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        重慶市紫建電子股份有限公司(下稱：紫建電子或發(fā)行人)作為一家專注于小型消費(fèi)類可充電鋰離子電池產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，其產(chǎn)品以各類小型消費(fèi)類電子產(chǎn)品為主要應(yīng)用領(lǐng)域，包括藍(lán)牙耳機(jī)、智能穿戴設(shè)備(智能手表、手環(huán)、VR/AR眼鏡等)、智能音箱、便攜式醫(yī)療器械、車載記錄儀等。

        在電子產(chǎn)品多元化的年代，作為消防鋰電池的供應(yīng)商，意圖為擴(kuò)大產(chǎn)能募資無可非議，但根據(jù)公開信息及紫建電子的經(jīng)營情況，其此次IPO募資的目的或仍待深究。

        項(xiàng)目資金來源顯示兩個(gè)版本

        申報(bào)材料顯示，紫建電子此次IPO擬在創(chuàng)業(yè)板上市，擬募集資金4.88億元，其中3.18億元將用于“消費(fèi)類鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，0.7億元用于“紫建研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        (圖片來源：企業(yè)招股書)

        網(wǎng)站關(guān)于此次募投的“消費(fèi)類鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，中國招標(biāo)與采購網(wǎng)、中國電子招標(biāo)網(wǎng)等網(wǎng)站2020年7月發(fā)布且2021年8月更新的信息顯示，該項(xiàng)目的資金來源為“財(cái)政撥款”。

        (圖片來源：中國招標(biāo)與采購網(wǎng))

        究竟紫建電子用什么方法來解決“消費(fèi)類鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的資金來源，紫建電子未予回應(yīng)。不解的是既然計(jì)劃以IPO募資的方式解決，為何先前披露卻為“財(cái)政撥款”。

        逐年近乎倍增的應(yīng)收賬款

        結(jié)合前后招股書信息，2017-2020年，紫建電子營收分別為1.43億元、2.36億元、4.21億元、6.39億元，歸母凈利潤0.14億元、0.4億元、0.64億元、1.18億元。

        業(yè)績逐年遞增的同時(shí)，需要指出的是，同期紫建電子的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)分別為0.92億元、1.72億元、2.41億元、4.63億元;而同期的存貨賬面價(jià)值分別為0.32億元、0.67億元、0.86億元、1.23億;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為0.38億元、0.70億元、1.21億元和2.06億元，增幅分別為84.21%、72.86%、70.25%。經(jīng)計(jì)算，各期存貨和應(yīng)收賬款合計(jì)占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別達(dá)76.09%、79.65%、85.89%、71.06%。

        在庫存貨物和應(yīng)收賬款占據(jù)了其流動(dòng)資產(chǎn)近8成的情況下，紫建電子同期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-524.73萬元、8.11萬元、5308.66萬元、5293.48萬元，負(fù)債額合計(jì)分別為3456.07萬元、4912.84萬元、11778.12萬元、11070.66萬元。

        (圖片來源：企業(yè)招股書)

        各期應(yīng)收賬款各期近乎倍增的情況下，紫建電子募資的目的不排除是為了緩解現(xiàn)金流的壓力。

        該結(jié)論的得出或從紫建電子各期增資情況也可一窺。

        客戶存疑募資產(chǎn)能可消化否

        從申報(bào)材料可以看出，紫建電子募投的“消費(fèi)類鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”是對(duì)其硬殼扣式電池、軟包扣式電池、方形電池等產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)，項(xiàng)目建成后的規(guī)模為年產(chǎn)8586萬只鋰離子電池智能化生產(chǎn)線。

        雖然電子產(chǎn)品的多元化使得消費(fèi)類鋰電池有著龐大的市場資源，但同質(zhì)化的競爭等原因，紫建電子現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率并不太高。2018年至2020年各期各種型號(hào)電池累計(jì)產(chǎn)量分別為4092.72萬只、6055.62萬只、9996.82萬只，而同期產(chǎn)能分別為4319.31萬只、8254.88萬只、12536.38萬只，產(chǎn)能利用率分別為94.75%、73.36%、79.74%，特別是近兩年產(chǎn)能利用率甚至不足80%。

        (圖片來源：企業(yè)招股書)

        具體到電池類別而言，近兩年紫建電子的產(chǎn)品中沒有一種產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率達(dá)9成，產(chǎn)能利用率目前并未飽和，且部分產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率不足5成。而擴(kuò)產(chǎn)后其產(chǎn)能合計(jì)超過2億萬只，其產(chǎn)能能否消化恐還是未知數(shù)。

        此外，招股書披露佳禾智能(300793.SZ)為發(fā)行人主要客戶之一。2017年至2019年度發(fā)行人對(duì)其顯示額分別為1762.71萬元、2059.32萬元、3834.31萬元。而佳禾智能在招股書中披露，2017年和2018年度對(duì)發(fā)行人的采購額分別為1700.58萬元和2091.04萬元。雖說與佳禾智能之間的銷售額與客戶所披露出入并不大。但需要關(guān)注的是2019年對(duì)“深圳市乾合毅電子科技有限公司”的銷售情況，該年度發(fā)行人對(duì)其銷售額顯示為4804.42萬元，其位列年度第三大客戶。

        而據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息，“深圳市乾合毅電子科技有限公司”成立時(shí)間為2017年10月27日，于2021年6月15日即注銷，截止注銷時(shí)注冊(cè)實(shí)繳金額仍然為0，且其年報(bào)信息顯示，開業(yè)以來自2019年報(bào)披露，社保繳納人數(shù)一直為0，即使2020年度繳納人數(shù)也僅為1人。且據(jù)共達(dá)電聲股份有限公司吸收合并萬魔聲學(xué)科技有限公司暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)內(nèi)容，萬魔聲學(xué)的地址為“深圳市前海深港合作區(qū)前灣一路1號(hào)A棟201室”，與“深圳市乾合毅電子科技有限公司”地址完全相同，不排除該公司只是個(gè)“皮包公司”的可能性。盡管發(fā)行人披露“深圳市乾合毅電子科技有限公司”為萬魔指定的交易商，通過該公司向朝陽科技(002981.SZ)供應(yīng)電池，朝陽科技作為萬魔的外協(xié)商再將產(chǎn)品轉(zhuǎn)售至萬魔。而朝陽科技招股書信息顯示，2019年度對(duì)“深圳市乾合毅電子科技有限公司”的采購額為3012.68萬元。

        公開資料顯示，在可充電鋰電池工藝方面，疊片工藝的產(chǎn)品性能遠(yuǎn)高于卷繞式工藝性能，缺點(diǎn)在于工藝復(fù)雜。且國內(nèi)傳統(tǒng)疊片工藝效率為單工位每片1S，以至目前市場主流產(chǎn)品仍然為卷繞式工藝。但國內(nèi)部分廠家的生產(chǎn)線已提升至0.6S--0.45S，且有的正在開發(fā)單工位0.25S的超高速疊片工藝，逼近國外疊片工藝0.1S的數(shù)值。而紫建電子在申報(bào)材料中的產(chǎn)品多為卷繞式工藝，自始至終并沒有披露疊片工藝效率及利用情況。

《電鰻快報(bào)》