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        近年來，民營醫療機構借政策東風迅速站上風口進行高速擴張。經過多年發展，眼下多家民營醫療機構再次發力，正紛紛向IPO發起沖擊。粗略統計，從去年至今，提交IPO申請及已成功登陸資本市場的民營醫療機構超過10家，而阜康醫療便是其中一員。

        阜康醫療是西藏自治區民營醫院的代表，公司旗下的阜康醫院為西藏自治區等級最高的民營醫院，其在2018年度至2021年1-6月分別實現營業收入3.9億元、4.68億元、5.85億元、3.32億元，業績指標整體向上。

        但仔細梳理該公司的披露信息，可以發現不少類似“數據打架”的自相矛盾之處，甚至出現了市占率與營收增速背離、旗下分子公司持續大幅虧損等問題。此外，公司在醫療資質評定、內控管理等方面也有諸問題，遭到市場質疑。

政策暖風頻吹助行業大發展 準抓市場缺口業績大幅擴張

        近年來，受到國家相關部委持續出臺鼓勵社會力量進入醫療服務領域政策的鼓勵，國內民營醫療服務機構進入高速發展時期。據國家衛健委《衛生健康事業發展統計公報》數據顯示，2020 年我國民營醫院2.35萬家，床位數204 萬張，從業人員189.9 萬人，較2015 年復合增長率分別達到10.13%、14.56%、12.99%;民營醫院占全國醫院數量比例由2015 年的52.63%上升至2020 年的66.46%。

        而歷經過多年迅猛發展的民營醫療機構，近期開始紛紛向資本閉環的最后一戰——IPO發起沖擊。據和訊不完全統計，在去年，提交IPO申請或已成功登陸資本市場的民營醫療機構多達12家，而阜康醫療便是其中之一。

        招股書顯示，此次公司IPO計劃發行不超過2600萬普通股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金5.56億元，將用于建設西藏阜康醫院中心院區。從披露情況看，阜康醫院中心院區建成后將設置300張病床。在提升阜康醫院全科接診能力的基礎上，進一步強化包括婦產兒童、心血管、微創外科等重點領域的醫療服務供應能力。

        作為西藏自治區民營醫院的代表，阜康醫療深耕自治區醫療服務賽道已超過14年。

        一直以來，由于西藏自治區經濟基礎薄弱，因此自治區整體醫療資源供應存在不小缺口。數據顯示，截至 2020 年底，西藏自治區每千人擁有醫療機構床位數、每千人擁有衛生技術人員數分別為 5.19 張、6.20 人，均明顯低于全國平均水平的 6.46 張、7.58 人。

        阜康醫療就在招股書中表示，若考慮未來拉薩市人口按前述文件規劃的擴張情況，即便維持每千人擁有床位數在 2020 年底基礎上不再增加，拉薩市醫療機構床位數缺口仍將超過 4000 張。

        得益于政策驅動與西藏醫療服務市場存在的供應缺口，阜康醫療報告期內業績實現了高速擴張。

        據招股書披露，公司報告期內共運營西藏阜康醫院、西藏康城腫瘤醫院兩家醫院以及七家零售藥房。數據顯示，西藏阜康醫院目前設有心血管內科、呼吸內科、普外科等15個臨床科室和 13 個住院病區。

        截至2021年6月30日，公司共有醫護人員786名，其中：西藏阜康醫院共開放床位549張，西藏康城腫瘤醫院共開放床位51張。2021年1-6月，西藏阜康醫院及西藏康城腫瘤醫院共接待門急診患者24.85萬人次、出院患者超1.03萬人次。

        從財務數據看，阜康醫療期內經營穩健，業績指標整體向上，公司在2018年度至2021年1-6月分別實現營業收入3.9億元、4.68億元、5.85億元、3.32億元;實現歸母凈利潤分別為 4792.31 萬元、6187.61 萬元、9474.80 萬元、3875.96 萬元。

“數據打架”怪象屢現 多次醫保違約引人注目

        目前，阜康醫療的IPO進入預披露更新階段，并已接受上交所首輪問詢。從問詢及反饋情況看，阜康醫療經營情況還存在諸多隱憂與疑點。

        首先關于營收方面，據招股書披露，阜康醫療期內的主要營收來源為醫院業務，該業務在2018年至2021年H1中，分別實現收入2.87億元、3.62億元、4.31億元及2.45億元，占當期營收之比為73.59%、77.25%、73.78%、73.69%。

        耐人尋味的是，在2018至2020年度，阜康醫院診療人次占有率均保持在約5%左右，相關份額未見明顯提升。

        在營收占比超七成的醫院業務市場數據幾乎一成不變的情況下，阜康醫療近三年的營收增速為何能始終保持在20%左右?這有待公司在后續披露中做進一步說明。

        此外，阜康醫療在招股書中還披露了其控股、參股公司及分公司的情況，其中阜康母嬰、西藏康城、藏康醫院及阜康心腦四家分子公司，在2020年至2021年上半年的平均凈利潤為-1443.36萬元。

        而阜康醫療期內平均歸母凈利潤僅為6951.62萬元，在旗下分子公司持續出現大額虧損的情況下，阜康醫療自2018以來，卻能始終維持平均40%的凈利潤增速。此類“數據打架”、自相矛盾的蹊蹺之處，令人疑竇叢生。

        阜康醫療在招股書中曾表示，公司期內運營的兩家醫療機構，分別是三級營利性綜合醫院—西藏阜康醫院，二級營利性腫瘤專科醫院—西藏康城腫瘤醫院。

        但和訊在國家出臺的《醫院分級管理辦法》規定當中，并未查詢到“三級營利性綜合醫院”、“二級營利性腫瘤專科醫院”相關級別。因此，其在招股書中自述的級別標準或許是公司的“自我包裝”，并不符合國家《醫院分級管理辦法》中相關規定。

        上交所在下發給阜康醫療的首輪問詢函中，就要求阜康醫療對招股書中自述醫療資質的評定情況做進一步說明。

        醫療行業作為技術密集型行業，對從業人員專業能力與知識儲備要求向來較高。

        在去年召開的十三屆全國人大常委會中，表決通過了《中華人民共和國醫師法》，其中明確，將參加醫師資格考試的最低學歷起點由中專提升為大專。

        此外，據《2019中國衛生健康統計年鑒》顯示，2018年，我國社區衛生服務中心的執業(助理)醫師中，研究生學歷占比3.3%，本科學歷占比45.1%，大專學歷占比34.5%，中專學歷占比15.2%，高中及以下學歷占比1.9%。

        由此看來，在我國，哪怕在最基層的社區醫療機構中，執業醫師的學歷也大多在本科以上水平。而阜康醫療在招股書中聲稱擁有西藏自治區等級最高的民營醫療機構，但令人意外的是，公司在冊醫護人員的學歷水平還達不到行業平均水平。

        招股書數據顯示，截至2021年6月30日，公司共有醫護人員786人，占比 52.61%，包括醫師235人，護理440 人，醫技藥劑111人。其中，本科學歷員工占比為13.65%，大專學歷員工占比為25.97%，高中及以下員工占比高達59.71%，碩士及以上學歷醫師只有8人。

        此外，阜康醫療表示，在公司的醫護人員中，擁有享受國務院特殊津貼專家 2 名、正高級職稱專家9名、副高級職稱專家37名、中級職稱專家129名。

        而據不完全梳理，目前在我國中級職稱醫師的考取評定需滿足一定的從業年限，其中碩士為二年、本科為四年、專科為七年;而副高級職稱則需在本科或碩士畢業且獲得中級職稱后五年，方可參評。

        一邊是略為嚴苛的職稱評定條件，一邊是阜康醫療以大專學歷為主的醫師隊伍，兩廂對比可見，阜康醫療或許采用了一些“盤外招”才湊出了這支擁有上百名中高級職稱專家的隊伍。上交所在發給阜康醫療的問詢函中，就要求公司說明其在冊醫師是否存在“走穴”或兼職的情況。

        明顯低于業內平均水平的員工學歷，也會讓投資者不禁對阜康醫療的下屬機構能否適應行業未來發展要求產生疑問。

        另外，再從保薦書披露的信息看，阜康醫療期內存在不少醫療糾紛且受到多項行政處罰。數據顯示，在2018年、2019年及2020年，公司分別了結醫療糾紛事件12起、11起、8起，共賠付113.45萬元。可見，阜康醫療旗下醫院醫療服務質量還有不小的提升空間。

        據了解，截至去年九月，阜康醫療下屬醫療機構阜康醫院、康城腫瘤醫院、醫藥超市、阜康大藥房、拉薩大藥房、第五分公司、第七分公司均已取得醫保定點機構資格。報告期內，公司通過公共醫保基金結算的金額占當期主營業務收入的比重分別為 37.28%、25.06%、42.26%、51.73%。

        但阜康醫療卻在報告期內，多次出現醫保違約事項，期內累計被扣除結算保證金或拒付金額達673.88 萬元。

        阜康醫療在招股書中直言：“若未來在日常經營過程中無法達到考核標準或違反醫保協議相關約定，可能會被醫保經辦機構處以更嚴厲處理措施，將會對公司盈利能力造成不利影響。”

        和訊曾就上述相關問題向阜康醫療發函詢問，但并未收到正面回復。對于其披露信息中所存諸多疑點，公司是否會在后續的監管問詢中做詳細解釋，值得投資者密切關注。

《電鰻快報》