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        近日，光學鏡頭廠商嘉興中潤光學科技股份有限公司(下稱“中潤光學”)向上交所提交了科創板IPO申報材料，擬募資4.05億元。

        公司超85%營收來自安防領域，而大華股份(15.820,-0.05,-0.32%)近年來銷售金額占營收超40%，為公司單一大客戶。值得關注的是，大華股份和?？低?32.730,0.20,0.61%)的部分股東、高管等間接入股，且入股時間點與?？低曚N售額變動相重疊。

        此外，中潤光學不僅與日本老牌光學設計企業木下光學關聯密切，而且歷史上存在較多的股權代持情形。

        超大變焦鏡頭營收占比超50%

        中潤光學主營光學鏡頭的研發、生產和銷售，并提供相關技術開發服務。其中，光學鏡頭業務為主要收入來源，根據應用差異可分為數字安防鏡頭、機器視覺鏡頭和其他新興鏡頭(包括視頻會議、智能車載、攝影及投影等)。

        公司產品主要聚焦10倍率以上變焦鏡頭，相關產品合計營收占比約75%左右。其中，中潤光學在數字安防超大倍率變焦(變焦倍率30倍及以上)方面優勢明顯，營收占比超50%，2021年國內和全球的市占率分別達53.75%、47.88%。

        由于下游主要集中于安防領域，中潤光學和聯合光電(12.840,0.02,0.16%)、宇瞳光學(17.410,-0.61,-3.39%)等同行廠商一樣存在客戶集中度較高的問題。截至2021年末，公司前五大客戶合計營收占比達60.4%。

        不過，《科創板日報》記者注意到，大華股份近年來一直是公司第一大客戶，營收占比超40%。而同期建立合作關系的海康威視僅在2021年躋身公司前五大客戶，營收占比為4.58%。此外，大華股份和?？低暤牟糠止蓶|、高管等通過參股蘇州廣方間接持有中潤光學2.45%股權，入股時間為2020年6月。

        對于公司與?？低暫献骷叭牍蓵r間點的問題，中潤光學相關人士回復《科創板日報》記者稱：“雙方協商并市場化定價，與蘇州方廣入股不存在相應聯系，且入股前后產品定價無明顯差異。2021年公司與海康威視合作規模上升，主要系公司向?？低曁峁┑漠a品滿足了其對高性能產品的需求，符合其戰略發展方向。”

        中潤光學方面表示，研發上采用了與大華股份等核心客戶深度綁定的模式。即在客戶產品早期開發過程中深度參與，根據客戶提出的技術需求同步研發配套的光學鏡頭;在中后期提供產品量產保障并快速響應客戶需求，進行必要的技術支持。

        機器視覺鏡頭是公司近年來發展較快的產品，2020年開始放量，2021年營收同比增長47.24%。且從毛利率來看，中潤光學機器視覺鏡頭達64.39%，大幅高于數字安防鏡頭的30.72%。隨著機器視覺鏡頭營收占比的提升，公司近三年整體毛利率亦逐漸上行。

        據悉，中潤光學機器視覺鏡頭主要安裝在工業無人機、智能巡檢監控裝置等產品中。目前以10-30倍及30倍以上的光學鏡頭為主，2021年在工業無人機鏡頭全球市場占有率達5.6%。

        “安防領域相對有限的市場空間容易成為公司未來發展瓶頸。雖然公司成立晚于不少同行，但以自身大倍率變焦優勢參與無人機、激光電視等新興市場，容易‘彎道超車’。”一家投資機構投資經理告訴《科創板日報》記者，目前國內光學鏡頭廠商產品主要集中于定焦及小倍率變焦鏡頭市場。

        有股權代持情形

        從中潤光學的發展歷程來看，公司與株式會社木下光學研究所(以下稱“木下光學”)有著緊密聯系。

        據悉，木下光學原為日本擁有40多年歷史的日本老牌光學設計企業，主要從事精密光學元件(鏡片、鏡頭等)的設計及試制。中潤光學實際控制人張平華曾于2006年6月至2010年7月擔任木下光學營業部部長。

        不過，自張平華2010年創辦中熙光學并轉而設立中潤有限(公司前身)之后，中潤光學反而成了木下光學股東。2019年，中潤光學不僅增持木下光學18.98%股權至55%實現控股，而且收購了大連淺間模具株式會持有的大連淺間100%。

        《科創板日報》記者注意到，中潤光學沒有將相關收購等資本動作視為重大資產重組，且沒有披露2019年以前與木下光學的往來情況，但公司部分核心技術或主要來自木下光學。

        申報材料顯示，木下光學對公司設計體系的搭建及完善具備重要意義，相關流程、指標等均沿用了日本長期積累的設計體系及經驗。中潤光學現有的 12名 人員中，有3名曾長期在木下光學任職，3名曾去木下光學研修。

        對此，中潤光學方面向《科創板日報》記者表示：“公司研發活動主要集中于母公司開展，并充分整合日本等不同國家或地區、不同領域及產業鏈上游研發資源，與各子公司協同進行產品研發。木下光學系公司控股子公司，公司在資產、人員、業務等方面均具有獨立性，相關資產產權界定清晰。”

        截至招股書披露日，張平華、嘉興尚通、沈文忠分別持有公司37.21%、8%、6.23%居于前列。張平華通過直接或間接方式合計控制公司45.23%股權，為實際控制人，目前擔任中潤光學董事長兼總經理。

        《科創板日報》記者注意到，中潤光學歷史上存在不少代持情況。據悉，公司前身控股股東中熙光學設立時由朱框吉和潘劍芳替張平華、張明鋒和金凱東代持。2013年，為了穩定公司核心人員，張華平將17%股權轉讓給了時任中熙光學常務副總經理陸高飛。

        值得關注的是，2019年以后，陸高飛分批次將所持股權部分轉讓給杭州立元、長興恒彤、杭州透視等外部投資者，但沒有披露陸高飛減持的原因。目前上述持股的創業成員張明鋒、金凱東和陸高飛均擔任公司董事。

        此次IPO，中潤光學擬募資4.05億元。其中，2.69億元用于高端光學鏡頭智能制造項目、0.56億元用于高端光學鏡頭研發中心升級項目，補充流動資金0.8億元。

《電鰻快報》