

        招股書顯示，成立于2001年12月的登康口腔主要從事口腔護理用品的研發、生產與銷售，控股股東為輕紡集團，重慶市國資委通過輕紡集團間接控制公司79.77%的股份，為實際控制人。其旗下擁有口腔護理品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業口腔護理品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”。

        “冷酸靈”是登康口腔旗下最具知名度與影響力的品牌。“冷熱酸甜，想吃就吃”的廣告語可謂家喻戶曉。此次登康口腔沖擊深交所上市，擬募集資金6.6億元用于智能制造升級建設項目、全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目等4個投資項目。

        業績方面，2019年至2021年，登康口腔的營收分別為9.44億元、10.3億元和11.43億元;凈利潤則分別為6316.3萬元、9524.03萬元和1.19億元。其中成人牙膏貢獻的營收分別為7.73億元、8.42億元和 8.99億元，分別占主營業務的82.14%、81.92%和78.90%。

        2021年，登康口腔的兒童牙膏產品和兒童牙刷產品在主營業務收入的占比分別為6.54%和2.09%;而電動口腔護理產品(即電動牙刷)和口腔醫療與美容護理等產品的收入占比均不足1%。

        按銷售模式區分，登康口腔以經銷模式為主，2021年其經銷模式收入占比81.61%，與2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解釋稱主要原因系2021年積極開拓電商業務，電商模式收入快速增長所致。2021年，其電商模式占比為13.17%，相比2020年的8.61%有了很大提高。

        舒客牙膏的母公司薇美姿則與登康口腔在銷售模式上有明顯不同。薇美姿招股書顯示，截至2021年前9個月，其線上渠道共實現5.33億元的營收，占總收益的43.3%。大客戶銷售以及經銷商銷售則分別貢獻2.89億元和4.08億元的收入，分別占比23.5%和33.2%。

        銷售模式上的區別也造成了二者的銷售毛利率存在極大差異。 2019年至2021年，登康口腔的綜合毛利率分別為42.26%、41.71%和42.1%，略高于可比公司平均值，高于云南白藥、兩面針、倍加潔，低于薇美姿、拉芳家化，公司解釋為主要系各公司產品結構、業務模式、客戶結構等方面存在差異所致。

        對于登康口腔是否有機會改變目前過度依賴線下經銷商的銷售局面，6月8日，《華夏時報》記者致函登康口腔相關人士，詢問登康口腔未來渠道發展站路，以及是否打算加大電商直營力度，但截至發稿，未獲得回復。

        兒童口腔護理產品成新增長極

        需要指出的是，登康口腔的成人基礎口腔護理產品的營收占比在趨于下滑，而兒童基礎口腔護理產品貢獻的營收則增長迅猛，或將成為登康口腔新的業績增長點。

        2019年至2021年，登康口腔成人基礎口腔護理產品分別錄得營收8.86億元、9.47億元和10.26億元，分別占主營業務收入的94.12%、92.17%和90%，呈逐年下降的趨勢。而反觀兒童基礎口腔護理產品在這期間的營收占比逐年提高，分別為5.64%、7.16%和8.63%。

        值得一提的是，兒童基礎口腔護理產品相比成人的毛利率高得多。以牙膏品類為例，2019年至2021年，成人牙膏銷售毛利率分別為 39.79%、42.37%和42.64%，而兒童牙膏銷售毛利率分別為60.80%、61.12%和59.87%，相比成人牙膏高出近20個百分點。

        6月8日，某口腔護理品牌的業內人士向《華夏時報》記者分析，兒童口腔護理市場容量呈逐年增加的趨勢。其零售額預計于2025年達至80億元，自2020年起復合年增長率為10.8%。“但目前兒童口腔護理尚處于市場教育的階段，市場容量能達到多少與生育政策以及人們的生育意愿可能有很大關系。”上述人士補充道。

        在薇美姿的招股書中，也著重表現了其兒童口腔護理業務的收入，在2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九個月，兒童口腔護理產品分別為薇美姿帶來1.88億元、2.2億元及1.69億元的營收，分別占總收益的11.3%、13.6%及13.8%，可見其兒童口腔護理業務的份額也在逐年提高。

        6月9日，易觀分析品牌零售行業資深分析師李應濤在接受《華夏時報》記者采訪時分析，未來兒童口腔護理市場還有很大的增長空間。尤其是在我國廣大的縣城以及農村市場，隨著居民消費水平的提高，進而對消費品質也會有更高的要求。

《電鰻快報》