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        科創板自去年4月21日迎來第一家以密碼產品為主營業務的企業信安世紀后，另一家密碼產品研發商三未信安科技股份有限公司(下稱“三未信安”)，于日前完成赴科創板IPO的首輪問詢。

        自研密碼芯片預計上半年交付

        三未信安主營業務為商用密碼產品的研發、生產和銷售。在三未信安招股書中，公司列舉其主要產品為密碼芯片、密碼板卡、密碼整機、密碼系統。

        但是從營收結構來看，密碼芯片產品并未在報告期內貢獻營業收入。上交所在首輪問詢中，要求三未信安披露密碼芯片產品現階段研發和市場化進展，并對招股材料相關章節的產品披露順序作出修改。

        三未信安的首款自研“密碼芯片”XS100早于2020年12月成功流片并完成封裝，目前仍處于量產過程中，尚未正式推向市場。三未信安的問詢回復則進一步顯示，公司自研密碼芯片預計完成流片并交付到位的確切時間是在2022年上半年。

        FPGA、算法芯片以及主控芯片等部件，對三未信安核心產品密碼板卡的功能實現至關重要，但常年需要依賴外采。三未信安表示，盡管FPGA和主控芯片屬于通用元器件，從技術的重要性看不涉及公司核心技術，但由于主要為進口來源，存在一定的供應鏈安全隱患，因此才尋求自研量產。

        據了解，三未信安密碼芯片產品量產后首先將滿足自用需求，替代公司目前使用的進口FPGA、算法芯片等;其次還將積極開展密碼芯片的市場推廣，推動密碼芯片在網絡信息安全產業廣泛應用，成為公司的主要產品之一。

        密碼業務營收規模不及衛士通一半

        據賽迪網安所發布的統計數據來看，2020年市場規模總量為466億元，較上一年增長33.14%。隨著《密碼法》、《金融和重要領域密碼應用與創新發展工作規劃(2018-2022年)》等相關政策發布，以及國務院頒布的《“十四五”數字經濟發展規劃》提出數字經濟安全體系概念，預計2025年我國商用密碼規模將超千億元。

        “密碼領域的景氣度受政策性因素影響較強。”鯨平臺智庫專家、云安全聯盟上海分會聯席主席沈勇在接受《科創板日報》記者采訪時表示，當前國際安全形勢趨于緊張，對抗加劇，這是近年該行業成長起來的大背景。

        “目前國家正在重點行業發展國產密碼，市場機會較為明確。”對于未來密碼產品產業成長，沈勇稱驅動主要因素有兩個，存量系統的算法替換主要看政策要求，而增量市場主要靠產品影響力。“比如區塊鏈就是一個密碼算法重度運用的一個新場景，至于無監管要求下用的誰的密碼方案，就看廠商的影響力了。”

        鯨平臺智庫專家、中電科擬態安全公司總工程師侯大鵬表示，該賽道今后的長期增長主要來自于網絡安全整體板塊的成長。不過他也認為，密碼產品技術附加值有限，或是限制行業突破增長天花板的重要因素。

        整體而言，商用密碼行業較為分散，尚未形成產業集群優勢。據了解，國內商用密碼行業主要企業有衛士通、江南天安、山東漁翁等。其中除衛士通外，其他兩家均為非上市公司。

        在市場份額來看，衛士通作為國內首家于2008年上市的密碼企業，市占率也僅為1.27%;三未信安為0.41%。

        根據衛士通2020年年報披露的數據，該年密碼產品營收規模5.93億元，占總營業收入比例為24.87%，此外的安全集成與運營服務占比為55.43%。而三未信安在2020年，營收和凈利潤規模分別為20248.37 萬元、5237.02萬元;公司2018-2020年實現39.53%的營收復合增長率，以及110.27%的凈利潤復合增長率。

        與多家信安企業互為供應商、客戶

        《科創板日報》記者注意到，在市場機遇下，三未信安建立起了優質的客戶群，梳理后分類主要涉及政務、金融、通信與互聯網、信息安全等領域。

        招股書所述三未信安客戶情況

        其中較為值得關注的一項密碼領域業態是，主營密碼產品的企業與傳統信息安全企業，常常互為客戶與供應商。

        具體來看，三未信安報告期向博雅中科主要采購認證鑒別服務器系統，銷售密碼整機中的硬件化平臺;向吉大正元主要采購華為服務器、天融信上網行為管理系統、吉大正元 SRQ05 電子證書認證系統，銷售密碼板卡與密碼整機;向五舟科技主要采購服務器，銷售密碼板卡，并且報告期內五舟科技由主要供應商轉變為主要客戶。

        作為合作廠商的客戶，一方面在產品平均單價、毛利率數據上都低于終端客戶，進而客戶結構會影響三未信安營收能力(兩種客戶2021年上半年毛利率水平差距擴大至11%);另一方面，行業終端客戶的網絡信息安全產品或系統需求，仍主要通過下游的集成商——即三未信安的合作商客戶采購，而較少直接向上游密碼產品廠商采購。

        這意味著三未信安這類偏向于產業鏈上游的企業，在終端客戶跟合作方的客戶存在重合時，會面對較為復雜的多方利益關系。上交所亦在問詢中對此作出重點關注。

        三未信安回復稱，以其目前掌握的信息，難以全面地分析合作廠商所對應的終端客戶和公司直接面向的終端客戶的重合情況。但是根據行業慣例，終端客戶的網絡信息安全產品或系統需求，一般主要通過集成商采購，對于部分創新性需求會向上游密碼產品廠商采購。“因此，公司最終客戶較少與合作廠商的終端客戶重疊。”

        “即使少量存在重疊的情形，公司與合作廠商一般是服務最終客戶的不同項目或項目中的不同需求，不會在同一最終客戶或同一項目上產生競爭，更多是形成互補，為最終客戶提供差異化產品和服務。”

        侯大鵬據其業內觀察稱，目前來看，兩類廠商之間更多的是合作，競爭尚不明顯。

        沈勇認為，“首先，安全產品應注重自身的安全性;其次，雙方應合作形成合力，創造出更好的安全整體方案，來提高用戶接受度，降低門檻。”

《電鰻快報》