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      《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        5月25日，東城藥業(yè)發(fā)布公告，其全資子公司安迪科和/或其關(guān)聯(lián)方投資人與米度生物及其股東世康控股、南京米安北、南京云米簽署《關(guān)于米度(南京)生物技術(shù)有限公司投資意向書(shū)》，投資人擬通過(guò)增資及收購(gòu)世康控股持有的米度生物48.31%股權(quán)的方式投資米度生物。

        資料顯示，米度生物成立于2012年11月29日，注冊(cè)資本1965.2357萬(wàn)，法定代表人李新平。米度生物是國(guó)內(nèi)最早成立的以分子影像技術(shù)為特色的醫(yī)藥研發(fā)CRO科技服務(wù)企業(yè)，針對(duì)放射性藥物提供從早期開(kāi)發(fā)、CMC、臨床前、臨床及注冊(cè)申報(bào)的一站式服務(wù)。米度生物目前股權(quán)結(jié)構(gòu)為世康控股持有48.31%股權(quán)，南京米安北持有35.07%股權(quán)，及南京云米持有16.62%股權(quán)。

        根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，米度的企業(yè)價(jià)值估值為不高于2億元人民幣，投資后估值為不高于2.1億元人民幣，投后預(yù)計(jì)持有米度生物48.31%股份。

        機(jī)構(gòu)投資者看好此次投資

        東誠(chéng)藥業(yè)在公告中表示，公司基于戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，簽署本次投資意向書(shū)。利用目標(biāo)公司在分子影像技術(shù)中特色示蹤技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)定量、定性地確定新藥的靶向準(zhǔn)確性及藥物的有效性，為公司創(chuàng)新藥物的決策確定及研發(fā)管線的戰(zhàn)略規(guī)劃奠定基礎(chǔ);同時(shí)利用目標(biāo)公司在核藥轉(zhuǎn)化方面的資源和經(jīng)驗(yàn)，為公司核藥在研新藥提供一站式CRO服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)公司在研新藥轉(zhuǎn)化效率，加快新藥進(jìn)入市場(chǎng)的速度。本次投資有利于公司發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，鞏固公司在核藥行業(yè)的市場(chǎng)地位，符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展。

        事實(shí)上，一些機(jī)構(gòu)投資者也看好此次投資。在東誠(chéng)藥業(yè)發(fā)布投資意向書(shū)后，有機(jī)構(gòu)投資者發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，東誠(chéng)藥業(yè)通過(guò)投資米度生物，利用米度生物在分子影像技術(shù)中特色示蹤技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)定量、定性地確定新藥的靶向準(zhǔn)確性及藥物的有效性，有望為公司研發(fā)管線的戰(zhàn)略規(guī)劃提供進(jìn)一步方法;同時(shí)利用米度在核藥轉(zhuǎn)化方面的資源和經(jīng)驗(yàn)，為公司核藥在研新藥提供一站式CRO服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)公司在研新藥轉(zhuǎn)化效率，加快新藥進(jìn)入市場(chǎng)的速度。

        另外，此次投資有利于公司發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，鞏固公司在核藥行業(yè)的市場(chǎng)地位，符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東誠(chéng)藥業(yè)的核藥研發(fā)管線中孕育有潛力大產(chǎn)品，看好該公司未來(lái)核藥發(fā)展。

        東誠(chéng)藥業(yè)的核藥管線中錸[188Re]依替膦酸注射液(骨轉(zhuǎn)移疼痛)、氟[18F]化鈉注射液(骨轉(zhuǎn)移診斷)、99mTc標(biāo)記美羅華(99mTc-SLN-F)、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森診斷)、BNCT療法(硼中子俘獲治療癌癥新領(lǐng)域)以及釔[90Y]微球(肝癌治療)等產(chǎn)品，將承載國(guó)內(nèi)核藥發(fā)展的重任，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)核醫(yī)學(xué)市場(chǎng)的潛力的釋放，未來(lái)這些產(chǎn)品上市后有望為該公司帶來(lái)豐厚業(yè)績(jī)。

        商譽(yù)減值曾拖累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

        財(cái)報(bào)顯示，目前東誠(chéng)藥業(yè)有三大業(yè)務(wù)板塊：1、原料藥業(yè)務(wù)板塊：公司作為專業(yè)的肝素API生產(chǎn)商和硫酸軟骨素(藥品級(jí)和膳食補(bǔ)充劑級(jí))的全球供應(yīng)商，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在生化原料藥行業(yè)內(nèi)擁有領(lǐng)先地位。2、制劑業(yè)務(wù)板塊：公司制劑產(chǎn)品管線豐富，擁有年產(chǎn)3000萬(wàn)支的凍干粉針劑生產(chǎn)線和多條固體制劑生產(chǎn)線(片劑、膠囊劑、顆粒劑、軟膠囊劑、滴丸劑)，產(chǎn)品全面覆蓋抗凝、心血管、抗腫瘤、泌尿、骨科及抗感染等多個(gè)治療領(lǐng)域。3、核醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊：公司近年來(lái)重點(diǎn)打造從診斷用核藥到治療用核藥的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，全面布局診療一體化和精準(zhǔn)醫(yī)療。

        另外，東城藥業(yè)的核素藥物產(chǎn)品豐富，包括診斷類正電子藥物18F-FDG、單光子藥物锝[ 99mTc]標(biāo)記藥物和其他藥物尿素[ 14C]膠囊，治療類藥物云克注射液、碘[ 125I]密封籽源、碘[ 131I]化鈉口服液等。

        2019年，東誠(chéng)藥業(yè)的全部收入來(lái)自制藥，其中，原料藥相關(guān)產(chǎn)品的收入占比為37.72%，制劑產(chǎn)品的收入占比為22.88%，核藥產(chǎn)品的收入占比為35.5%;此外，東誠(chéng)藥業(yè)的境內(nèi)收入占比為64.68%，境外收入占比35.32%。

        2019年，東誠(chéng)藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為8871萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了36.94%;研發(fā)投入在營(yíng)收中的占比為3.21%。

        2012年上市的東誠(chéng)藥業(yè)曾經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)階段，2016年至2018年該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為40.5%、42.47%和65.41%，但2019年該公司的扣非后凈利潤(rùn)下滑了30.79%。不過(guò)，東誠(chéng)藥業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑是商譽(yù)減值所致。

        財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司計(jì)提中泰生物和大洋制藥商譽(yù)減值1.72億元，同時(shí)因南京安迪科剩余股權(quán)價(jià)值變動(dòng)，造成公允價(jià)值損失0.70億元(同比增加0.55億元)，導(dǎo)致公司利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。如果扣除該兩項(xiàng)因素影響，該公司歸母凈利潤(rùn)同比增速約為35%。

        一季度業(yè)績(jī)回升 核藥業(yè)務(wù)潛力巨大

        事實(shí)上，在新冠肺炎肆虐的第一季度，東誠(chéng)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。該公司公布的2020年一季度報(bào)告顯示，實(shí)現(xiàn)收入7.14億元，同比增長(zhǎng)33.61%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7387萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.49%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7184萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.53%。

        核藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)是東城藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，資料顯示，2022年我國(guó)核藥市場(chǎng)將超百億。2017年國(guó)內(nèi)核藥市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到44億元，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到106億元。我國(guó)核醫(yī)學(xué)人均支出不到美國(guó)的1/10，未來(lái)提升空間巨大。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前中國(guó)同輻和東誠(chéng)藥業(yè)作為國(guó)內(nèi)核藥市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)者，合計(jì)占超過(guò)70%的市場(chǎng)，呈現(xiàn)雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。東誠(chéng)藥業(yè)作為核藥領(lǐng)域的后來(lái)者，于2015年開(kāi)始通過(guò)外延方式快速搶占市場(chǎng)，目前擁有診斷、治療等多個(gè)主要核藥產(chǎn)品，其中PET/SEPCT顯影劑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，云克注射液屬于國(guó)內(nèi)獨(dú)家產(chǎn)品，東誠(chéng)欣科是國(guó)內(nèi)[125I]籽源和[14C]尿素膠囊的主要供應(yīng)商，目前占據(jù)過(guò)國(guó)內(nèi)30%以上的核藥市場(chǎng)。另外，東誠(chéng)藥業(yè)在研產(chǎn)品線豐富，將為該公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

        事實(shí)上，此次東誠(chéng)藥業(yè)投資米度生物也獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。5月25日該公司發(fā)布投資意向公告后，當(dāng)天該公司的股價(jià)上漲了6.09%。此外，自今年年初至5月25日收盤(pán)，東誠(chéng)藥業(yè)的股價(jià)上漲了14.59%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為10.41%。

《電鰻快報(bào)》