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        《電鰻快報》文/尹秋彤

        近日，北京萊伯泰科儀器股份有限公司(以下簡稱萊伯泰科)IPO過會了，但過會并不意味著過了市場這一關。經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，實控人有美國永久居留權，而美國子公司信披存疑，多個“分身”十分離奇。對于我們發去的求證函，萊伯泰科一路保持緘默，這更讓市場擔心：萊伯泰科上市后，會暴露多少風險點呢?

        涉美子公司大“分身”

        據《電鰻快報》觀察，萊伯泰科控股股東為北京萊伯泰科管理咨詢有限公司，實際控制人為胡克。值得注意的是，萊伯泰科創始人胡克，有著中國國籍，但也有美國永久居留權。與此同時，萊伯泰科有一家位于美國的子公司CDS Analytical LLC，從成立到運營都十分離奇。

        據招股書披露，CDS Analytical成立于2015年9月，經營地位于美國賓夕法尼亞州牛津市拉爾姆斯頓路465號，主營業務為實驗分析儀器的研發、生產和銷售，2019年度凈利潤241.89萬元人民幣。同時，據國際工商系統顯示，確實有一家成立于2015年的公司CDS Analytical LLC位于465 Limestone Rd Oxford，與招股書披露的地址相同，實控人為Ke Hu，即萊伯泰科董事長胡克，且2019年收入申報為465萬美元，合約人民幣3255萬元，與招股書披露的凈利潤241.89萬元大致對得上。然而，這家CDS Analytical的員工數量只有2人。不禁令人疑惑，2名員工是如何完成研發、生產與銷售工作，又是如何形成241.89萬元凈利潤?

        其實，萊伯泰科對CDS Analytical的設立說得比較含糊。據其披露，公司2015年收購位于美國內布拉斯加州的CDS Analytical LLC的絕大部分資產及業務，構成非同一控制下業務合并。收購后，萊伯泰科仍沿用CDS Analytical的名字。而令人生疑的是，新CDS Anaytical與原CDS Analytical之間是否原本就有關聯，或者說這個收購交易是否為關聯交易?由于原CDS Analytical的工商信息已無處查詢，因此這個疑團無法解開。

        另據國際工商系統顯示，除了萊伯泰科披露的美國子公司CDS Analytical外，竟還有一家成立于2019年的CDS Analytical LLC，經營地為美國馬薩諸塞州霍普金頓南街114號，董事長也是Ke Hu，說明萊伯泰科董事長胡克去年在美國又設立了一家CDS Analytical，但招股書沒對此披露。胡克成立這家公司目的何在?是否將構成同業競爭?

        經營異常訴訟纏身

        實際上，萊伯泰科創始人胡克具有多重商業身份，擔任3家公司的法定代表人，3家公司的高管，這讓市場擔心，其利益輸送之手如何斬斷?眾多經營異常、訴訟及處罰，是否讓市場放心?

        《電鰻快報》注意到，胡克簡歷顯示，1987年7月至1992年5月，任美國歐姆斯國家實驗室研究助理;1992年6月至2003年2月，歷任美國熱電佳爾-阿許公司(TJA公司)首席研究員、產品經理、國際經理、大中國區總經理;2003年5月至今，任LabTech Holdings董事長;2007年2月至2011年5月，任科技公司執行董事;2008年3月至2011年4月，任工程公司董事長、總經理;2011年5月至今，任工程公司執行董事;2011年8月至今，任萊伯泰科香港董事;2011年10月至今，任萊伯泰科美國董事長、CEO、總裁;2014年11月至今，任科技公司執行董事、經理;2014年11月至今，任兢業誠成執行董事;2015年9月至今，任CDS公司總裁;2017年1月至今，任萊伯泰科建設董事長;2018年1月至今，任管理咨詢公司董事長;2002年1月至今，任萊伯泰科董事長、總經理。

        天眼查顯示，他擔任法定代表人的北京萊伯泰科儀器股份有限公司，有兩則開庭公告信息：2019年9月，因侵害發明專利權糾紛，北京普立泰科儀器有限公司將北京萊伯泰科儀器股份有限公司告上法庭;2020年4月，北京萊伯泰科儀器股份有限公司將國家知識產權局推上了被告席。

        據悉，北京普立泰科儀器有限公司于2017年3月20日起訴萊伯泰科全自動消解儀產品對其“樣品消解處理裝置”專利權構成侵權行為，訴訟請求停止侵權行為并賠償1000萬人民幣。2020年4月22日，萊伯泰科收到北京知識產權法院作出(2017)京73民初185號民事判決書。判決萊伯泰科于判決生效之日起，立即停止實施侵犯北京普立泰科儀器有限公司第201010570536.9號“樣品消解處理裝置”發明專利權的涉案行為;并于判決生效之日起三十日內賠償北京普立泰科儀器有限公司經濟損失200萬元。

        招股說明書顯示，過去四年，萊伯泰科存在兩次違法違規行為。2016年，萊伯泰科因未取得道路運輸經營許可而從事道路貨運經營收到違章處罰5000.00元。2019年，萊伯泰科全資子公司萊伯泰科香港因未按照海關署長所批予的進口許可證，輸入香港法例第60K章《進口(輻射)(禁止)規例》附表所指明的輻照儀器，收到罰款3000.00港元。

        沖擊科創板卻不重研發

        2019年銷售費用超研發費用逾一倍，公司沖擊科創板卻不重研發，這是最讓投資者擔心的?？苿搶傩栽俣仍庥鎏魬?。

        據《電鰻快報》了解，2016年至2019年，萊伯泰科費用逐年攀升，分別為9398.97萬元、9742.14萬元、9589.58萬元和10007.24萬元，期間費用率分別為32.37%、30.25%、27.39%和26.30%。數據顯示，研發費用并非萊伯泰科最大費用支出，該公司銷售費用遠高于研發費用。

        過去四年，萊伯泰科銷售費用分別為5953.38萬元、6172.74萬元、5986.96萬元和5628.40萬元，占當期營業收入的比例分別為20.50%、19.17%、17.10%和14.79%。以2019年研發費用和銷售費用來看，研發費用僅為銷售費用的45.93%;2016年至2018年，萊伯泰科研發費用不及銷售費用的三分之一。

        萊伯泰科銷售費用主要由職工薪酬、廣告及業務宣傳費、差旅費及運費構成，上述四項費用合計占當期銷售費用的比例在 85%以上。其中，職工薪酬在萊伯泰科銷售費用占比最高。過去四年，該公司銷售職工薪酬分別為3767.34 萬元、4003.44萬元、3913.16萬元和3494.81萬元，占同期銷售費用的比例分別為63.28%、64.86%、65.36%和62.09%。

        盡管公司稱，隨著公司銷售規模的增加和銷售隊伍的完善，公司銷售團隊的市場銷售能力和營銷效率不斷上升，銷售人員的職工薪酬占比逐年降低，但市場對公司的厚此薄彼的做法仍心存質疑。

        會否出現上市后即虧損

        《電鰻快報》注意到，萊伯泰科今年上半年凈利潤預計同比下滑超四成，會否出現上市后即虧損的尷尬局面呢?

        截至2020年3月31日，萊伯泰科資產總額為4.45億元，較上年末減少1.09%，負債總額為1.33億元，較上年末增加9.17%，資產負債規模整體保持穩定;歸屬于母公司股東的所有者權益為3.11億元，較上年末減少4.91%。2020年1-3月，萊伯泰科實現主營業務收入4443.99萬元，較去年同期下降12.84%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤161.31萬元，較去年同期減少167.80萬元。主要原因為公司一季度受新冠疫情影響，收入和利潤較去年同期有所下降。

        萊伯泰科在招股說明書中表示，2020年二季度，國內新冠疫情逐步得到控制，公司業務也逐步恢復。根據公司已實現的銷售收入和在手訂單等情況，公司預計2020年1-6月營業收入預計為1.30億元，同比下滑21.95%;預計凈利潤為1450萬元，同比下滑43.98%。

        值得注意的是，最主要產品毛利率連續兩年下滑，2016年至2019年，萊伯泰科主營業務毛利率分別為50.50%、51.91%、48.22%、46.13%，報告期內呈現小幅下滑趨勢;綜合毛利率分別為50.66%、51.98%、48.43%和46.31%。實驗分析儀器為萊伯泰科最主要的毛利來源，過去四年，該產品分別為其貢獻毛利1.31億元、1.45億元、1.41億元和1.47億元，分別占總毛利比例89.62%、87.15%、84.25%和83.98%。過去四年，實驗分析儀器毛利率分別為52.89%、52.97%、51.75%和49.00%，2017年至2019年，該產品毛利率同比變動分別為0.08%、-1.22%和-2.75%。報告期內，可比上市公司綜合毛利率平均值分別為48.41%、46.97%和47.53%。

《電鰻快報》