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        近日，蘇州晶云藥物科技股份有限公司(下稱“晶云藥物”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，華泰聯(lián)合擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

        晶云藥物是一家CRO(研發(fā)外包服務(wù)商)企業(yè)，專注于藥物晶型研究，目前已經(jīng)為全球500多家客戶完成超過1000個化合物的晶型研發(fā)服務(wù)。招股書顯示，晶云藥物擬發(fā)行不超過1046.317 萬股募資6億元，用于晶型技術(shù)研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)、創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)平臺建設(shè)、補(bǔ)充流動資金。

        值得注意的是，2020年3月9日，即晶云藥物申報(bào)IPO前夕，福田同創(chuàng)、合晟投資、嘉興丹青、嘉航投資與公司股東陳敏華、張炎鋒、Robert Wenslow、雪道投資完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和增資，“突擊”入股。

        目前監(jiān)管層對新引入股東及“突擊入股”的要求日趨嚴(yán)格，對于上述情況，晶云藥物回復(fù)《華夏時報(bào)》記者采訪函表示：“嘉興丹青、嘉航投資分別為晶云藥物B輪及天使投資人，福田同創(chuàng)與公司B輪投資人西藏同創(chuàng)為同一控制下，合晟投資與公司C輪投資人合韜投資為同一控制下，它們均非此次轉(zhuǎn)股引入的新股東，基于對晶云藥物的業(yè)務(wù)發(fā)展長期看好，選擇進(jìn)一步投資合作。”

        2019年?duì)I收、凈利小幅下滑

        晶云藥物專注于藥物晶型研發(fā)服務(wù)和晶型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，向全球制藥企業(yè)提供專業(yè)化的藥物晶型研發(fā)解決方案，主要分為晶型研發(fā)服務(wù)、創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)、藥學(xué)研發(fā)服務(wù)三種業(yè)務(wù)類別，2019年?duì)I收占比分別為75.56%、14.73%、9.70%。其中，藥學(xué)研發(fā)服務(wù)為2018年新增業(yè)務(wù)。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，晶云藥物2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為6,870.46萬元、1.29億元、1.15億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為764.02萬元、3578.73萬元、3219.83萬元。2019年公司營收和凈利潤均出現(xiàn)小幅下滑。

        “如晶云藥物招股說明書中所列示，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于晶型研發(fā)服務(wù)和創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)，晶型研發(fā)服務(wù)收入在報(bào)告期內(nèi)保持持續(xù)增長，創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)收入的年度波動較大，主要系報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)以晶型專利權(quán)益轉(zhuǎn)讓收入為主，銷售收入分成為輔。而晶型專利權(quán)益轉(zhuǎn)讓收入具有單項(xiàng)目金額較大、成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目數(shù)量較少、波動較大的特點(diǎn)。同時，由于公司2019年在研發(fā)投入上較上年進(jìn)一步增長，再結(jié)合上述創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)收入的波動的影響，造成2019年公司利潤較2018年有輕微波動。”晶云藥物回復(fù)《華夏時報(bào)》記者稱。

        招股書披露，截至2019年12月31日，晶云藥物擁有核心技術(shù)人員7名;研發(fā)人員123人，占員工總數(shù)的68.33%;2017-2019年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1224.19萬元、1864.62萬元和2201.68萬元，占營收比例分別為17.82%、14.49%和19.15%。

        依賴海外市場 期間費(fèi)用率高

        據(jù)了解，晶云藥物由陳敏華、張炎鋒、Robert Wenslow聯(lián)合創(chuàng)辦，而這三人均出身美國默克制藥公司。在創(chuàng)辦晶云之前，陳敏華美國默克工作了8年，主要負(fù)責(zé)藥品的固態(tài)表征、多晶型和共晶型篩選和手性分子的結(jié)晶拆分等工作;張炎鋒在默克工作5年;ROBERT WENSLOW默克工作14年。

        晶云藥物聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO陳敏華曾對外表示，最初回國創(chuàng)業(yè)時，美國默克公司出身的三人創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)計(jì)劃全力搶占美國晶型藥物研發(fā)服務(wù)市場。之后發(fā)現(xiàn)，在政策支持下，國內(nèi)創(chuàng)新藥和仿制藥企業(yè)對晶型的需求也在日益提高，這也使得目前晶云藥物大部分業(yè)務(wù)來自于海外市場。

        招股書數(shù)據(jù)表明，2017年-2019年，公司主營業(yè)務(wù)中，境外收入金額分別為4686.02萬元、1.06億元和7352.60萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.33%、82.74%和64.09%;2018年和2019年，公司創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)的收入分別為4714.68萬元、1690.32萬元，全部來自境外客戶。

        公司業(yè)務(wù)除了受外部如國外政治經(jīng)濟(jì)形勢、醫(yī)藥政策等影響較大外，從內(nèi)部觀察，其業(yè)務(wù)模式也存在業(yè)務(wù)范圍單一、期間費(fèi)用率高企的問題。

        2017年-2019年，晶云藥物銷售費(fèi)用率分別為9.39%、11.42%、8.47%，行業(yè)可比公司均值分別為5.61%、3.59%、3.36%，銷售費(fèi)用率比行業(yè)可比公司平均值高出約一倍，且波動較大;管理費(fèi)用率分別為28.78%、18.52%、21.69%，行業(yè)可比公司平均值分別為21.31%、13.45%、12.85%，管理費(fèi)率相對行業(yè)平均水平亦明顯偏高。

        晶云藥物的晶型研發(fā)業(yè)務(wù)以項(xiàng)目作為營收核算的單位。報(bào)告期內(nèi)，公司通過核心技術(shù)開展的項(xiàng)目數(shù)量分別為994個、1288個和1470個。每個開展的項(xiàng)目均需配齊技術(shù)服務(wù)人員、管理人員、銷售人員等，這也在一定程度上加重了公司在管理和銷售方面的成本。

        “期間費(fèi)用率偏高，說明企業(yè)營業(yè)額低，或者是利潤率低。晶云藥物期間費(fèi)用率高企，可能與其業(yè)務(wù)范圍過于單一有關(guān)，提供一站式系統(tǒng)化解決方案的服務(wù)是目前多數(shù)行業(yè)降本增利的有效模式。CRO企業(yè)若能在經(jīng)營中提供一體化服務(wù)，可以在增加市場競爭力與客戶黏性的同時，在終端銷售和運(yùn)營管理上實(shí)現(xiàn)降本增效的規(guī)模優(yōu)勢。而晶云藥物目前施行的單個項(xiàng)目核算模式，決定了其在成本管控方面不具備上述一體化服務(wù)的優(yōu)勢。”醫(yī)藥行業(yè)一位不具姓名的投資人士告訴本報(bào)記者。

《電鰻快報(bào)》