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        近兩年隨著A股市場擴容和再融資新規出臺，定增市場出現了供給繁榮，備受投資者關注。同時，隨著明星企業的定增相繼落地，高毅、景林等頭部私募現身搶籌，私募機構參與定增的熱情高漲。

        對于定增市場的未來發展前景，部分私募認為，定增作為國內資本市場重要的直接融資手段，未來市場規模會不斷提升，對定增市場可持續發展抱有堅定信心，會繼續關注和參與。

        定增市場持續活躍

        私募機構頻頻現身搶籌

        自2020年2月14日推出新版再融資規則以來，定增市場活躍度明顯提高。根據Wind數據統計，2021全年參與定向增發的上市公司共有516家，合計增發規模達8993.47億元，均創下四年新高。2022年初至5月5日，已有79家上市公司完成定向增發，實際募資總額達1287.7億元。另外，今年以來已有256筆定增已披露預案，同比增長135%，定增市場持續保持火熱。

        從今年上市公司定增獲配的名單來看，私募機構管理人的身影頻現?；饦I協會數據顯示，截至5月6日，今年帶有“定增”字樣的新增私募產品合計達17只。

        格上旗下金樟投資研究員蔣睿表示，私募公司會依據自身策略與市場環境參與定增，比如高毅資產就經常出現在定增市場中，此外景林資產、寧波寧聚、敦和資產、大巖資本、君宜公司等也多有參與。

        明澤投資表示，定向增發是指上市公司向特定對象發行股票的行為，它是一種融資方式，進行收購公司、擴產或用來補充流動資金等。定向增發由于新規采用了發行期首日定價縮小了折價空間，另外具有鎖定期導致流動性受限。因為明澤主要覆蓋的碳中和、環保、非銀金融、高端制造等行業的估值均處于修正期，而投資理念是以流動性為原則，所以當下并不是明澤投資主要的投資方向。環保板塊的定增會持續參與，其他行業一直在積極關注相關投資機會。

        據了解，時代伯樂一直是定增投資的深度參與者，該公司的定增基金已經發到了第十期，曾經參與過湘潭電化、風華高科、洲明科技、科力爾、勝宏科技等上市公司的定增，都取得了不錯的業績回報。時代伯樂表示，今年市場震蕩，股市深度調整，下半年經濟大概率會復蘇，股市也會回調。這個時候恰恰是定增產品發行的好時機，現在這個階段很有性價比的。目前儲備了一些意向標的，例如半導體、光伏、新能源相關的新興產業，在后續發行時會參與。

        此外，睿億投資研究總監熊林稱，睿億投資是股票多頭策略，主要進行股票投資獲取收益，睿億投資存量產品中有定增類產品，所以一直積極關注相關上市公司的定增，對于合適的項目也主動參與。他表示，“嚴格來說，參與定增至少需要1個月的登記期和6個月的解禁期共鎖定7個月，而我們是做絕對收益的私募管理人，考慮到持有風險和收益回報，我們只參與我們擅長的成長股，特別是低估值高成長的項目。”

        深圳前海久銀定增投資負責人唐斌博士表示，“今年以來參與了寶萊特和協鑫能科定增。主要是因為看好腎病和商用換電兩個產業的成長性。”

        不過，也有部分私募管理人今年來的操作相對謹慎。涌津投資直言，自2020年再融資新規發布后就非常關注定增市場，一直采用優中選優的方式參與。但是鑒于今年年初涌津對市場比較謹慎的看法，所以今年沒有大量參與定增項目，而是精選了5個定增項目。

        康曼德資本也表示，由于2022年以來比較謹慎，所以公司迄今參與的項目較少。

        定增市場尚為局部藍海

        看好其未來發展前景

        對于未來定增市場的發展前景，涌津投資表示，定增作為二級市場再融資的重要工具之一，截至2022年4月30日，新增待發行項目擬募資金額為6839億元，實際募資規模與A股總市值的比例僅為0.6%，距離2016年1.2%的鼎盛時期仍有較大差距，目前時點來看定增市場尚為局部藍海。未來，涌津仍將積極投入定增市場，通過自身優秀的投研能力，投資中國優秀企業，與優秀企業家的共同成長。

        康曼德資本認為，定增作為國內資本市場重要的直接融資手段，未來市場規模會不斷提升，在支持實體經濟發展的同時也會不斷產生投資機會，對定增市場可持續發展抱有堅定信心，會繼續參與。

        明澤投資也認為，定增作為上市公司再融資的重要方式之一，未來亦將發揮重要作用。對于參與定增的具體情況，明澤投資還是會從具體標的、估值水平、折價率以及流動性管理等多方面因素綜合考慮，匹配時間和風險偏好對等的資金才可參與。

        北京一私募負責人表示，“在再融資新政出臺之后，今年在定增市場會出現爆發式的增長，達到甚至創下歷史新高。如果我們看好的重點公司在定增市場上出現了折價拿到限售股的機會，折扣價格也比較理想的話，這會是相對比較好的一種投資策略。同時也會關注市場一些高折價的機會。”

        熊林認為，上市公司定增是一個具有投資屬性的工具，對于上市公司也是一種融資服務，睿億投資作為專業投資者會繼續關注和參與，也看好定增市場的未來。他強調，定增市場具有一定的周期性，特別是2020年定增新規后定增底價是二十日均價的八折，一些國家隊、戰略投資、公私募等專業投資者通過定增更便于參與長期持有看好的上市公司，雖然2021年定增市場表現過于強勢，供求不平衡使基于上市公司基本面判斷部分失效。但隨著市場下跌帶來的定增浮虧，特別是一些股衍產品拼單客戶的退出，很多投資者也在反思不能狂熱參與，市場參與度逐步趨于理性。因此認為，定增市場供求關系恢復平衡后仍不失為一個好的投資工具。

        唐斌稱，定增市場當下存在一定的供求不平衡，屬于非理性市場，理性投資人應多看少動。無奈的是對于專業定增機構投資者，他們的投資選項只有兩個：參與和不參與，并無其他可選擇的“投資工具”可以代替定增業務，例如二級市場。因此，專業定增機構投資人仍處于“趨勢性”投資期。也就是說前期成立的定增基金，其管理人(基金經理)即使知道當下定增市場虧損風險很高，仍無法以“空倉”方式退出市場。只有等待這批投資人整體上并且在其基金“組合“層面上出現整體性虧損，市場才會在虧損中“出清”并重新回歸“理性”。

《電鰻快報》