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    原標(biāo)題：累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行時(shí)隔七年重現(xiàn)A股市場(chǎng)：科創(chuàng)板復(fù)旦張江嘗鮮

        首單采取累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行的科創(chuàng)板公司出現(xiàn)了。

        作為滬上明星科創(chuàng)企業(yè)，復(fù)旦張江(688505)自申報(bào)科創(chuàng)板上市之初就頗受關(guān)注。5月28日晚間，復(fù)旦張江正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》及發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告，進(jìn)入IPO前的發(fā)行、定價(jià)階段。

        頗為特殊的是，復(fù)旦張江采取了累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的網(wǎng)下發(fā)行詢價(jià)方式，這不僅是科創(chuàng)板的首例，也是A股市場(chǎng)自2013年以來時(shí)隔7年才出現(xiàn)的案例。

        公告顯示，本次發(fā)行在發(fā)行流程、詢價(jià)、網(wǎng)上網(wǎng)下申購及繳款等環(huán)節(jié)發(fā)生重大變化。本次網(wǎng)下發(fā)行分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商通過向符合條件的投資者初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間;在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過向提供有效報(bào)價(jià)的投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間時(shí)，確定的區(qū)間上限與下限的差額不會(huì)超過區(qū)間下限的20%。

        6月8日，復(fù)旦張江將進(jìn)行網(wǎng)上申購及累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申購。

        時(shí)隔七年A股終于再現(xiàn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)

        在此之前，科創(chuàng)板上市公司發(fā)行上市采取的都是初步詢價(jià)，累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)則可以簡(jiǎn)單理解成要詢價(jià)兩次。

        從流程上看，累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)包括四個(gè)環(huán)節(jié)。

        一是市場(chǎng)推介階段，在刊登《招股意向書》啟動(dòng)發(fā)行后，通過管理層網(wǎng)下路演、分析師路演(如有)向投資者展示發(fā)行人投資價(jià)值。

        二是初步詢價(jià)，在市場(chǎng)推介結(jié)束后，網(wǎng)下投資者將進(jìn)行初步詢價(jià)，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定價(jià)格區(qū)間。

        三是累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)及網(wǎng)上網(wǎng)下申購，初步詢價(jià)報(bào)價(jià)有效的網(wǎng)下投資者在初步詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)，通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式申購報(bào)價(jià)，網(wǎng)上投資者按照價(jià)格區(qū)間上限申購。

        四是確定發(fā)行價(jià)格，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)網(wǎng)下投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)情況，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

        市場(chǎng)人士向澎湃新聞?dòng)浾呓榻B，海外成熟市場(chǎng)新股發(fā)行中累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)是非常普遍的安排，過去十年間，在中國香港和美國市場(chǎng)上市的大部分公司均采用了累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式。但在A股市場(chǎng)上，過去設(shè)置累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制的項(xiàng)目主要集中于發(fā)行規(guī)模較大的公司，而在2013年以后，A股市場(chǎng)就沒有再出現(xiàn)采取累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式發(fā)行的案例了。

        分析人士指出，科創(chuàng)板新股發(fā)行規(guī)則為累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)提供了制度基礎(chǔ)，科創(chuàng)板項(xiàng)目采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式具有可操作性。

        從制度的角度，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》規(guī)定初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間后，發(fā)行人和主承銷商可以通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》對(duì)價(jià)格區(qū)間寬度、價(jià)格區(qū)間中值等實(shí)操環(huán)節(jié)的內(nèi)容進(jìn)行了明確。

        從實(shí)務(wù)操作的角度，參與科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行的投資者均為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，投研能力較強(qiáng)，對(duì)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的接受理解能力也較強(qiáng)。因此，科創(chuàng)板項(xiàng)目采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)具有可行性。

        累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯

        采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)具有什么優(yōu)勢(shì)?據(jù)專業(yè)人士介紹，與初步詢價(jià)相比，累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)至少有三方面優(yōu)勢(shì)。

        一是有助于促進(jìn)公司合理價(jià)值發(fā)現(xiàn)。累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)進(jìn)一步減少了投資者和發(fā)行人、主承銷商之間的信息不對(duì)稱，能夠幫助投資者在二次報(bào)價(jià)階段更加深入認(rèn)識(shí)與理解公司，促進(jìn)買賣雙方充分博弈。發(fā)行人和主承銷商通過兩輪詢價(jià)，逐步縮窄定價(jià)區(qū)間，進(jìn)一步促進(jìn)公司合理價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

        二是提供申報(bào)價(jià)格的二次選擇機(jī)會(huì)。相比初步詢價(jià)直接定價(jià)，采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)可以在初步詢價(jià)結(jié)束后給投資者提供其他詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)信息、初步詢價(jià)階段的申購量及對(duì)應(yīng)的認(rèn)購倍數(shù)等信息，投資者可以根據(jù)這些增量信息在價(jià)格區(qū)間之內(nèi)進(jìn)一步調(diào)整報(bào)價(jià)。特別是投研能力相對(duì)較弱的中小機(jī)構(gòu)，累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段提供的信息增量可以為其投資決策提供便利。

        三是助力科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)積累。采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，是海外IPO發(fā)行的普遍操作，科創(chuàng)板項(xiàng)目復(fù)旦張江本次發(fā)行采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的定價(jià)方式，為科創(chuàng)板首次采用該方式定價(jià)，也是2013年以來A股首次采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制。該項(xiàng)目采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式，是在規(guī)則允許的范圍內(nèi)做出有益嘗試，有助于持續(xù)總結(jié)科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)。

        復(fù)旦張江招股書中坦言受到疫情較大影響

        招股意向書介紹，復(fù)旦張江主要從事生物醫(yī)藥的創(chuàng)新研究開發(fā)、生產(chǎn)制造和市場(chǎng)營銷。公司的光動(dòng)力技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，并擁有先進(jìn)的納米技術(shù)、基因工程技術(shù)和口服固體制劑技術(shù)等，現(xiàn)有藥品主要覆蓋皮膚性病治療和抗腫瘤治療領(lǐng)域。公司以探索臨床治療的缺失和不足，并提供更有效的治療方案和藥物為核心定位，務(wù)求成為生物醫(yī)藥業(yè)界的創(chuàng)新者和領(lǐng)先者。

        在申報(bào)科創(chuàng)板上市之前，復(fù)旦張江已經(jīng)在港股上市交易，股票代碼為1349.HK。截至5月28日下午收盤時(shí)間，復(fù)旦張江的港股股價(jià)為4.88港元。

        該公司產(chǎn)品主要為基于光動(dòng)力技術(shù)平臺(tái)的鹽酸氨酮戊酸外用散(商品名：艾拉)和注射用海姆泊芬(商品名：復(fù)美達(dá))，以及基于納米技術(shù)平臺(tái)的抗腫瘤藥物長(zhǎng)循環(huán)鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液(商品名：里葆多)。

        業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)旦張江2019年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比(較上年同期)增長(zhǎng)38.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)142.71%。

        在招股意向書中，復(fù)旦張江也介紹了公司所受新冠肺炎疫情的影響。

        復(fù)旦張江表示，鑒于公司藥品均需在醫(yī)院完成治療，由于2020年第一季度新冠疫情在國內(nèi)大規(guī)模暴發(fā)，藥品流通及醫(yī)院患者就診受阻，主要產(chǎn)品艾拉、里葆多、復(fù)美達(dá)發(fā)貨量及終端使用量均受到較大影響，營業(yè)收入較2019年同期下降58.45%。

        2020年第二季度，隨著國內(nèi)新冠疫情基本得到控制，藥品流通及醫(yī)院患者就診逐步恢復(fù)，公司各醫(yī)藥產(chǎn)品的出貨量及藥品終端使用量亦開始逐步恢復(fù)，但由于第二季度仍處于新冠疫情管控期間，各地醫(yī)院及附屬科室仍處于陸續(xù)開放過程中，前往醫(yī)院就診的患者數(shù)量及就診頻率仍明顯低于正常水平。

        受患者就醫(yī)環(huán)境的整體影響，公司2020年第二季度經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)詫⑹艿捷^大影響，第二季度銷售收入預(yù)計(jì)為2019年同期的50%至70%左右。結(jié)合公司第一季度經(jīng)營業(yè)績(jī)情況，公司預(yù)計(jì)2020年上半年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1.77億元至2.53億元，同比減少55%-35%;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為-2497萬元至1882萬元，2019年同期為9171.96萬元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為-3085萬元至350萬元，2019年同期為7660.81萬元。

《電鰻快報(bào)》