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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????今年上半年，哈藥股份(600664.SH)的業績預計將轉正，這是否預示著該公司即將擺脫近年來業績低迷的陰霾。然而，值得注意的是，該公司的研發投入嚴重不足，未來保持業績穩定增長比較難。

????????上半年業績預計扭虧

????????7月16日晚間，哈藥股份發布業績預告，預計2021年上半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.91億元到約3.49億元。上年同期，哈藥股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-33,330萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-35,502萬元。

????????對于今年上半年業績預盈的主要原因，哈藥股份在公告中解釋稱，1、報告期內公司聚焦目標管理，通過細分業務團隊及相關治療領域，不斷提升團隊專業化能力，公司工業部分同比銷量增長82.2%，實現了銷售收入的大幅增長;品種結構較同期明顯改善，毛利水平較同期增長13%，2021年上半年盈利水平較同期大幅提升。2、報告期內，公司持續優化和完善選人用人機制及績效管理體系，三項制度改革平穩有序完成，為公司市場化經營機制轉型和持續穩定發展提供了保障。3、報告期內，公司繼續加強精細化管理，管理效率和產能利用率均得到提高，導致公司成本費用進一步降低，利潤同比增加。4、報告期內，公司非經常性損益增加系下屬分公司處置閑置資產獲得征收補償款10,039萬元。

????????哈藥股份在招股書中表示，公司專注于醫藥健康產業，主要從事醫藥研發與制造、批發與零售業務，是集醫藥研發、制造、銷售于一體的國內大型高新技術醫藥企業。目前，該公司醫藥研發與制造業務涵蓋化學原料藥、化學制劑、生物制劑、中藥、保健品等產業領域。

????????2020年，哈藥股份25.8%的收入來自醫藥工業，74.2%的收入來自醫藥商業;如果按產品劃分，該公司有14.6%的收入來自化學制劑，5.8%的收入來自中藥，0.67%的收入來自生物制劑，0.62%的收入來自保健品。

????????財務數據顯示，1993年上市的哈藥股份近年來的業績情況并不樂觀，似乎正在走“下坡路”。從2016年至2020年，哈藥股份的扣非后凈利潤分別為7.12億元、2.9億元、2.44億元、-0.12億元和-7.15億元;同期增速分別為29.44%、-59.3%、-15.8%、-104.98%和-5785.09%。

????????從以上增速可以看出，不只是受新冠疫情影響2020年業績下滑，早在幾年前該公司業績已經持續低迷，而去年該公司扣非前后的凈利潤全部為負數。

????????2020年，哈藥股份實現營業收入107.88億元，同比下降8.76%;歸屬于上市公司股東的扣非前凈利潤虧損10.78億元，同比轉虧，上年盈利5581.21萬元;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤虧損7.15億元，虧損在擴大，上年虧損額為1215萬元;同期經營活動產生的現金流量凈額為-7.28億元，上年同期為-2.85億元。

????????更令人擔憂的是，2020年，哈藥股份的營業收入幾乎全新下降。該公司的醫藥工業實現營業收入合計27.7億元，同比減少了19.9%;醫藥商業實現營業收入79.7億元，同比減少了4.11%。按具體產品來分析，2020年，該公司的抗病毒抗感染藥品實現營業收入6.87億元，同比減少了31.5%;感冒藥的營業收入為4.01億元，同比減少了4.11%;心腦血管藥品實現營業收入2.68億元，同比下降了24.49%;消化系統藥品實現營業收入1.99億元，同比增長了16.11%;營養保健品實現營業收入9.42億元，同比下降了25.98%。

????????研發投入少 業績保持增長難

????????今年上半年的業績“轉正”是否預示著哈藥股份即將擺脫業績低迷的陰霾?然而，值得注意的是，在營收幾乎全線下滑的同時，哈藥股份在研發上的投入也顯得比較吝嗇。

????????2020年，哈藥股份銷售費用為10.75億元，同比增長24.83%。廣告宣傳費、辦公差旅費和業務招待費同比分別增長85%、20%和50%。同期該公司的管理費用為17.59億元，同比增長了14.49%。

????????與之形成鮮明對比的是，同期哈藥股份的研發費用金額為9253萬元，同比下降了26.06%，研發投入金額為1.24億元，占營業收入的比例僅為1.15%;而且，其研發投入資本化金額為3127萬元，占比高達25.26%。

????????與其銷售費用和管理費用相比，哈藥股份的研發投入金額幾乎只是一個“零頭”。無論在具體投入金額上還是同比增速上，哈藥股份的研發投入遠落后于該公司在銷售以及管理上的花費。

????????而且，值得關注的是，在投入巨額銷售費用且保持大幅增長的同時，該公司的營業收入并沒有因此而大幅增長。對此，上交所還曾要求哈藥股份補充說明銷售費用與營業收入變動不匹配的原因;結合廣告宣傳費、辦公差旅費和業務招待費的具體內容，說明疫情期間費用大幅增長的原因;結合目前在研項目所處的階段，說明研發費用和開發支出變動的合理性等。

????????從今年年初至7月16日收盤，哈藥股份的股價下降了10.03%，同期所屬行業板塊的漲幅為9.73%

《電鰻快報》