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        近日，中創新航科技股份有限公司(以下簡稱“中創新航”)向港交所遞交招股說明書。中創新航主要從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產及銷售。

        中創新航的獨家保薦人為華泰國際。有媒體報道稱，中創新航募資或達15億美元，有望成為今年迄今香港最大規模的IPO。根據招股說明書，中創新航本次所募集資金擬用于新建和擴建多個動力電池和儲能系統的產業基地項目，包括采購設備、廠房及配套設施建設和相關活動的前期規劃和試產。

        中創新航在招股說明書中表示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年裝機量計，公司在中國第三方動力電池企業中排名第二，在全球動力電池企業中排名第七。

        據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的2022年4月動力電池月度數據，4月份國內動力電池裝機量前三名的企業分別為寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科和欣旺達，裝車量分別為5.08GWh、4.27GWh、0.90GWh、0.70GWh和0.51GWh，占比分別為38.28%、32.18%、6.79%、5.31%和3.81%。

        中創新航于2021年扭虧。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航實現營業收入分別為17.34億元、28.25億元和68.17億元，實現利潤分別為-1.56億元、-1832.8萬元和1.12億元。

        2019年至2021年，中創新航毛利率分別為4.8%、13.63%和5.5%，其中，該公司動力電池毛利率分別為5.2%、13.7%和5.5%，儲能系統毛利率分別為16.1%、13.0%和5.6%。

        過去三年，寧德時代動力電池系統毛利率分別為28.45%、26.56%和22.00%。2021年，寧德時代儲能系統毛利率為28.52%。

        動力電池和儲能系統產品為中創新航的主營業務產品，這兩種產品過去三年的平均售價卻呈下滑趨勢。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航動力電池銷量分別為1.62GWh、3.93GWh和9.31GWh，平均售價分別為0.87元/Wh、0.64GWh和0.65GWh;儲能系統銷量分別為0.20GWh、0.33GWh和0.67GWh，平均售價分別為0.90元/Wh、0.73元/Wh和0.67元/Wh。

        中創新航近年銷售成本上升。中創新航的銷售成本主要包括原材料成本、直接勞工成本及制造費用。該公司的銷售成本由截至2019年12月31日止年度的16.506億元增加47.9%至截至2020年12月31日止年度的24.407億元，并進一步增加163.8%至截至2021年12月31日止年度的64.388億元，主要是由于原材料成本及制造費用的增加。

        過去兩年，中創新航研發費用率連續下滑。2019年至2021年，中創新航研發費用率分別為7.84%、7.15%和4.18%。同期，寧德時代研發費用率分別為6.53%、7.90%和5.90%。

        中創新航還與寧德時代存在未決糾紛。

        2021年8月及10月，接獲福建省福州市中級法院通知對公司提出的若干知識產權侵權申索。該等申索分別于2021年7月及9月由寧德時代新能源科技股份有限公司提出。

        寧德時代指控中創新航在中國制造和銷售動力電池侵犯了其持有的五項中國專利，包括：(1)2019年4月獲批的中國專利第201810696957.2號“正極極片及電池”，有效期至2038年6月;(2)2016年5月獲批的中國實用新型專利第201521112402.7號“防爆裝置”，有效期至2025年12月;(3)2020年9月獲批的中國專利第201810039458.6號“集流構件和電池”，有效期至2038年1月;(4)2020年8月獲批的中國專利第201910295365.4號“鋰離子電池”，有效期至2038年4月;(5)2015年9月獲批的中國實用新型專利第201520401861.0號“動力電池頂蓋結構及動力電池”，有效期至2025年6月(該專利相關的訴訟被告為洛陽公司)。

        寧德時代在每項該等申索中提出類似索賠，并要求法院判定中創新航：(1)立即停止侵犯相關專利，包括但不限于停止制造、銷售或許諾銷售應用上述專利的相關產品。(2)因涉嫌侵犯知識產權向寧德時代支付共計人民幣1.85億元(含發明專利臨時保護期內應繳納的專利費)，作為對寧德時代經濟損失的賠償。(3)承擔寧德時代所述因制止知識產權侵權產生的費用人民幣3百萬元。

從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產及銷售

        2015年12月，中創新航由常州金沙科技投資有限公司(以下簡稱“金沙投資”)、中航鋰電(洛陽)有限公司(以下簡稱“洛陽公司”)及常州華科科技投資有限公司(以下簡稱“華科投資”)(作為初始股東)在中國江蘇省常州市成立。2021年10月30日，該公司改制為股份有限公司。2021年11月18日，該公司由中航鋰電科技股份有限公司更名為中創新航科技股份有限公司。

        中創新航主要從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產及銷售。

        中創新航表示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年裝機量計，公司在中國第三方動力電池企業中排名第二，在全球動力電池企業中排名第七，是中國前十大動力電池企業中于2019年至2021年間唯一一家每年同比增長率超過100%的企業，是全球增長最快的核心動力電池企業之一。

        另據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的2022年4月動力電池月度數據，4月份國內動力電池裝機量前三名的企業分別為寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科和欣旺達，裝車量分別為5.08GWh、4.27GWh、0.90GWh、0.70GWh和0.51GWh，占比分別為38.28%、32.18%、6.79%、5.31%和3.81%。

        中創新航于2015年12月8日在中國江蘇省常州市成立為有限責任公司，初始注冊資本為人民幣40.00億元。成立時，該公司50%的股權由金沙投資持有(該公司最終由金壇區政府控制)，30%的股權由洛陽公司持有(該公司當時最終由航空工業控制)及20%的股權由華科投資持有(該公司最終由金壇區政府持有)。根據該公司2015年12月8日生效的公司章程的規定，洛陽公司作為股東有權行使本公司51%的表決權。因此，自其成立日起及直至2019年7月股權轉讓及增資前，洛陽公司(最終由航空工業控制)為中創新航控股股東。

        中創新航于2019年進行了重組。2019年4月，洛陽公司將其中創新航的30%股權轉讓予四川成飛集成科技股份有限公司(以下簡稱“成飛集成”)并由成飛集成、金沙投資及華科投資對公司進行增資。于2019年7月重組完成后，中創新航最終由金壇方(即金沙投資、華科工程、華科投資、金壇國發、金壇華羅庚及金壇控股)控制。金沙投資、華科工程、華科投資及金壇國發合計直接持有中創新航已發行股份總數約30.04%的權益。

        劉靜瑜(曾用名劉彩瑜)，女，51歲，為中創新航董事長、執行董事及總裁。劉靜瑜自2018年7月20日起擔任中創新航董事，于2018年7月27日被任命為中創新航董事長并自2018年8月6日起擔任中創新航總裁。劉靜瑜于2021年12月10日被指定為執行董事。劉靜瑜亦為江蘇研究院、廈門公司、江蘇公司、深圳研究院、武漢公司、合肥公司、成都公司、材料公司、福建公司及江門公司的董事長或董事。劉靜瑜同時也是江蘇動力及儲能電池創新中心有限公司(中創新航的參股公司)(「江蘇動力」)的董事長。劉靜瑜主要負責中創新航的整體戰略規劃及經營決策。劉靜瑜為中創新航提名委員會及薪酬委員會的成員。

擬募資新建和擴建多個動力電池和儲能系統的產業基地項目

        根據招股說明書，中創新航本次所募集資金擬用于新建和擴建多個動力電池和儲能系統的產業基地項目，包括采購設備、廠房及配套設施建設和相關活動的前期規劃和試產。

        中創新航表示，基于現有關于募投項目的產業基地，估計每個相關產業基地項目當下的產能預計將在10GWh至20GWh之間，每個產業基地相應的投資金額約為50.00億元至100.00億元之間。同時，公司將擴建現有的產業基地，增設多條生產線，并且持續進行技術改造升級。公司預期于2022年及2023年有效產能將分別擴大至約25GWh及約55GWh。

        另據財聯社報道，中創新航募資或達15億美元，有望成為今年迄今香港最大規模的IPO。

2021年扭虧為盈

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航實現營業收入分別為17.34億元、28.25億元和68.17億元。

        中創新航于2021年扭虧。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，該公司實現利潤分別為-1.56億元、-1832.8萬元和1.12億元。

        值得一提的是，過去三年，中創新航各期均獲得政府補助及補貼。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，該公司獲得政府補助及補貼分別為3.09億元、1.35億元和3.65億元。

        中創新航在招股說明書中也提示了相關風險，“并非所有政府補助均屬經常性質。我們收到的政府補助具有不確定性且受地方政府列明的若干挑選準則及程序所限。此外，地方政府部門的發展重點可能隨時間轉移至其他行業，概無法保證我們日后能收取任何此類政府補助。若日后我們未能收取如往績記錄期間收取的相同水平的政府補助，我們于該期間的盈利能力可能受到不利影響。”

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航經營活動(所用)/所得凈現金分別為-5.14億元、19.42億元和15.86億元，年末現金及現金等價物分別為4.45億元、16.93億元和31.10億元。

2021年毛利率5.5%

        中創新航毛利由截至2020年12月31日止年度的3.847億元減少1.7%至截至2021年12月31日止年度的3.783億元。整體毛利率由截至2020年12月31日止年度的13.6%下降至截至2021年12月31日止年度的5.5%。

        其中，中創新航動力電池的毛利由截至2020年12月31日止年度的3.421億元減少1.8%至截至2021年12月31日止年度的3.361億元，截至2020年及2021年12月31日止年度的毛利率由13.7%下降至5.5%，主要是由于正極材料和電解液等價格大幅上漲所致。

        中創新航儲能系統產品的毛利由截至2020年12月31日止年度的0.309億元減少19.1%至截至2021年12月31日止年度的0.250億元，毛利率由截至2020年12月31日止年度的13.0%下降至截至2021年12月31日止年度的5.6%，主要是由于正極材料和電解液等價格大幅上漲所致。

        中創新航其他產品產生的毛利由截至2020年12月31日止年度的0.117億元增加47.0%至截至2021年12月31日止年度的0.172億元，毛利率由截至2020年12月31日止年度的13.3%下降至截至2021年12月31日止年度的5.6%，主要是由于電池材料的價格上漲。

        經中國經濟網記者查詢，2019年至2021年，寧德時代動力電池系統毛利率分別為28.45%、26.56%和22.00%。2021年，寧德時代儲能系統毛利率為28.52%。

        來源：寧德時代2021年年度報告

        來源：寧德時代2020年年度報告

        來源：寧德時代2019年年度報告

主營產品平均售價呈下滑趨勢

        除了動力電池及儲能系統產品外，中創新航還銷售電池材料。

        按產品劃分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航動力電池實現銷售收入分別為14.10億元、24.99億元和60.65億元，占營業收入的比例分別為81.3%、88.5%和89.0%;儲能系統實現銷售收入分別為1.81億元、2.38億元和4.46億元，占營業收入的比例分別為10.5%、8.4%和6.5%;其他產品實現銷售收入分別為1.43億元、8793.8萬元和3.06億元，占營業收入的比例分別為8.2%、3.1%和4.5%。

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航動力電池銷量分別為1.62GWh、3.93GWh和9.31GWh，平均售價分別為0.87元/Wh、0.64GWh和0.65GWh;儲能系統銷量分別為0.20GWh、0.33GWh和0.67GWh，平均售價分別為0.90元/Wh、0.73元/Wh和0.67元/Wh。

銷售成本上升

        中創新航的銷售成本主要包括原材料成本、直接勞工成本及制造費用。該公司的銷售成本由截至2019年12月31日止年度的16.506億元增加47.9%至截至2020年12月31日止年度的24.407億元，并進一步增加163.8%至截至2021年12月31日止年度的64.388億元，主要是由于原材料成本及制造費用的增加。該增加主要是由于該公司銷量增長及主要原材料，包括正極材料及電解液等價格上漲。

        按性質劃分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航原材料成本分別為12.71億元、18.57億元和54.19億元，占銷售成本總額的比例分別為77.0%、76.1%和84.2%;制造費用分別為2.88億元、4.45億元和7.76億元，占銷售成本總額的比例分別為17.5%、18.2%和12.0%;直接勞工成本分別為9126.3萬元、1.39億元和2.44億元，占銷售成本總額的比例分別為5.5%、5.7%和3.8%。

        按產品劃分，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航動力電池銷售成本分別為13.67億元、21.57億元和57.29億元，占銷售成本總額的比例分別為81.0%、88.4%和89.0%;儲能系統銷售成本分別為1.52億元、2.07億元和4.21億元，占銷售成本總額的比例分別為9.2%、8.5%和6.5%;其他產品銷售成本分別為1.62億元、7621.7萬元和2.89億元，占銷售成本總額的比例分別為9.8%、3.1%和4.5%。

2021年末資產總額386.99億元

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航總資產分別為111.34億元、183.00億元和386.99億元，負債總額分別為50.68億元、56.91億元和137.13億元。

        于2019年、2020年及2021年12月31日，中創新航分別錄得凈資產60.658億元、126.086億元及249.861億元。

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航資產負債率分別為33.0%、8.8%和15.5%，流動比率分別為1.3倍、1.5倍和1.9倍，速動比率分別為0.9倍、1.3倍和1.7倍。

2021年末銀行及現金結余31億元

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航銀行及現金結余分別為4.45億元、16.93億元和31.10億元，銀行借款分別為6.27億元、6.87億元和364.7萬元，其他貸款分別為1.76億元、6.06億元和0元。

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航總利息收入分別為1791.7萬元、2770.9萬元和1.72億元，總財務成本分別為4117.5萬元、5736.5萬元和8853.1萬元。

2021年末貿易應收款項和應收票據合計27.15億元

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航貿易應收款項分別為5.97億元、10.35億元和21.44億元，應收票據分別為6.42億元、3.31億元和6.08億元，合計金額分別為11.42億元、12.46億元和27.15億元。

        2019年至2021年，中創新航貿易應收款項周轉天數分別為134天、91天和81天。

研發費用率連降2年

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航的研發開支分別為1.359億元、2.020億元及2.853億元。

        中創新航的研發開支主要包括職工薪酬開支，折舊及攤銷開支及材料費。該公司研發開支的增加主要是由于職工薪酬開支、材料費及委外開支的增加。隨著研發投入的增加，其相關人員薪酬增加導致職工薪酬開支增加。

        2019年至2021年，中創新航研發開支中，職工薪酬開支分別為3885.9萬元、7427.6萬元和8602.3萬元，占研發開支的比例分別為28.6%、36.8%和30.2%;折舊及攤銷開支分別為6019.5萬元、5681.0萬元和7510.4萬元，占研發開支的比例分別為44.3%、28.1%和26.3%;材料費分別為1242.7萬元、4216.4萬元、4990.0萬元，占研發開支的比例分別為9.1%、20.9%和17.5%。

        2019年至2021年，中創新航研發費用率分別為7.84%、7.15%和4.18%。同期，寧德時代研發費用率分別為6.53%、7.90%和5.90%。

        截至2021年12月31日，中創新航擁有1435名研發技術人員，占員工比例為44.5%;寧德時代擁有研發人員10079人，占員工比例為12.06%。

        來源：寧德時代2021年年度報告

客戶高度集中

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航來自前五大客戶的收入分別約為13.985億元、23.528億元及56.470億元，分別占同期總收入的80.7%、83.2%及82.9%。同期內，中創新航來自最大客戶的收入分別為6.864億元、15.575億元及35.371億元，分別占同期總收入的39.6%、55.1%及51.9%。

        截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中創新航向前五大供貨商的采購額分別為人民幣23.114億元、15.768百萬元及53.665億元，約占同期總采購額的66.3%、45.3%及46.7%。同期內，中創新航向最大供貨商的采購額分別為9.136億元、6.340億元及29.761億元，分別約占同期總采購額的26.2%、18.2%及25.9%。

身陷知識產權侵權糾紛

        中創新航稱，2021年8月及10月，接獲福建省福州市中級法院通知對公司提出的若干知識產權侵權申索(各稱“申索”，共稱“該等申索”)。該等申索分別于2021年7月及9月由寧德時代新能源科技股份有限公司提出。

        寧德時代指控中創新航在中國制造和銷售動力電池侵犯了其持有的五項中國專利，包括：(1)2019年4月獲批的中國專利第201810696957.2號“正極極片及電池”，有效期至2038年6月;(2)2016年5月獲批的中國實用新型專利第201521112402.7號“防爆裝置”，有效期至2025年12月;(3)2020年9月獲批的中國專利第201810039458.6號“集流構件和電池”，有效期至2038年1月;(4)2020年8月獲批的中國專利第201910295365.4號“鋰離子電池”，有效期至2038年4月;(5)2015年9月獲批的中國實用新型專利第201520401861.0號“動力電池頂蓋結構及動力電池”，有效期至2025年6月(該專利相關的訴訟被告為洛陽公司)。

        寧德時代在每項該等申索中提出類似索賠，并要求法院判定中創新航：(1)立即停止侵犯相關專利，包括但不限于停止制造、銷售或許諾銷售應用上述專利的相關產品。(2)因涉嫌侵犯知識產權向寧德時代支付共計人民幣1.85億元(含發明專利臨時保護期內應繳納的專利費)，作為對寧德時代經濟損失的賠償。(3)承擔寧德時代所述因制止知識產權侵權產生的費用人民幣3百萬元。

        中創新航表示，“根據與我們的特聘知識產權訴訟律師的討論，我們的董事認為該等申索缺乏依據;及該等申索將不會對本集團的整體業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。我們已就該五項由寧德時代持有的專利向國家知識產權局申請專利權無效，且該申請現正由國家知識產權局審閱。盡管于2021年8月我們收到了上述訴訟申索，我們的產品訂單以及我們的裝機量仍然持續增長。我們于2021年11月當月裝機量突破1GWh，于2022年1月，我們的裝機量達到1.2GWh。因此，董事認為，截至最后實際可行日期，該等申索并無對我們的業務經營造成重大不利影響。”

《電鰻快報》