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        6月8日，資本邦了解到，凱大催化(830974.NQ)北交所IPO申請獲受理。公司本次擬發(fā)行股數(shù)不超過3000萬股(未考慮超額配售選擇權(quán)的情況)。

        招股書顯示，公司主要從事貴金屬催化材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，也提供貴金屬加工以及失效貴金屬催化材料回收服務(wù)，具備與下游客戶形成產(chǎn)品供應(yīng)、失效產(chǎn)品回收的良性循環(huán)合作模式的能力。

        貴金屬催化材料是以貴金屬及其化合物發(fā)揮催化活性作用，能改變化學(xué)反應(yīng)速率，且其本身的組成、性質(zhì)和質(zhì)量在反應(yīng)前后不發(fā)生變化的材料。

        公司主要產(chǎn)品包括貴金屬前驅(qū)體、貴金屬催化劑，可廣泛應(yīng)用于內(nèi)燃機(jī)尾氣凈化、化工、氫能源等眾多行業(yè)領(lǐng)域。

        2021年1月1日-2021年12月31日，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.11億元，同比下降24.74%，凈利潤6223.44萬元，同比下降13.33%，基本每股收益為0.4100元。

        公司財務(wù)報告的審計截止日為2021年12月31日。申報會計師對公司2022年3月31日的合并及母公司資產(chǎn)負(fù)債表，2022年1-3月的合并及母公司利潤表、合并及母公司現(xiàn)金流量表以及財務(wù)報表附注進(jìn)行了審閱。

        經(jīng)審閱，截至2022年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債狀況總體良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定，資產(chǎn)總額為61,313.71萬元，較上年末減少19.23%，負(fù)債總額為5,165.46萬元，較上年末下降76.68%;2022年1-3月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57,364.37萬元，同比增長52.19%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2,392.46萬元，同比減少6.72%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤2,434.62萬元，同比增長1.16%。

        本次募集資金全部用于公司與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，募集資金投資項目的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、提高公司的盈利能力。

        公司本次發(fā)行募集資金到位后，將按照項目的輕重緩急順序依次投入以下項目：

        本次發(fā)行募集資金到位后，若實(shí)際募集資金不能滿足上述擬投資項目的全部投資需求，不足部分由公司自籌解決。

        如本次發(fā)行募集資金到位時間與項目資金需求的時間要求不一致，本公司可視實(shí)際情況用自籌資金先行投入，待募集資金到位后，以募集資金對前期投入部分進(jìn)行置換。

        凱大催化稱，本次募集資金的運(yùn)用，將有利于公司鞏固和擴(kuò)大在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的競爭優(yōu)勢，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模，提升公司研發(fā)效率和質(zhì)量，是實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。

        本次募集資金投資項目的實(shí)施是對公司目前主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)充和提升，不會導(dǎo)致公司與控股股東、實(shí)際控制人及其下屬企業(yè)之間產(chǎn)生同業(yè)競爭，亦不會對公司的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。

        值得注意的是，針對本次北交所IPO，如下風(fēng)險仍需要注意。

        (一)客戶集中度較高的風(fēng)險

        報告期各期，公司向前五大客戶的銷售金額分別為197,379.21萬元、225,688.84萬元、157,230.47萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別是96.94%、99.26%、91.87%，其中，2021年，公司前五大客戶銷售金額占比有所下降，主要系化工領(lǐng)域銷售收入占比提高以及機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域銷售收入占比降低所致，化工領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)收入占比由2020年的2.07%提升至2021年的11.87%，相應(yīng)地，機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)收入占比由2020年的97.87%降低至2021年的87.97%。

        報告期內(nèi)，公司客戶集中度較高，與機(jī)動車尾氣凈化的市場空間巨大以及機(jī)動車尾氣行業(yè)競爭格局的發(fā)展現(xiàn)狀相一致。

        貴金屬催化材料下游市場中，機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域占據(jù)了絕大部分的市場份額，并且在市場規(guī)模占比最大的機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域，國產(chǎn)尾氣后處理系統(tǒng)廠商市場較為集中，從而導(dǎo)致公司對前五大客戶以及對第一大客戶的銷售比例集中度較高。

        報告期內(nèi)，公司對第一大客戶威孚高科，機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域客戶)的銷售金額占各期營業(yè)收入的72.12%、72.54%、43.48%。

        2021年，公司對威孚高科的銷售占比降至50%以內(nèi)，有效降低了對單一客戶依賴的風(fēng)險，主要系公司綜合考慮全年整體盈利水平、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向好變化趨勢、貴金屬行情價格波動、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多方面因素后策略性地控制了低毛利率的部分前驅(qū)體產(chǎn)品的銷售規(guī)模所致。

        報告期內(nèi)，公司客戶集中度較高，如果未來公司主要客戶的經(jīng)營、采購戰(zhàn)略產(chǎn)生較大變化，或者主要客戶的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，而公司無法及時拓展新客戶，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

        (二)貴金屬價格波動較大的風(fēng)險

        公司貴金屬催化材料的主要原料為鈀、銠、鉑等鉑族金屬，該等貴金屬具有“量小價高”的特征，其占營業(yè)成本金額的99%以上。

        貴金屬具有公開的行情參考價格，其價格受全球和下游行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期的影響變化快、波動大，因此，貴金屬價格波動是公司主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)收入波動的主要因素之一。

        為避免貴金屬價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，公司主要采用以銷定產(chǎn)、按訂單采購，以及銷售報價和貴金屬采購詢價同步的經(jīng)營模式，能夠?qū)⒃牧蟽r格波動的風(fēng)險及時傳導(dǎo)至下游，但是，為了更好地滿足客戶需求，公司通常結(jié)合在手訂單、備貨周期、銷售預(yù)測等對原材料等進(jìn)行適當(dāng)備貨并保留一定的貴金屬周轉(zhuǎn)原材料。

        如果公司不能有效地將原材料價格上漲的壓力轉(zhuǎn)移到下游、或不能通過技術(shù)工藝創(chuàng)新抵消成本上漲的壓力，在價格下降過程中未能做好存貨管理，又或者貴金屬價格在短時間內(nèi)大幅下降，都將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        (三)貴金屬資源短缺的風(fēng)險

        貴金屬在全球?qū)儆谙∪辟Y源，貴金屬催化材料的主要原材料是鈀、鉑、銠等貴金屬原料，而我國在鉑族金屬資源上屬于極度匱乏的國家，主要貴金屬大部分依賴進(jìn)口和回收。

        近期全球疫情蔓延，逆全球化升溫，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國家愈加重視稀貴金屬的戰(zhàn)略價值，稀貴金屬作為未來高科技發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵元素，戰(zhàn)略價值愈加凸顯。

        若未來由于國際政治等因素的影響，國內(nèi)貴金屬供應(yīng)出現(xiàn)短缺，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成較大的影響。

        (四)新冠肺炎疫情影響的風(fēng)險

        2020年初以來，中國及全球其他國家陸續(xù)爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎疫情，對中國及全球經(jīng)濟(jì)造成不利影響，公司及下游客戶、上游供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營活動均受到了不同程度的影響。

        隨著國內(nèi)疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，疫情發(fā)生地企業(yè)的運(yùn)營會受到疫情及相關(guān)防控措施的影響。2022年3月以來，上海爆發(fā)大規(guī)模奧密克戎疫情，為盡快遏制疫情擴(kuò)散，各級政府部門及醫(yī)療機(jī)構(gòu)采取了流調(diào)排查、全市滾動篩查、轉(zhuǎn)運(yùn)收治、社區(qū)管控等防控措施，公司的采購、生產(chǎn)及物流環(huán)節(jié)都受到了一定程度的影響，出現(xiàn)不能按訂單如期采購、排產(chǎn)，貨物生產(chǎn)出來后不能如期交付等情形。

        若疫情形勢持續(xù)嚴(yán)峻及防控措施不斷升級，可能對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定的不利影響。

        (五)毛利率水平相對較低風(fēng)險

        2019年、2020年和2021年，公司的主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為3.84%、4.92%和4.99%，其毛利率水平雖然呈逐年上漲趨勢，但是整體處于較低水平，這與該行業(yè)原材料價格昂貴的行業(yè)特征一致(假設(shè)毛利額相同，產(chǎn)品售價越高，毛利率越低)，也與同行業(yè)可比公司貴研鉑業(yè)的毛利率水平相當(dāng)。

        公司毛利率水平較低是結(jié)合行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)的商業(yè)策略選擇的結(jié)果：公司貴金屬原材料價格昂貴且波動較大，為了避免貴金屬價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險，公司主要采用銷售報價和貴金屬采購詢價同步進(jìn)行的經(jīng)營模式，原材料價格波動能夠及時傳導(dǎo)到下游銷售價格。

        同時，公司汽車尾氣凈化領(lǐng)域下游客戶較為優(yōu)質(zhì)，客戶訂單具有規(guī)模大、持續(xù)性強(qiáng)、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，并且信用期較短、付款及時，由此，公司毛利額、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)均處于較高水平。

        綜合來看，公司盈利能力較強(qiáng)，報告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率分別為21.85%、25.43%和11.78%。報告期內(nèi)，公司毛利率水平主要受客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貴金屬行情價格波動等因素綜合影響。

        如果未來行業(yè)市場競爭加劇，導(dǎo)致發(fā)行人無法維持產(chǎn)品研發(fā)和品控方面的優(yōu)勢，無法滿足客戶需求和開發(fā)新的產(chǎn)品，進(jìn)而影響到自身在貴金屬催化材料領(lǐng)域的綜合競爭力，或終端行業(yè)需求、貴金屬行情價格在短時間內(nèi)發(fā)生較大變化等，并且發(fā)行人未能采取有效措施予以應(yīng)對，發(fā)行人將面臨毛利率波動的風(fēng)險。

        (六)存貨跌價風(fēng)險

        報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為19,432.20萬元、16,922.40萬元和25,700.00萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比重分別為50.74%、35.09%和33.86%，金額及占比相對較高。

        其中，有在手訂單匹配的金額分別為：13,871.97萬元、10,572.11萬元和21,162.31萬元，占存貨賬面價值金額的比例分別為：71.39%、62.47%和82.34%，整體覆蓋比例較高。

        公司存貨主要系貴金屬，而貴金屬具有價格高的特點(diǎn)，報告期內(nèi)，貴金屬價格整體呈震蕩上漲趨勢。雖然公司已逐步建立起較為完善的存貨管理體系，主要采用“以銷定產(chǎn)、按訂單采購”的經(jīng)營模式，但是，為了更好地滿足客戶需求，公司通常結(jié)合在手訂單、備貨周期、銷售預(yù)測等對原材料等進(jìn)行適當(dāng)備貨并保留一定的貴金屬周轉(zhuǎn)原材料。

        如果未來出現(xiàn)由于公司未能及時、準(zhǔn)確把握貴金屬市場行情、下游市場變化進(jìn)而導(dǎo)致存貨成本過高或無法順利實(shí)現(xiàn)銷售，周轉(zhuǎn)原材料部分的存貨會出現(xiàn)跌價風(fēng)險，對公司經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

        (七)業(yè)績波動的風(fēng)險

        報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為203,612.90萬元、227,392.98萬元和171,126.42萬元，凈利潤分別為5,419.85萬元、7,180.75萬元和6,223.44萬元，略有波動。

        2021年，公司營業(yè)收入、凈利潤同比分別減少24.74%、13.33%，凈利潤的減幅小于收入的減幅。

        2021年，公司營業(yè)收入下降的主要原因：

        ①受下游汽車行業(yè)芯片短缺以及公司策略性調(diào)整因素，公司應(yīng)用于機(jī)動車尾氣凈化領(lǐng)域的部分前驅(qū)體產(chǎn)品收入大幅下降所致，該等產(chǎn)品的毛利率水平較低;

        ②來料加工服務(wù)收入金額大幅增加，使得發(fā)行人收入規(guī)模受到一定影響;

        ③因新冠肺炎疫情影響物流配送原因，公司無法在當(dāng)年按計劃完成配送而影響當(dāng)年收入確認(rèn)的金額約6,800.00萬元。

        如果公司所處行業(yè)的政策環(huán)境、技術(shù)或商業(yè)模式出現(xiàn)重大變化導(dǎo)致公司的產(chǎn)品和服務(wù)不能較好滿足客戶需求，行業(yè)市場內(nèi)競爭加劇，貴金屬行情價格大幅波動，公司核心人員發(fā)生重大變化，或其他因素導(dǎo)致公司經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，而公司自身未能及時作出調(diào)整以應(yīng)對相關(guān)變化，則不能排除公司在未來期間的經(jīng)營業(yè)績無法持續(xù)增長甚至下滑的可能。

        (八)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險

        為進(jìn)一步提升行業(yè)地位及產(chǎn)品競爭力，公司將持續(xù)在內(nèi)燃機(jī)尾氣凈化、基礎(chǔ)化工、氫能源等貴金屬催化材料下游領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)投入。

        公司通常提前針對下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展趨勢進(jìn)行研判，并投入相關(guān)研發(fā)資源進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)研發(fā)。

        由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)存在難度高、投入大、周期長的特點(diǎn)，研發(fā)結(jié)果存在一定的不確定性，如公司前期研發(fā)投入無法產(chǎn)生相應(yīng)的技術(shù)成果，或研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化速度不及業(yè)內(nèi)競爭對手，又或研發(fā)的產(chǎn)品或技術(shù)難以有效滿足下游客戶需求，則可能會對公司的市場地位和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

        (九)核心技術(shù)泄密及核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險

        經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)建立了一套較為完善的技術(shù)管理制度，培養(yǎng)了一支高效、穩(wěn)定的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，積累了多項擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，在貴金屬前驅(qū)體制備技術(shù)、貴金屬均相催化劑制備技術(shù)、貴金屬多相催化劑制備技術(shù)、貴金屬在線提純和失效催化劑回收技術(shù)等領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)沉淀。

        公司通過完善創(chuàng)新機(jī)制、薪酬與考核制度以及員工持股等方式來穩(wěn)定和吸引人才，并通過申請專利、與核心技術(shù)團(tuán)隊成員簽訂《保密協(xié)議》等方式保護(hù)公司知識產(chǎn)權(quán)，但如果公司因?yàn)閷τ诤诵难邪l(fā)人員的激勵機(jī)制不能落實(shí)、或因管理不當(dāng)?shù)纫蛩卦斐杉夹g(shù)人員流失或核心技術(shù)泄密，都將對公司生產(chǎn)經(jīng)營和未來持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

《電鰻快報》