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        貸款市場報價利率(LPR)已連續3個月“原地踏步”。昨日，全國銀行間同業拆借中心發布新LPR報價，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上月持平。市場人士認為，下半年降準降息仍然存在一定的概率。

        本月LPR報價未降，符合市場預期。7月15日，1年期MLF招標利率保持不變，加之5月下旬以來市場利率中樞出現較為明顯的上行，商業銀行平均邊際資金成本隨之上升，因此市場對本月LPR報價持平已有較強預期。

        “這也體現在利率互換(IRS)上。7月以來，掛鉤1年期LPR的IRS未現明顯下行，而是持續圍繞當前現值小幅波動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。

        王青認為，LPR連續3個月保持不動的主要原因是宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉正并略超市場預期。因此，包括超額流動性投放在內的部分應對措施逐步退出。而MLF招標利率連續3個月保持穩定，則顯示貨幣政策目前更強調“適度”。“近期LPR報價保持不動，也是貨幣政策節奏調整的一種體現。”王青說。

        LPR報價“按兵不動”，是否會影響企業貸款成本下行?王青認為，盡管作為貸款定價基礎的LPR保持不變，但銀行可通過適度下調加點幅度或加大減點幅度，達到下調實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費(主要包括貸款過程中除利息之外的評估費、登記費等其他成本)讓利3200億元。他預計，三季度企業一般貸款利率的下行空間在20個基點左右。

        5月以來，債市持續調整。市場普遍認為，本輪債市大跌源于5月的市場流動性情況不及預期。從央行流動性調控基調上看，近期央行貨幣政策工具操作明顯更加謹慎，未進一步使用降準降息等操作，主要通過公開市場操作、MLF等進行流動性調節。

        在進一步挖掘“直達”工具潛力、加大金融系統讓利的同時，后續降息降準是否可期?

        “預計下半年，貨幣政策操作將更加常態化，主要通過結構性寬松的方式，定向支持制造業、中小微企業等實體經濟的薄弱環節。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

        他進一步解釋，上半年寬信用效果較為顯著，助力經濟加快恢復，二季度我國經濟增速轉正至3.2%，主要經濟指標逐漸好轉。但下一階段，經濟恢復發展中仍面臨較多困難和挑戰，保住廣大中小微企業等市場主體、保就業、保民生等仍然是當前工作的重中之重。

        “降成本仍是下階段貨幣政策的核心。因此，傳統的降準降息政策仍有必要，下半年降準和降息存在一定概率，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。”溫彬認為，同時要進一步加大力度發揮結構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監管，規范治理資金空轉套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域。同時，提升金融風險防控能力，為經濟恢復發展提供穩定的金融支持環境。

        王青分析稱，下半年貨幣政策的大方向不會改變。由于8月CPI同比將重新開始一輪較快的下行過程，王青預計三季度MLF“降息”有望重啟，年內MLF招標利率還有約20個基點的小幅下調空間。“這將帶動LPR報價隨之同步下調，企業貸款利率則會有更大幅度下行。”王青表示。

《電鰻快報》