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        近期，浙江斯菱汽車軸承股份有限公司(下稱“斯菱股份”)提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過2750萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日報發現，斯菱股份業績逐漸轉為來自境外。同時，其還存在收購公司后，該公司業績就變臉的情況。

        業績轉向境外

        據了解，斯菱股份是一家專業生產汽車軸承的汽車零部件制造企業，其主營業務為汽車軸承的研發、制造和銷售。

        2018年-2020年和2021年1-6月(下稱“報告期”)，斯菱股份分別實現營業收入2.4億元、3.1億元、5.25億元、3.2億元，凈利潤分別為3327.83萬元、2493.47萬元、4168.67萬元、4290.25萬元。

        可以看出，在上述時間段內，斯菱股份的營收呈現持續上升的趨勢，但凈利潤卻并未同步增長。

        此外，斯菱股份的業績逐漸開始從主要來自境內轉向了境外。

        招股說明書顯示，報告期內，斯菱股份從境外產生的銷售收入分別為9738.64萬元、13875.29萬元、31352.67萬元、18849.49萬元，分別占當期主營業務收入的40.79%。45.16%、60.41%、60.28%。自2020年起，斯菱股份每年至少有6成的收入來自境外。

        對此，斯菱股份表示，如果公司境外市場實施限制 進口或推動制造業回流等貿易保護政策，將導致公司的國際市場需求發生重大 變化，給公司的經營造成不利影響，銷售收入和凈利潤存在下降的風險。

        IPO日報還注意到，斯菱股份的毛利率存在令人費解的情況。

        招股說明書顯示，報告期內，斯菱股份的毛利率分別為20.23%、23.58%、24.37%、24.61%，同行業可比公司毛利率的平均值分別為29.29%、30.79%、29.24%、23.7%。

        2018年-2020年，斯菱股份的毛利率始終低于同行業可比公司平均值，但2021年上半年其毛利率卻反超了同行業可比公司平均值。

        令人感到奇怪的是，報告期內，斯菱股份的研發費用率分別為3.46%、4.61%、4.88%、3.98%，同行業可比公司平均值分別為4.54%、4.29%、4.88%、4.51%。

        也就是說，報告期內，斯菱股份僅2019年的研發費用率高于同行業可比公司平均值，而其余時間段內，其研發費用率均未超過同行業可比公司平均值。

        那么，在上述研發費用率并不“突出”的情況下，在2021年上半年斯菱股份的毛利率如何反超同行業可比公司平均值?

        收購公司業績變臉

        斯菱股份成立于2004年，由姜嶺、楊琳出資設立。

        截至招股說明書簽署日，姜嶺、姜楠合計持有斯菱股份50.22%的股權，且上述兩人為父女關系，因此上述兩人均為斯菱股份的實控人。

        在斯菱股份的歷史前沿中，其存在一起令人費解的事情。

        招股說明書顯示，2019年10月，斯菱股份以發行股份及支付現金方式向俞偉明、潘麗麗購買開源軸承 100%的股權。

        不過，斯菱股份剛買來開源軸承，后者業績似乎就開始“變臉”。

        招股說明書顯示，開源軸承2018年實現的營業收入為27350.11萬元，利潤總額為2745.48萬元，而2020年開源軸承的凈利潤為1253.67萬元、-175.3萬元。

        2020年開源軸承的凈利潤遠低于其2018年實現的利潤總額，換言之，2020年開源軸承的利潤總額也極有可能低于其2018年的利潤總額。同時，到了2021年上半年，開源軸承更是不僅沒有賺到錢，反而還虧了175.3萬元。

        那么，剛買的公司業績是否出現了猛降的情況?如果被收購企業確實大降，背后又是何原因?

        此外，在上述收購案中，斯菱股份股份發行的情況具體如下：

        數據來源：招股說明書

        令人感到疑惑的是，2020年6月，斯菱股份以4元/股的價格，以現金方式分別回購俞偉明和潘麗麗持有的斯菱股份 1912.5 萬股、 79.5萬股股票，并予以注銷。

        也就是，2020年6月，斯菱股份將收購開源軸承向俞偉明發行的股份全部回購并注銷，而向潘麗麗發行的股份只收回來了79.5萬股。

        那么，為何在2019年6月，斯菱股份收購開源軸承100%股權之后，其以股份支付的大部分股權在8個月之后進行回購并注銷?同時，為何收購了俞偉明全部的股份，而只收購潘麗麗持有的部分股份?

        資產負債率高

        除了上述情況之外，IPO日報還注意到，斯菱股份的短期償債能力還始終低于同行業可比公司平均值。

        招股說明書顯示，報告期內，斯菱股份的流動比率分別為1.45、1、1.15、1.29，同行業可比公司平均值分別為2.75、2.63、3.29、3.01;速動比率分別為0.9、0.67、0.77、0.8，同行業可比公司平均值分別為2.42、2.27、2.81、2.47。

        在上述時間段內，無論是流動比率還是速動比率，斯菱股份始終遠低于同行業可比公司平均值。

        報告期內，斯菱股份的資產負債率分別為53.11%、64.27%、60.41%、55.01%，同行業可比公司平均值分別為37.59%、36.41%、31.74%、32.29%。

        在上述時間段內，斯菱股份的資產負債率至少高于同行業可比公司平均值15個百分點。

《電鰻快報》