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????????4月13日，在上海舉行的“固收家”大講堂系列論壇之《問道2021“固收+”與資產配置》主題活動上，富國基金固定收益信用研究部總經理張士揚表示，在固收投資領域，只有把風險控制好才能持續地滾雪球，這也是富國基金一直堅持的核心投資理念。

????????2018年以來，受經濟下行壓力持續增大和融資環境收緊影響，企業信用風險加速暴露，意味著信用風險或將破壞投資組合的長期收益。震蕩市下如何穩中求勝?以相對穩健的資產作為底倉提供基礎性收益，并在嚴控回撤的前提下尋求高彈性資產增強收益機會的“固收+”產品越來越受到投資者的青睞。

????????談及固定收益投資，張士揚表示，全力追求絕對回報,以及風險調整后的收益最大化。投資者或要警惕2021年下半年的信用風險，在當前市場環境下，風險控制顯得格外重要。無論從投資理念還是投研框架上，富國固收團隊全面踐行穩健收益的投資理念，這也是過去三年富國的固收產品取得較好回報的原因之一。

????????談及個人投資風格，張士揚表示，一方面，格外注重信用下行風險的保護。未來信用風險可能會加劇,因此會嚴格控制信用風險;另一方面，主動尋求信用阿爾法的機會。有投資者認為只有買高收益的債券才有阿爾法收益，但恰恰相反，我們更愿意在中高等級位置通過交易來獲取阿爾法收益。此外，具備較好的久期管理能力。不管配置的是信用品種還是利率品種，只有保證投資組合本身較好的流動性，才可以在品種久期，包括品類上面去做好管理，以追求更高的投資收益。

????????他進一步指出，“對于債券基金經理來說，在‘固收+’產品投資上要承擔三個職責。第一是提供一定的基礎收益，但這個并非最重要的部分;第二是需要利用久期壓平整個組合的波動，在股市和債市波動都非常大的市場環境下，股債混合可以更好抑制波動;第三是當股市出現系統性風險時，通過利率債提供保護，對沖股市風險。在投資過程中，以上三點需要同時考慮，相信長期來看能夠取得較好的效果。”這是未來一段時間，在固收投資具體操作時會堅持的大方向。

????????近幾年的投資實踐證明，平臺對投資的支撐作用越來越重要。張士揚介紹道，為了防范信用風險事件，富國基金除了構建策略研究和信用研究雙部門支撐，還組建了跨部門的研究支撐，全力為固收領域投資提供支持。富國基金也是業內率先成立信評委、信用研究部和基金經理責任制信用風險三級防控體系的基金公司，力求最大程度做好信用債風險防控。

????????談及今年看好的投資品種，張士揚表示，2021年債券投資優先選擇利率債。今年下半年經濟或將逐漸回歸常態，但經濟增長的高度和通脹水平也許不會太高，整個流動性環境相對來說應該會保持寬松。在信用收縮的大環境下，利率水平很難大幅上升。經歷過去一年的充分調整后,債券收益率水平已逐步調整至配置區間，在大類資產中的相對性價比也得到提升，看好利率債，以及高等級信用債的長期配置價值。

《電鰻快報》