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????????《電鰻快報》文/林妍

????????10月22日晚間，貴州茅臺披露2021年第三季度報告，財報顯示，貴州茅臺第三季度實現營收255.55億元，同比增長9.86%;歸屬于上市公司股東的凈利潤126.12億元，同比增長12.35%。前三季度實現營收746.42億元，同比增加11.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤372.66億元，同比增加10.17%。數據顯示，貴州茅臺2021年前三季度凈利潤增幅為2017年以來同期最低值。

????????與此同時，也有公募基金披露了三季報，公募基金在同步減持貴州茅臺。

????????5年來“最差”成績單

????????東方財富數據顯示，貴州茅臺第一季度營業(yè)總收入滾動環(huán)比增幅為-1.24%，第二季度為-19.27%，第三季度為16.22%;第一季度凈利潤滾動環(huán)比增幅為8.42%，第二季度為-23.33%，第三季度為17.88%。

????????從股東人數來看，截至三季度貴州茅臺共有股東17.53萬人，半年報時為14.63萬人，一季報時為13.65萬人，股東人數在不斷增加，籌碼越來越分散。粗略計算，截至三季度，人均持股金額為1312萬元。《電鰻快報》注意到，籌碼的分散可以在前十大股東的持股上有所體現，截至三季度末，貴州茅臺前十大股東合計持股89320.57萬股，占總股本比例為71.1039%，半年報時、一季報時的這一比例分別為71.342%、71.3035%。

????????籌碼松動，說明有機構撤離。

????????從前十大股東的變動情況來看，第二大股東香港中央結算公司三季度減持了貴州茅臺726.36萬股，目前持股還有8861.72萬股，持股占總股本比例7.05%。不過，中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金新晉前十大股東;中國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數分級證券投資基金、深圳市金匯榮盛財富管理有限公司-金匯榮盛三號私募證券投資基金和珠海市瑞豐匯邦資產管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金均有增持貴州茅臺的動作。

????????但從基金季報的角度看，截至目前僅有益民基金旗下的基金披露了持倉貴州茅臺的情況，益民紅利成長混合、益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合兩只基金在三季度聯合減持了貴州茅臺。其中，益民紅利成長混合持股數量0.88萬股，季度持倉減持1.30萬股，季度持倉變動比例-59.72%，持股市值1604.54萬元，占凈值比3.53%，占股票投資市值比4.30%;益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合持股數量1.42萬股，季度持倉減持1.90萬股，季度持倉變動比例-57.18%，持股市值2604.09萬元，占凈值比3.96%，占股票投資市值比4.63%。

????????股價堅挺持續(xù)多久

????????二級市場上，截至10月22日收盤，貴州茅臺漲3.09%，報價1901元，總市值23880億元。同花順iFinD數據顯示，10月22日，貴州茅臺現身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通港資成交額第1位，港資總計成交17.14億。其中，買入11.61億，賣出5.53億，凈買入6.08億，凈買入額占該股當日總成交量的8.95%。

????????值得注意的是，9月24日至10月22日，貴州茅臺最近一個月上漲16.27%，上榜滬股通15次，外資累計凈買入5.36億;近兩個月上漲22.80%，上榜滬股通34次，外資累計凈賣出9.46億元;今年以來下跌3.93%，上榜滬股通182次，年內外資累計凈賣出313.70億元，截至10月22日收盤，貴州茅臺流通市值為2.388萬億元。

????????籌碼松動會不會使得股價下行呢?疊加消費稅影響，貴州茅臺股價還能堅挺多久?

????????業(yè)內人士對此表示，因有消費稅改革擔憂，白酒板塊曾出現集體淪陷。實際上，消費稅改革是否進一步推進目前還沒有定論，而且征收后移難度較大。白酒產品價格跨度從幾十元到過萬元，若按照度數征稅不符合公平和效率的原則。與此同時，白酒在消費稅中占比低，提高白酒行業(yè)消費稅負對整個稅收調節(jié)邊際貢獻較低。值得注意的是，白酒行業(yè)長期結構化發(fā)展趨勢明顯，高端強品牌力構建堅實護城河，次高端強勢品牌有望持續(xù)享受擴容與升級紅利，行業(yè)集中度提升利好優(yōu)質品牌長期發(fā)展。展望年底至來年，高端白酒確定性仍為最強，擴張型次高端明年或將大概率面臨降速，區(qū)域龍頭在產品持續(xù)升級、改革預期下具有超預期機會。

《電鰻快報》