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        掩膜版供應(yīng)商深圳市路維光電股份有限公司(下稱“路維光電”)科創(chuàng)板IPO日前過(guò)會(huì)。成立至今，公司一直致力于掩膜版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要用于平板顯示、半導(dǎo)體、觸控和電路板等行業(yè)。

        公開(kāi)資料顯示，2015年-2019年掛牌新三板期間，路維光電存在實(shí)控人資金占用、關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)、“轉(zhuǎn)貸”等大量?jī)?nèi)控問(wèn)題。2021年7月的證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中，公司亦被檢查出多項(xiàng)實(shí)際情況與招股書(shū)信披不一致的情形。

        招股書(shū)顯示，路維光電的核心產(chǎn)品為掩膜版，但由于產(chǎn)品技術(shù)與市場(chǎng)份額與國(guó)際巨頭存在較大差異，報(bào)告期內(nèi)被迫跟隨市場(chǎng)降價(jià)，從而導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)毛利率大幅下滑。

        產(chǎn)品技術(shù)及市場(chǎng)份額較國(guó)際龍頭差距較大

        路維光電目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以平板顯示掩膜版為主，半導(dǎo)體掩膜版業(yè)務(wù)規(guī)模尚小。

        招股書(shū)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)平板顯示掩膜版的收入占比分別為34.30%、54.68%、68.76%以及70.02%，占比逐年增長(zhǎng)，平板顯示掩膜版為公司目前最主要的收入來(lái)源，不過(guò)掩膜版市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，路維光電相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和產(chǎn)品技術(shù)與國(guó)際龍頭存在較大差距的風(fēng)險(xiǎn)值得注意。

        根據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在平板顯示領(lǐng)域，2020年度全球前五名平板顯示掩膜版廠商分別為福尼克斯、SKE、HOYA、LG-IT和清溢光電，銷售規(guī)模分別為13.05億元、11.78億元、11.47億元、11.42億元和3.87億元，合計(jì)銷售額占全球平板顯示掩膜版銷售額的比例約為88%。

        相比之下，路維光電2020年度平板顯示掩膜版銷售規(guī)模為2.76億元，以4.6%的市場(chǎng)占有率位居全球第八位、國(guó)內(nèi)第二位，市場(chǎng)份額與國(guó)際龍頭企業(yè)之間尚存在較大差距。

        在技術(shù)實(shí)力方面，路維光電表示自身平板顯示掩膜版的精度已達(dá)到國(guó)際主流水平，但半導(dǎo)體掩膜版受限于光刻、制程等工藝方式，精度與國(guó)際先進(jìn)水平還存在一定差距。

        由于掩膜版行業(yè)技術(shù)門檻較高，且國(guó)內(nèi)掩膜版產(chǎn)業(yè)起步較晚，全球和中國(guó)市場(chǎng)均形成了美日韓企業(yè)壟斷的市場(chǎng)格局，路維光電直面國(guó)外掩膜版廠商激烈競(jìng)爭(zhēng)的情形將長(zhǎng)期存在。

        產(chǎn)品定價(jià)權(quán)低，毛利率大幅下滑

        招股書(shū)顯示，2018-2020年及2021年1-9月，路維光電主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.65%、21.43%、23.14%、26.78%，報(bào)告期內(nèi)毛利率大幅下滑。

        路維光電對(duì)此表示，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率較低的主要原因是其產(chǎn)線投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊等固定成本驟增，而產(chǎn)能利用水平存在一個(gè)爬坡過(guò)程。

        此外，資料顯示，路維光電在高世代掩膜版領(lǐng)域尚存在一定程度的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。在公司11代掩膜版進(jìn)入市場(chǎng)后產(chǎn)生國(guó)產(chǎn)替代作用，國(guó)外廠商為了維持市場(chǎng)份額主動(dòng)降價(jià)，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格明顯下滑，路維光電在市場(chǎng)導(dǎo)入期為提升與關(guān)鍵客戶的合作粘度、持續(xù)獲取市場(chǎng)份額，跟隨市場(chǎng)降價(jià)。

        而這些因素導(dǎo)致路維光電2019年、2020年、2021年1-9月高世代掩膜版毛利率分別低至-41.55%、3.86%、2.79%，毛利率水平較低，亦帶動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平下降。

        現(xiàn)場(chǎng)抽查暴露多種問(wèn)題

        2015年-2019年期間，路維光電曾掛牌新三板。掛牌期間，公司在信息披露、董事會(huì)和股東大會(huì)決策方面的合法合規(guī)性存在瑕疵，實(shí)控人資金占用、關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)、“轉(zhuǎn)貸”等情形曾多次存在。

        圖片來(lái)源：路維光電審核問(wèn)詢函

        值得注意的是，路維光電報(bào)告期內(nèi)存在的內(nèi)控問(wèn)題依然不容忽視。

        本網(wǎng)記者注意到，2021年7月4日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織完成了對(duì)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的抽簽工作，路維光電被抽中接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。

        但經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)路維光電存在6大實(shí)際情況與招股書(shū)信披不一致的情形：包括公司虛構(gòu)工程合同、體外墊付費(fèi)用;股東出資來(lái)源不實(shí)、虛構(gòu)問(wèn)卷記錄;收入確認(rèn)存延期或未對(duì)賬、補(bǔ)采訂單;以及研發(fā)與生產(chǎn)共用機(jī)器、且未形成“接機(jī)單”;保薦機(jī)構(gòu)入股“閃進(jìn)閃退”等問(wèn)題。

        值得注意的是，路維光電2022年3月24日披露的招股書(shū)上會(huì)稿顯示，截至2020年9月公司報(bào)告期內(nèi)第六次增資后，公司的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券持有深圳投控共贏股權(quán)投資基金合伙企業(yè)16.67%的股份，投控共贏基金持有興森科技4.99%的股份，興森科技持有興森投資99.5%的股份。而興森科技與興森投資合計(jì)占公司總股本的11.70%。

        而在此后的問(wèn)詢文件及與公司招股書(shū)上會(huì)稿“發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)關(guān)系的說(shuō)明”中，路維光電表示截至2021年9月底，公司與保薦人等中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)不存在股權(quán)關(guān)系，至于保薦機(jī)構(gòu)何時(shí)何價(jià)退出公司股東，則未進(jìn)行說(shuō)明。

《電鰻快報(bào)》