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????????近日，福建遠翔新材料股份有限公司(簡稱“遠翔新材”)披露了招股說明書(上會稿)，其IPO有了實質性進展。《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內，遠翔新材業績穩健增長，但應收票據、應收賬款等應收款項同樣“水漲船高”。此外，遠翔新材報告期內供應商集中度較高，和第一大供應商安徽龍泉硅材料有限公司(簡稱“龍泉硅材”)發生了數次轉貸情況。鑒于此，遠翔新材在招股書中專門提示了“資產抵押風險”“應收賬款回收風險”“財務內控不規范的風險”等。

????????主要業績穩健增長高度重視研發創新

????????據招股書介紹，遠翔新材主營業務是沉淀法二氧化硅的研發、生產和銷售，主要產品為沉淀法二氧化硅。財務數據顯示，遠翔新材報告期內的營業收入分別為24632.45萬元、27671.03萬元、32118.81萬元和19340.45萬元，其中2018年至2020年年均復合增長率為14.19%;實現歸母凈利潤分別為4576.69萬元、4337.38萬元、6561.88萬元和4038.03萬元，其中2018年至2020年年均復合增長率為19.74%。

????????招股書顯示，遠翔新材的收入主要來源于沉淀法二氧化硅產品的銷售。報告期內，遠翔新材來自硅橡膠用二氧化硅的銷售收入分別為24312.86萬元、25880.18萬元、31059.54萬元和17974.16萬元，分別占當期營業收入的98.90%、93.68%、96.94%和93.08%。

????????值得肯定的是，作為一家高新技術企業，遠翔新材自成立伊始就高度重視產品、工藝、設備等各技術領域的自主研發。公司預計2022年1-3月公司營業收入約為9700.00萬元至10500.00萬元，同比增長4.41%至13.02%;預計今年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤約為1848.76萬元至1948.76萬元，同比增長5.82%至11.54%。

????????應收賬款不斷攀升償債能力低于同行

????????在遠翔新材業績整體呈增長趨勢的同時，其應收款項也在不斷增長。報告期內，遠翔新材應收賬款分別為6238.25萬元、8493.02萬元、8714.55萬元和8886.21萬元;同期應收票據分別為6491.37萬元、5870.53萬元、11481.03萬元和10719.79萬元。以上二者合計分別占當期營業收入的51.68%、51.91%、62.88%和101.37%，整體呈增長趨勢。此外，報告期內遠翔新材的逾期應收賬款金額分別為1654.51萬元、3230.44萬元、2339.23萬元和2381.63萬元，分別占當期應收賬款余額的23.86%、34.60%、24.23%和23.82%。

????????《經濟參考報》記者注意到，報告期內，遠翔新材的大客戶安徽科瑞克保溫材料有限公司和青島科瑞新型環保材料集團有限公司(二者合稱“科瑞集團”)便出現了應收賬款逾期的情形。據招股書披露，遠翔新材自2016年起與科瑞集團建立合作關系，主要向其銷售其他應用領域二氧化硅中的絕熱材料用二氧化硅。

????????為進入保溫絕熱材料應用領域，2019年遠翔新材擴大了與科瑞集團的交易規模，當年遠翔新材向科瑞集團的銷售收入為1794.37萬元，占當期營業收入的3.99%。由于科瑞集團資金緊張，對遠翔新材發生了債務逾期的情形。報告期內，遠翔新材對科瑞集團的銷售收入分別為44.21萬元、1475.14萬元、678.66萬元和874.99萬元，其應收賬款金額分別為143.83萬元、1116.02萬元、766.06萬元和1133.23萬元。最終遠翔新材對其進行個別認定并按50%的比例計提了壞賬準備，計提壞賬準備總額為566.62萬元。不過，由于雙方合作為遠翔新材產品在保溫絕熱材料領域的戰略性試水，截至目前遠翔新材和科瑞集團仍存在合作。

????????值得投資者關注的是，遠翔新材報告期內應收賬款分別計提了696.84萬元、844.31萬元、937.81萬元和1112.38萬元的壞賬準備，整體呈增長趨勢。在招股書中，遠翔新材重點提示了“應收賬款回收風險”：鑒于市場環境較為復雜，公司下游客戶的風險承受能力各不相同，如果主要客戶經營狀況發生重大不利變化，公司將面臨應收賬款無法收回的風險。

????????由于應收賬款余額較大、應收票據占用公司資金，同時為了長遠發展通過短期銀行借款來滿足日常經營需求，因此遠翔新材的償債能力低于同行。報告期內，遠翔新材的資產負債率分別為51.96%、45.86%、43.34%和37.89%，其在招股書中所列舉的確成股份(股票代碼“605183”)等6家同行業公司的平均資產負債率分別為40.98%、39.95%、39.75%和43.92%，其中2018年至2020年的負債率均低于遠翔新材。此外，報告期內遠翔新材的流動比率分別為1.36、1.63、1.77和1.93，速動比率分別為1.11、1.50、1.66和1.80。而同期遠翔新材在招股書中所列舉的同行業公司流動比率平均值分別為2.05、2.95、3.19和2.14，速動比率平均值分別為1.68、2.55、2.93和1.86，均高于遠翔新材。

????????《經濟參考報》記者注意到，為滿足資金需求，目前遠翔新材還存在以設備、房產、土地等進行抵押向銀行等金融機構申請借款的情況。截至報告期末，用于抵押的固定資產、無形資產的賬面價值合計為5207.15萬元，占總資產的比例為13.08%。在招股書中，遠翔新材重點提示了“資產抵押風險”：若公司未來發生不能償付到期借款本息的情況，可能導致相關資產權屬發生變化，將對公司正常生產經營產生不利影響。

????????供應商集中度較高財務內控不規范

????????據披露，報告期內，遠翔新材向前五大供應商的合計采購額分別為12690.69萬元、12140.89萬元、13061.55萬元和8013.49萬元，占采購總額的比例分別高達78.80%、80.78%、73.48%和72.17%。鑒于此，遠翔新材在提示“供應商集中風險”時稱，公司供應商集中度較高，如果主要供應商經營狀況變動，或與公司的合作關系發生變化，導致其不能按時、保質、保量地供應原材料，公司將需要調整并重新選擇供應商，可能會在短期內對公司的原材料供應造成一定程度的不利影響。

????????《經濟參考報》記者發現，目前，遠翔新材第一大供應商為供應硅酸鈉的龍泉硅材。招股書顯示，龍泉硅材自2007年起開始向遠翔新材供應生產二氧化硅所需的原材料硅酸鈉，多年來雙方合作穩定。報告期內，遠翔新材對龍泉硅材的采購金額分別為9228.00萬元、8152.00萬元、8675.69萬元和5417.05萬元，占總采購金額的比例分別為57.30%、54.24%、48.80%和48.79%。

????????值得一提的是，遠翔新材采購硅酸鈉的價格高于同行采購價格。2018年至2020年(2021年1-6月同行業公司數據未披露)，遠翔新材硅酸鈉采購均價分別為1780.21元/噸、1711.80元/噸和1469.82元/噸;而同期，遠翔新材在招股書中所列舉的同行業公司硅酸鈉采購均價平均值分別僅為1412.87元/噸、1461.74元/噸和1329.10元/噸，不僅平均值低于遠翔新材，且招股書所列舉的幾家同行業公司報告期內的采購均價全部低于遠翔新材。遠翔新材對此表示，龍泉硅材生產的硅酸鈉模數(含硅量)更高，含鐵量通常在100ppm以下，符合公司生產中高端硅橡膠用二氧化硅的抗黃性、透明度、穩定性等多項指標要求，因此采購價格相對普通硅酸鈉較高。

????????除了正常業務往來之外，報告期內遠翔新材和龍泉硅材之間還存在一定的資金往來行為。遠翔新材坦言，為了滿足貸款銀行受托支付要求，公司存在通過供應商取得銀行貸款情況以及為客戶提供轉貸方便的情形。2018年，遠翔新材利用供應商轉貸共涉及金額為3232.77萬元，其中合作最為密切的供應商龍泉硅材2018年度為遠翔新材轉貸金額達2673.00萬元，占轉貸總金額的82.68%。

????????遠翔新材稱，對于上述轉貸、利用個人賬戶對外收付款項等財務內控不規范情形，公司已采取有力措施進行清理、整改，截至報告期末公司已無此類不規范事項。遠翔新材在提示“財務內控不規范的風險”時表示，公司經營規模的擴大勢必給財務內控的規范性提出更高要求，如果財務內控制度不能得到持續、有效執行將導致公司利益受損，進而損害投資者利益。

????????此外，2018年3月29日、3月30日，遠翔新材實際控制人王承輝向龍泉硅材大股東趙生保提供借款合計300萬元;2018年6月20日，遠翔新材向龍泉硅材提供借款280萬元。遠翔新材表示，龍泉硅材及趙生保因為償還銀行貸款出現臨時性資金需求故而向王承輝進行個人借款，目前相關借款已經償還。

《電鰻快報》