2020-08-27 08:33 | 來源:電鰻財經 | 作者:尹秋彤 | [財經] 字號變大| 字號變小
《電鰻快報》曾就相關疑問向泰坦科技求證，但截稿時止仍未獲得回復。公司的一味沉默，再度引起投資者的心中的惶恐。...
《電鰻快報》文/尹秋彤
近日，上海泰坦科技股份有限公司(以下簡稱泰坦科技)二次沖擊科創板或過關，但經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，市場一度質疑其“換湯不換藥”。
《電鰻快報》曾就相關疑問向泰坦科技求證，但截稿時止仍未獲得回復。公司的一味沉默，再度引起投資者的心中的惶恐。
仍不具科創板屬性
《電鰻快報》研究發現，泰坦科技曾于2016年1月掛牌新三板，2019年4月公司闖關科創板IPO，但公司的科創板屬性備受質疑，2019年9月26日科創板IPO被否，時隔七個月之后，泰坦科技再次敲響科創板的大門。近日，雖然過會，但其科創屬性飽受爭議。
據了解，泰坦科技第一次科創板上市申請在2019年4月11日獲得受理，之后經歷了四輪審核問詢，在2019年9月26日上會但未能通過，主要是因為公司未能準確披露業務模式和業務實質，未能準確披露其核心技術及其先進性和主要依靠核心技術開展生產經營的情況。
公司2019年的上會稿中，泰坦科技將自己定位為“基于自主核心產品的專業技術集成服務商”，以“技術集成”為關鍵字搜索，上會稿里共出現137次，但即便是如此高頻率的提及。至于是如何“集成”的，泰坦科技卻語焉不詳。對此，上市委認為，泰坦科技未能清晰披露“專業技術集成”的內涵、與通常理解的“技術集成”的差別以及是否屬于一站式網絡銷售的一種方式。上市委認為，與一般互聯網企業和物流企業相比，發行人在網絡建設與平臺開發、相關平臺提供產品種類、數量、平臺的瀏覽量情況以及倉儲物流配送方式方面并不具有明顯的競爭優勢。不論從概念上，還是從這種“貼牌”銷售儀器、試劑的商業運行模式上，泰坦科技都不合格。
今年4月，泰坦科技再次提交招股說明書，這距離上次被否，差不多已半年。這次，將保薦券商換為中信證券。它閉口不談“專業技術集成”，而是實在的承認，自己采用OEM模式。對于曾經定位，泰坦科技已“悄然”刪去了這一說法，且在全篇招股書中也弱化了“技術集成”的這一表述。
除此之外，報告期內泰坦科技各期主營業務收入中超過93%來自于科研試劑和科研儀器及耗材的產品銷售，其中，報告期內該部分銷售收入中超過50%以上為直接采購第三方品牌產品后直接對外銷售，對自主品牌則主要采取OEM模式(通常指貼牌生產)，發審委認為公司未充分說明“專業技術集成”在經營成果中的體現，說的直白一些就是認為泰坦科技的科創屬性不足。僅僅過去7個月，泰坦科技再次申請上市，從公司的經營角度來說，戰略發生轉變的可能性很低，依然需要面對發審委對于這一問題的質疑，公司只能換一種說辭來呈現，并沒有從根本上解決問題。
作為一心想上科創板的泰坦科技，其研發投入費用率在最近三年分別為4.35%，3.24%和3.01%，呈逐年遞減的態勢。在與可比公司的對比之中，公司研發投入費用率幾乎處于墊底位置。
一味蹭熱點
根據招股說明書顯示，泰坦科技是在2007年，由應波博士在攻讀博士期間與5名大學生共同創立的，其業務模式，是為科研工作者和質量控制人員提供一站式實驗室產品與配套服務。公司產品分為三塊，科研試劑、科研儀器及耗材，實驗室建設及科研信息化服務。從收入構成看，當時泰坦科技收入中93%以上都來自于科研試劑和科研儀器耗材的產品銷售，其中泰坦科技也承認，“報告期內該部分銷售收入中超過50%以上為直接采購第三方品牌產品后直接對外銷售”。
《電鰻快報》注意到，泰坦科技此前招股書存在表述隨意的問題。在首輪的申報稿中，公司多次采用“打破國外巨頭壟斷”、“實現部分產品國產替代、進口替代類似表述。上市委表示，要求其說明前述市場定位的客觀性，是否有佐證的依據，并在問詢中強調“使用淺白易懂的語言對業務實質進行概括披露，并對現有業務作審慎披露”。而在最新申報稿中，這類表述同樣也已經被刪除。
在本次招股書中，泰坦科技重新定義了自己的“核心技術”：以產品研發為主的產品類技術;以信息系統為核心的平臺類技術。其中，平臺類技術還蹭上了最近大熱的“云概念”：智能云平臺技術、智慧倉儲物流技術。
從具體技術介紹來看，此前的“技術集成服務類”技術和現在的“平臺類業務”大致相近，基本上是針對科研行業的信息化平臺和倉儲物流系統建設的相關技術。
數億元用于“蓋樓”
《電鰻快報》還發現，與前次相比，泰坦科技第二次申報科創板上市募集資金增加1.2億元，升至5.35億元。原因，是想要蓋樓：資金用途中增加了一項“工藝開發中心新建項目”，建設周期為3年，主要進行配方工藝實驗以及樣品的檢測分析等。
值得注意的是，資金捉襟見肘，回款難但各項費用大幅增長，公司似乎只能靠募資回轉。
《電鰻快報》注意到，去年泰坦科技的一些會計科目發生較大的變動。截止到2019年末，貨幣資金余額較2018年期末增加 9304.27萬元，同比增加43.30%，主要原因為公司2019年末完成了一次股票定向發行，募集資金約1.3億元。與此同時，為了保證公司運營流動資金的充足，泰坦科技增加了對于銀行的借款，短期借款大幅增加44.03%，也就是說貨幣資金的含金量很低，全都是靠融資來獲得，與公司的經營沒有關系。
2019 年末，泰坦科技應收賬款較上年末增加了1.15億元元，增長率為 66.83%，一方面是由于報告期內公司營業收入有所增長和部分打包大項目年底剛交付，尚未到付款周期，另一方面，這也直接反應出公司的回款難度在加大。
另外，2019 年末，公司存貨增長3262.37 萬元，增長率為24.24%。如果后期出現存貨積壓，那么勢必會引起相應的減值損失。2019年泰坦科技經營活動產生的現金流量凈額為-2204.17萬元，同比2018年大幅減少-150.64%，再次說明公司資金拮據。與此同時，2019年公司的費用均實現了大幅增長，其中銷售費用較2018年增加了2530.42萬，增長幅度 35.42%;2019年公司管理費用較2018年增加了1723.66萬，增長幅度70.83%，
安全隱患待解
作為以銷售科研試劑起家的泰坦科技，其對于化學品的存放和運輸始終存在問題。資料顯示，泰坦科技因為存放化學品曾經被處罰。2016年3月24日，泰坦科技底樓東側倉庫內存放了氫氧化鈉480瓶、乙酸乙酯120桶、異丙醇160瓶、乙醇180桶等危險化學品，存放量合計4.4噸。
據相關報道，泰坦科技未將以上危險化學品存儲在專用倉庫內，上海市松江區安全生產監督管理局于2016年4月29日向泰坦科技出具行政處罰決定書，罰款5萬元。
作為運輸的重要一環，泰坦科技顯然對子公司上海港聯宏危險品運輸有限公司(以下簡稱港聯宏)重視不夠。根據資料顯示，港聯宏成立于2010年6月，主要是負責泰坦科技在上海及周邊區域的危險化學品運輸、配送。但承擔重要運輸任務的港聯宏，注冊資本僅為850萬元，2018年凈利潤只有87.87萬元。而且，泰坦科技還在不久之前將港聯宏所有的股權出質，金額為500萬元，登記日期是2019年6月24日。
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