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????????后疫情時代，互聯網醫療成為最受關注的領域之一。對于以醫藥電商起步的頭部企業來說，是繼續在電商之路上一騎絕塵，還是在基本盤快速增長的同時投入大量資源去“澆灌”互聯網醫療服務，各家表現出了不一樣的態度。

????????“增持”評級背后的深意

????????作為最早上市，成熟運營多年的互聯網醫療龍頭企業，阿里健康最近的一系列動作，顯露了其在行業新趨勢中的戰略升級和業務轉型。

????????10月中旬以來，摩根士丹利、國信證券、中信證券、招商證券等多家機構發布研報，給予阿里健康“增持”或“買入”評級。

????????一方面，研究機構觀察到，藥品網絡銷售新規出臺在即，審慎的政策有利于行業的長期健康穩定發展。與此同時，整個行業也由于各種因素在短期內承壓，機構們為此下調了阿里健康、京東健康等相關企業的收入增速預期。

????????另一方面，各家研究機構紛紛給予阿里健康“增持”評級，原因則是看好阿里健康長期致力于互聯網醫療生態圈的基礎設施投入，認為此舉將鞏固其在互聯網醫療行業的龍頭地位。

????????摩根士丹利研報指出，阿里健康背靠母公司的龐大客戶群，長遠而言互聯網醫療服務可能與醫藥電商產生顯著協同效應。

????????招商證券則表示，阿里健康的兩大線上平臺，醫鹿APP和支付寶醫療健康頻道，目前已經可以賦能阿里巴巴的所有商業渠道，并為客戶提供各種O2O的醫療服務。此外，公司將繼續通過其慢病福利計劃開拓潛力巨大的健康管理市場。因此，盡管短期內公司仍處于互聯網醫療基礎設施建設的投資階段，但公司的投入將有效轉化成其平臺核心競爭力，并幫助公司在同行中保持領先。

????????值得一提的是，短期承壓之后，醫藥電商仍然有非常大的增長空間。國信證券研報就認為，阿里健康正處于醫療商品互聯網滲透率不斷提升的爆發階段，2022財年(2021.4-2022.3)后，增速收入隨規模擴大有所降低，但總體仍處于高速發展期。

????????IQVIA(艾昆緯)今年7月發布的研究報告則預計，到2024年藥品院外市場將達到3940億規模，其中線上零售占比將增加到19.4%(2018年為5%)。華興資本也曾發表研究報告預測，疊加可聯合用藥的非處方藥(OTC)市場，互聯網模式有望滲透的院外藥品市場規模約5000億以上。

????????而政府對醫藥電商和互聯網醫療服務也抱以鼓勵態度。最近公布的“十四五”全民醫療保障規劃就指出，支持遠程醫療服務、互聯網診療服務、互聯網藥品配送、上門護理服務等醫療衛生服務新模式新業態有序發展。

????????構建互聯網醫療生態閉環

????????2020年，互聯網醫療行業迎來了本質變化，疫情帶來的政策、市場紅利讓互聯網醫療進入了全新的階段，業務迎來高速增長。行業顯露出的用戶更加注重健康管理、醫療服務線上化等新趨勢，正在考驗各家企業的適應能力和成長速度。

????????事實上，無論從所服務的用戶數規模、平臺醫療健康相關類目商品交易價值總額，還是醫藥自營業務為消費者提供的醫藥專業服務價值，阿里健康都是全國規模最大的線上醫藥健康品服務平臺，以及藥品銷售金額最大的在線藥品零售商。

????????在醫藥電商基本盤快速增長的同時，阿里健康近年來持續深耕互聯網醫療，在健康服務及數字基建業務上長期積累，建立互聯網醫療生態閉環。

????????Mob 研究院數據顯示，從互聯網醫療細分領域來看，醫藥電商平臺用戶增長最快，同比增長 66%，醫療健康管理平臺增速緊隨其后，同比增長 31.4%。滿足快速增長的用戶需求，是阿里健康落子背后的深思。

????????今年9月，高盛發布研究報告稱，首予阿里健康“買入”評級。該行認為，阿里健康擁有市場領先的在線醫療產品銷售平臺，并且通過旗下醫鹿APP捕捉到了“互聯網+醫療”的風口。

????????2020 年 9 月，阿里健康 APP 正式更名為“醫鹿”APP，持續加碼對互聯網醫療業務的投入，提供在醫療內容搜索、線上問診咨詢、掛號、疫苗服務、體檢預約及報告解讀、藥品配送等服務以及健康知識教育。截至今年3月，醫鹿APP月活躍用戶數量已經穩定超過 百萬。

????????今年8月，阿里健康又宣布與小鹿中醫平臺深度融合。在醫鹿App+支付寶醫療健康頻道搭建線上線下一體化的醫療健康服務體系的基礎上，小鹿中醫的加入，有望使阿里健康成為最完善的互聯網中西醫協同服務平臺。

????????此外，通過阿里巴巴集團資源協同，以及跨界合作，阿里健康正逐漸深入醫療產業各個環節，朝著全方位的醫療健康服務平臺轉變。阿里健康聯合眾安保險等推出的“乙肝保”“全家保”等創新業務就是其在“醫+藥+險”閉環上的重要布局。

????????在這一系列變化中，阿里健康正在從傳統的醫藥電商業務向全方位的醫療健康服務平臺轉變，這是一個順勢而為的變化。圍繞用戶健康醫療需求的漫長鏈條，阿里健康串聯起線上線下融合的一站式醫療健康服務體系，將服務全方位滲透到用戶的整個醫療健康旅程。

????????舉例來說，在對人們健康產生重大影響的腫瘤醫療服務領域，阿里健康通過生態構建進行了深度布局。今年3月，阿里健康戰略投資了零氪科技，探索建設腫瘤患者全疾病周期服務平臺;6月，與和瑞基因簽署戰略合作協議，共同打造以“互聯網平臺+腫瘤早篩技術+醫療保障”為核心的腫瘤早篩普惠醫療服務;最近的一次布局則是參與投資腫瘤精準醫療領域的高科技企業吉因加，發力腫瘤防治全鏈條產品和服務。

????????阿里健康曾對外表示，加速在醫療前沿科技領域的發力，是從用戶價值視角出發。行進至企業生命的第7個年頭，阿里健康走棋落子更聚焦在行業的創新發展和公眾健康需求上，而非短期逐利，這正是作為行業領先者應有的狀態。

《電鰻快報》