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        《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        濟(jì)民醫(yī)療(603222.SH)業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，該公司“增收不增利”的狀況能否有所改變?

        扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4倍

        2月23日，濟(jì)民醫(yī)療發(fā)布了2021年的業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.07億元，較上年同期增長(zhǎng)26.14%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.47億元，較上年同期增長(zhǎng)2205.39%;歸屬于上市公司的扣非后凈利潤(rùn)為1.11億元，同比增長(zhǎng)了393.82%。

        濟(jì)民醫(yī)療列出了影響2021年業(yè)績(jī)的五大因素：(1)公司全資子公司聚民生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15,221.50萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)193.31%;(2)公司處置鄆城新友誼醫(yī)院確認(rèn)投資收益約3,950萬(wàn)元;(3)公司控股子公司鄂州二醫(yī)院對(duì)涉及的翁雄祥、姜松發(fā)民事訴訟事項(xiàng)，沖回前期預(yù)提的訴訟損失約1,126萬(wàn)元;(4)公司對(duì)應(yīng)收邵品股權(quán)回購(gòu)款計(jì)提20%的減值準(zhǔn)備，金額約2,115萬(wàn)元;(5)公司對(duì)鄂州二醫(yī)院商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備1,259萬(wàn)元，對(duì)交易性金融資產(chǎn)(前期確認(rèn)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償鄂州二醫(yī)院20%的股權(quán))確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益約-254萬(wàn)元，二者合計(jì)影響-1,513萬(wàn)元。

        另外，該公司的歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益同比增長(zhǎng)的主要原因是報(bào)告期內(nèi)該公司完成非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金2.34億元。

        半年報(bào)顯示，濟(jì)民醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三大業(yè)務(wù)板塊，一是醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，二是醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，三是大輸液系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

        2020年該公司有72.2%的收入來(lái)自醫(yī)藥制造，25.4%的收入來(lái)自醫(yī)療服務(wù)，2.4%的來(lái)自醫(yī)藥貿(mào)易。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有29.9%的收入來(lái)自大輸液，44.6%的收入來(lái)自醫(yī)療器械，25.4%的收入來(lái)自醫(yī)療服務(wù)。

        “增收不增利”狀況有所改善?

        2015年2月份登陸A股市場(chǎng)，從2018年至2020年，濟(jì)民醫(yī)療的扣非后凈利潤(rùn)分別為-1億元、-0.04億元和0.22億元，同期增速分別為-293.15%、96.32%和713.6%。由此可見(jiàn)，該公司的扣非后凈利潤(rùn)從2019年恢復(fù)增長(zhǎng)并在2020年“轉(zhuǎn)正”。

        然而在業(yè)績(jī)恢復(fù)大增的同時(shí)，濟(jì)民醫(yī)療仍然沒(méi)有擺脫“增收不增利”的狀況。2020年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.78億元，同比增長(zhǎng)13.79%;同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為640萬(wàn)元，同比下滑90.76%。營(yíng)收在增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻在大降。

        從2016年至2019年，濟(jì)民醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為4.5億元、6.03億元、6.98億元和7.71億元，同比增長(zhǎng)0.4%、33.86%、15.75%和10.53%;扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.39億元、0.52億元、-1億元和-0.04億元，同比分別下降20.57%、增長(zhǎng)33.26%、下降293.15%和增長(zhǎng)96.32%。

        《電鰻快報(bào)》注意到，濟(jì)民醫(yī)療的“增收不增利”與持有子公司股權(quán)的情況有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年濟(jì)民醫(yī)療出資5100萬(wàn)元收購(gòu)博鰲中整51%股權(quán);2016年該公司完成對(duì)LINEAR公司100%股權(quán)收購(gòu)，交易價(jià)格為498.75萬(wàn)歐元;2017年濟(jì)民醫(yī)療耗資3.44億元收購(gòu)鄂州二醫(yī)院有限公司;2018年濟(jì)民醫(yī)療花費(fèi)1.15億元收購(gòu)鄆城新友誼醫(yī)院有限公司，耗資1.26億元收購(gòu)白水濟(jì)民醫(yī)院60%股權(quán)。

        以上都是濟(jì)民醫(yī)療的控股子公司，在合并財(cái)務(wù)表白時(shí)，這些控股子公司的全部營(yíng)業(yè)收入將并入濟(jì)民醫(yī)療的財(cái)務(wù)報(bào)表中，而歸屬于母公司凈利潤(rùn)卻是按持股比例來(lái)合并。這就導(dǎo)致了濟(jì)民醫(yī)療的合并報(bào)表后的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模龐大，而合并報(bào)表后歸母凈利潤(rùn)卻相對(duì)非常小。這是濟(jì)民醫(yī)療“增收不增利”的原因之一。

        此外，濟(jì)民醫(yī)療收購(gòu)的這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)未能達(dá)到預(yù)期的業(yè)績(jī)承諾。比如鄆城新友誼醫(yī)院被收購(gòu)后，交易對(duì)方承諾，2019年和2020年的凈利潤(rùn)為1147.5萬(wàn)元、1318.35萬(wàn)元。可實(shí)際上，2019年的凈利潤(rùn)為425.86萬(wàn)元，而2020年的凈利潤(rùn)為-868.67萬(wàn)元。

        濟(jì)民醫(yī)療的“增收不增利”在2021年是否有所改善?依賴(lài)眾多收購(gòu)來(lái)的子公司的業(yè)績(jī)是否還能繼續(xù)增長(zhǎng)?

        該公司2021年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其凈利率為13.5%，該公司2020年的凈利率僅0.73%。可見(jiàn)該公司的凈利率有大幅提升。

        在濟(jì)民醫(yī)療“增收不增利”較為嚴(yán)重的2019年和2020年，當(dāng)時(shí)該公司的毛利率分別為45.5%和41.1%;同期該公司的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)占到當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為32.8和 28.2%。可見(jiàn)，營(yíng)業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用已消掉了該公司的大幅分營(yíng)業(yè)收入。

        目前濟(jì)民醫(yī)療還未發(fā)布2021年的詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司“增收不增利”能否有所改善?2021年前三季度，濟(jì)民醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用為2211萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了27.6%。2020年濟(jì)民醫(yī)療的研發(fā)投入金額為2244萬(wàn)元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為2.56%。

《電鰻快報(bào)》