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        近日，上交所官網(wǎng)發(fā)布消息顯示，上海奉天電子股份有限公司(以下簡稱：奉天電子)科創(chuàng)板 IPO 處于終止?fàn)顟B(tài)。

        此前，去年 6 月 29 日，科創(chuàng)板擬上市公司奉天電子獲受理;同年 7 月 27 日，奉天電子進(jìn)入已問詢狀態(tài)。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，該公司從被受理到 IPO 終止，排隊 269 天(近 9 個月)。

        從原因來看，公告顯示，3 月 23 日，奉天電子和保薦人光大證券提交了《上海奉天電子股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》和《光大證券股份有限公司關(guān)于撤回上海奉天電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》。

        根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。

        針對上述情況，《科創(chuàng)板日報》記者試圖向奉天電子方面了解其是否會再次提交科創(chuàng)板 IPO 申請等相關(guān)細(xì)節(jié)，該公司工作人員以 " 證券部目前不想接電話 " 為由進(jìn)行回絕。

        那么，此次奉天電子科創(chuàng)板 IPO 終止審核背后，又存在哪些困局?

        困局一：技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)風(fēng)險凸顯

        招股書顯示，奉天電子主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，面向整車廠客戶提供汽車電子產(chǎn)品;其產(chǎn)品主要包括：車載電源產(chǎn)品(車載逆變器、車載 DC-DC 轉(zhuǎn)換器、車載 USB 以及車載充電機(jī)等)和汽車熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品(高壓水加熱器、空調(diào)控制器等)兩大類。

        當(dāng)前，" 汽車電子領(lǐng)域是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè) " 已成為不少業(yè)內(nèi)人士共識。該領(lǐng)域主要涉及電子傳感、數(shù)據(jù)通信傳輸、嵌入式硬件和軟件、應(yīng)用軟件等技術(shù)，且相關(guān)技術(shù)迭代升級速度日益加快。

        《科創(chuàng)板日報》記者注意到，奉天電子在招股書中提到自身存在 " 技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)的風(fēng)險 "。其坦言：" 如果公司無法保持持續(xù)高效的研發(fā)創(chuàng)新能力，或公司研發(fā)能力無法適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，可能存在研發(fā)項目不能按期開發(fā)成功、項目的成果未能商業(yè)化的情形，都有可能會降低公司在行業(yè)中的競爭力，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。"

        研發(fā)投入方面，招股書顯示，2018 年至 2020 年，奉天電子研發(fā)費(fèi)用分別為：2775.98 萬元、2934.84 萬元、3278.08 萬元，占營收比重分別為：8.93%、7.78%、6.50%，呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢。

        技術(shù)創(chuàng)新方面，根據(jù)《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》中 " 科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)一 " 其中條件：" 形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利(含國防專利)≥ 5 項。" 截至招股書簽署日，奉天電子擁有授權(quán)發(fā)明專利 6 項，其中 1 項為該公司與上汽大眾共有。

        與此同時，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，奉天電子的 6 項發(fā)明專利，申請日均于 2018 年之前。這也意味著，在 2018 年至 2020 年期間，該公司研發(fā)投入之下，卻并未獲得發(fā)明專利成果。

        此外，《科創(chuàng)板日報》記者還注意到，在此前的三輪問詢中，關(guān)于奉天電子的科創(chuàng)屬性或科創(chuàng)板定位的問題均被提及。

        困局二：汽車芯片依賴進(jìn)口、主要原材料價格波動

        報告期內(nèi)，奉天電子營業(yè)收入分別為 3.11 億元、3.77 億元、5.04 億元，年均復(fù)合增長率為 27.39%;歸母凈利潤分別為 1365.94 萬元、2525.87 萬元、6670.31 萬元;主營業(yè)務(wù)毛利率呈上升趨勢，分別為：21.28%、22.88%、29.94%。當(dāng)前，奉天電子仍在新三板掛牌。

        根據(jù)產(chǎn)品類型劃分，車載電源類產(chǎn)品為奉天電子的主要收入來源。以 2020 年為例，該公司車載電源類產(chǎn)品收入占營收比重超 90%。其中，車載逆變器為其第一大核心產(chǎn)品，于 2020 年實現(xiàn)營收 2.91 億元，占營收比重為 58.34%，主要配套乘用車、重卡(主要配套國內(nèi)市場)。

        據(jù)奉天電子介紹，該公司車載電源與汽車熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品均系軟硬件一體化產(chǎn)品，相關(guān)軟件需要燒錄在芯片中。因此，汽車級芯片為該公司生產(chǎn)所需的重要原材料之一。

        " 國產(chǎn)芯片供應(yīng)商雖逐步增加，但目前難以全面滿足需求，且相關(guān)芯片應(yīng)用在各類零部件中須重新測試認(rèn)證，所需時間不短。公司現(xiàn)主要通過國際供應(yīng)商的境內(nèi)代理采購汽車級芯片，目前存在汽車芯片依賴進(jìn)口的風(fēng)險。" 奉天電子方面表示。

        平安證券研究顯示，2020 年下半年以來汽車 " 缺芯 " 問題開始顯現(xiàn)，2021 年影響加劇。根據(jù) AFS 統(tǒng)計，2021 年，由于芯片短缺，全球汽車市場累計減產(chǎn)量約為 1020 萬輛。其中，產(chǎn)能緊張和供應(yīng)鏈缺乏彈性等 " 先天性 " 問題是主因。長期以來，汽車芯片產(chǎn)線投資不足，部分產(chǎn)能在疫情中還被線上應(yīng)用擠占，缺乏彈性的供應(yīng)鏈未能在汽車芯片需求向好時予以支持。此外，得州暴雪、瑞薩火災(zāi)以及馬來西亞疫情都對芯片供應(yīng) " 雪上加霜 "。

        除芯片外，招股書顯示，奉天電子生產(chǎn)所涉及的主要原材料還包括：PCB(印制電路板)、電子元器件、五金結(jié)構(gòu)件、塑料結(jié)構(gòu)件以及其他輔料。" 相關(guān)原材料在生產(chǎn)成本中所占比重約 80%。"報告期內(nèi)，受市場供需情況以及供應(yīng)商變動等因素影響，該公司主要原材料的單位價格也有所波動。

        " 自 2021 年以來，受到全球通脹壓力的影響，各類原材料價格都有所上漲;同時，由于全球汽車芯片供應(yīng)緊張，芯片價格亦快速上漲。" 奉天電子方面坦言，" 如果相關(guān)趨勢持續(xù)，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本將會增加，在其他因素不變的情況下將使產(chǎn)品毛利率有所下降，對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生不利影響。"

        招股書顯示，奉天電子主要客戶為中國重汽、一汽集團(tuán)、上汽大眾、東風(fēng)集團(tuán)、長城集團(tuán)、北汽集團(tuán)。報告期各期，上述集團(tuán)合計銷售占比超 50%。報告期內(nèi)，該公司向前五名客戶銷售額累計占各期營業(yè)收入的比重為 73.65%、66.82%、78.85%，客戶集中度較高。

        在商用車領(lǐng)域，奉天電子已成為一汽解放、中國重汽、陜西重汽、東風(fēng)商用車等一級供應(yīng)商;在乘用車領(lǐng)域，該公司已成為法國標(biāo)致雪鐵龍、美國通用、德國大眾、保時捷、一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、上汽大眾、長城集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、吉利集團(tuán)等一級供應(yīng)商。

        困局三：市場競爭或逐漸加劇

        國盛證券研究數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，在中國汽車電子市場中，博世、大陸集團(tuán)、電裝、德爾福、偉世通等國際知名汽車電子廠商位于前列，而國內(nèi)汽車電子供應(yīng)商市場份額占比相對偏低。

        隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展，這也促進(jìn)了汽車電子行業(yè)的快速發(fā)展。龐大的下游市場需求，為汽車電子行業(yè)的發(fā)展提供了市場空間。但與此同時，市場競爭或逐漸加劇，相關(guān)企業(yè)面臨不少挑戰(zhàn)。

        以車載逆變器為例，其主要功能是將汽車動力電池中產(chǎn)生的直流電(DC)逆變?yōu)榻涣麟?AC)，以供外接交流電器設(shè)備有效工作。當(dāng)前，乘用車后排低功率車載逆變器，存在逐步被車載 USB 取代的趨勢。

        資本市場方面，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，目前，不少汽車電子廠商正嘗試向科創(chuàng)板 IPO 進(jìn)軍。其中，經(jīng)緯恒潤主要產(chǎn)品為智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、車身和舒適域等汽車電子產(chǎn)品，其將于 4 月 7 日發(fā)行。

        對于汽車電子市場規(guī)模的增長，東海證券研究認(rèn)為，" 主要源于傳統(tǒng)車輛在電子功能方面的擴(kuò)展、自動駕駛技術(shù)的不斷成熟以及電動汽車行業(yè)的快速成長。"

        新時代證券研究認(rèn)為，" 在新能源汽車不斷普及、汽車電動化、智能化趨勢進(jìn)一步提升的背景下，汽車電子行業(yè)將繼續(xù)維持增長態(tài)勢。"

        此外，有業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日報》記者分析表示，" 汽車電子廠商要保證現(xiàn)金流、不能盲目擴(kuò)張，確保融資渠道暢通、切斷上下游的不良關(guān)系，以及尋求好的買家。同時，汽車電子廠商容易存在資本開支過高、新市場開拓遇困、新產(chǎn)品研發(fā)受阻等問題，國內(nèi)汽車電子供應(yīng)商崛起需要一定時間，但這個市場需求是存在且可觀的。"

《電鰻快報》