久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        浙江恒達(dá)新材料股份有限公司(以下簡稱恒達(dá)新材)主要從事特種紙?jiān)埖难邪l(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括醫(yī)療包裝原紙、食品包裝原紙、工業(yè)特種紙?jiān)埡途頍熍涮自垼渲幸葬t(yī)療和食品包裝原紙為主。目前，該公司正在沖刺創(chuàng)業(yè)板上市并已接受問詢。

        中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道研究發(fā)現(xiàn)，恒達(dá)新材的股東中有九鼎系的身影，根據(jù)招股書披露的信息，該公司安排了超過60%的募集資金用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

“九鼎系”加持

        這已是恒達(dá)新材第二次“闖關(guān)”IPO.早在2017年5月，恒達(dá)新材便向中國證監(jiān)會首次遞交了上市申報(bào)文件，證監(jiān)會于當(dāng)年7月對該公司的IPO提出了反饋意見;2017年12月，證監(jiān)會收到了該公司關(guān)于撤回上市文件的申請，決定終止對該公司前次申報(bào)的行政許可申請審查。

        恒達(dá)新材當(dāng)年選擇撤回IPO的原因是當(dāng)時業(yè)績規(guī)模較小，當(dāng)時申報(bào)的報(bào)告期內(nèi)(2014年-2017年6月)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2113.27萬元、2333.75萬元、3074.11萬元和1738.63萬元，面臨的審核形勢存在一定的不確定性，因此該公司撤回了申請。

        此次IPO，恒達(dá)新材的股東名單中出現(xiàn)了兩個熟悉的身影。截至招股書簽署日，九州風(fēng)雷持有恒達(dá)新材2.98%的股權(quán)，九州證券持有恒達(dá)新材1.99%的股權(quán)。九州證券通過全資子公司九證資本間接持有九州風(fēng)雷97.79%的出資份額。九州證券和九州風(fēng)雷均受同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)股份有限公司控制。

        九鼎集團(tuán)曾以千億市值，被稱為“新三板私募第一股”。2015年，九鼎集團(tuán)旗下的九鼎投資以“蛇吞象”之勢拍得中江集團(tuán)100%股權(quán)，借此收購A股上市公司中江地產(chǎn)，隨后，中江地產(chǎn)股票簡稱更名為“九鼎投資”。

        然而，在2018年3月，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告，該公司接到證監(jiān)會調(diào)查通知書，但具體原因并沒有披露。隨后，九鼎投資股價(jià)腰斬，市值一瀉千里。九鼎系資本參投的IPO項(xiàng)目，也遭遇了監(jiān)管層的“凍結(jié)”。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，恒達(dá)新材上一次主動撤回IPO申請，被認(rèn)為正是受此次調(diào)查影響，當(dāng)時該公司的保薦人就是九州證券。

        直到2021年1月，九鼎集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于公司及相關(guān)責(zé)任人收到中國證券監(jiān)督管理委員會行政處罰決定書的公告》《關(guān)于控股股東及相關(guān)責(zé)任人收到中國證券監(jiān)督管理委員會行政處罰決定書的公告》，才表明之前被立案調(diào)查有了結(jié)果。兩份公告顯示，九鼎集團(tuán)因在2014年二次定增中故意隱瞞實(shí)際認(rèn)購定向發(fā)行股票的股東數(shù)量，及在信息披露文件中進(jìn)行虛假記載被罰款60萬元;同時，其控股股東九鼎控股因利用他人證券賬戶從事證券交易被罰沒6億元。

        調(diào)查結(jié)果發(fā)布后，九鼎系資本參投的IPO項(xiàng)目也是命運(yùn)各異。2021年7月，美能清潔過會，市場傳言九鼎系IPO項(xiàng)目“解凍”;但是兩個月后，德納化學(xué)被否，九鼎系IPO項(xiàng)目又蒙上了一層陰影。

超六成募集資金補(bǔ)流及還貸

        招股書顯示，從2018年至2020年以及2021年1-6月份(以下簡稱報(bào)告期內(nèi))，恒達(dá)新材合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.57%、51.61%、44.25%和39.06%，同期行業(yè)平均值分別為37.33%、37.44%、33.72%和34%。由此可見，恒大新材的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。

        此次IPO恒達(dá)新材擬募集資金4.06億元，其中2.5億元用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款項(xiàng)目，占比61.54%。在2017年第一次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO時，該公司的募投項(xiàng)目只有新建年產(chǎn)6萬噸新型包裝用紙生產(chǎn)線項(xiàng)目，并沒有計(jì)劃補(bǔ)充流動資金。經(jīng)過四年的發(fā)展，該公司更加“缺錢”了。

        目前償還債務(wù)是恒達(dá)新材不得不面對的問題。截至2021年6月末，該公司銀行借款本金2.22億元，占公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為28.44%和46.67%，占比較高，其中一年內(nèi)需要償還的有息負(fù)債本金為8700萬元，存在一定的短期償債壓力。

        與此同時，恒達(dá)新材應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)凸顯。招股書顯示，報(bào)告期各期末，恒達(dá)新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9884.35萬元、9517.04萬元、1.03億元和9220.62萬元，占當(dāng)期期末流動資產(chǎn)的比例分別為28.13%、21.70%、19.88%和18.38%，占比逐年降低。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，恒達(dá)新材的客戶東莞石龍聯(lián)興因自身經(jīng)營情況惡化，貨款大幅逾期，該公司全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金813.99萬元，對該公司經(jīng)營業(yè)績造成一定的不利影響。

        恒達(dá)新材直言，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)拓展的不斷加快，應(yīng)收賬款將有進(jìn)一步增加的趨勢。如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及行業(yè)發(fā)展前景發(fā)生不利變化，或者個別主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生困難，公司將存在應(yīng)收賬款難以回收而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營業(yè)績受原料成本影響大

        招股書顯示，恒達(dá)新材主要原材料為木漿，對其業(yè)績影響較大。從2018年至2020年，恒達(dá)新材木漿采購額分別為3.52億元、3.76億元和3.12億元，占當(dāng)年原材料采購總額的比例分別為88.70%、88.95%和83.90%。

        木漿價(jià)格的高低直接決定恒達(dá)新材的經(jīng)營成本。恒達(dá)新材招股說明書顯示，該公司2018年至2020年木漿采購均價(jià)分別為5240.32元/噸、4318.96元/噸和3544.90元/噸，采購數(shù)量則分別為6.72萬噸、8.70萬噸和8.80萬噸。

        根據(jù)恒達(dá)新材2017年12月報(bào)送的招股書，2014年至2017年上半年，恒達(dá)新材木漿采購均價(jià)分別為4148.42元/噸、4069.24元/噸、3621.80元/噸和4042.71元/噸，采購數(shù)量分別為3.71萬噸、4萬噸、4.90萬噸和2.27萬噸。

        雖然沒有2017年全年的木漿采購數(shù)據(jù)，不過以營業(yè)成本作為參照，招股書披露2017年上半年?duì)I業(yè)成本為1.56億元，2017年報(bào)披露全年?duì)I業(yè)成本為3.34億元，下半年?duì)I業(yè)成本與上半年相差不大，可以推測出2018年的木漿采購量出現(xiàn)明顯上升的可能性較大。

        2018年木漿價(jià)格處于近幾年來最高位，然而恒達(dá)新材就在這一年儲備較多高成本木漿，主要原因是2018年10月份全資子公司浙江恒川新材料有限公司(以下簡稱恒川新材)2號線年產(chǎn)1.8萬噸特種紙項(xiàng)目開始投產(chǎn)。

        采購較多高價(jià)木漿，影響了該公司的凈利潤，2018年、2019年兩年該公司的凈利潤均低于2017年。從2018年至2020年，恒達(dá)新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.50%、20.77%和29.89%，而2017年毛利率為25.09%，高于2018年、2019年。恒達(dá)新材在毛利率分析中表示：“(2018年)為應(yīng)對產(chǎn)能的擴(kuò)大，該公司提前采購了較多高成本的木漿，導(dǎo)致2019年初木漿庫存量大幅上升至1.8萬噸(庫存成本高達(dá)5391.86元/噸)。”這導(dǎo)致2019年木漿耗用單價(jià)下降幅度明顯低于采購單價(jià)下降幅度。

        按照恒達(dá)新材所述的木漿備貨策略，該公司通常傾向于多儲備一些木漿以鎖定一定時間內(nèi)的木漿成本，在木漿價(jià)格低位時木漿儲備量會進(jìn)一步增加。

        然而在2016年11月，年產(chǎn)能1.8萬噸特種紙項(xiàng)目恒川新材1號線投產(chǎn)，恒達(dá)新材當(dāng)年卻沒有大量增加木漿采購，僅從4萬噸增加到4.9萬噸，而2016年的木漿采購均價(jià)是2014年至2019年的最低位。

        到了2020年，木漿采購均價(jià)在經(jīng)過兩年下降后，達(dá)到3544.90元/噸，系2014年以來最低位，但恒達(dá)新材也沒有明顯加大采購量，采購量由8.7萬噸增加到8.8萬噸，這似乎與其低價(jià)備貨策略并不相符。而根據(jù)該公司的風(fēng)險(xiǎn)提示，2021年年初至今，木漿價(jià)格已明顯大幅提升，其中2021年3月針葉漿的市場價(jià)格已創(chuàng)2018年年初至今的最高點(diǎn)，給該公司的成本端造成較大的壓力。

《電鰻快報(bào)》