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  低毛利下增長(zhǎng)放緩 青云科技上市能扭虧?

        本報(bào)記者/蔣牧云/張榮旺/上海/北京報(bào)道

        “云服務(wù)第二股”或?qū)⒊鰻t。近日，北京青云科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青云科技”)科創(chuàng)板首發(fā)上市申請(qǐng)獲上交所受理，本次計(jì)劃發(fā)行不超過1200萬(wàn)股，募資規(guī)模約11.88億元。募集資金擬用于投資云計(jì)算產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目、全域云技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

        值得注意的是，招股書中數(shù)據(jù)顯示，青云科技已經(jīng)連續(xù)虧損三年，累計(jì)虧損4.37億元。青云科技通過招股書表示，未來(lái)將通過深耕私有云市場(chǎng)、豐富產(chǎn)品線并探索交叉銷售機(jī)會(huì)、強(qiáng)化控制成本等策略提高公司毛利率表現(xiàn)。

        現(xiàn)金流吃緊

        招股書數(shù)據(jù)顯示，青云科技三年內(nèi)未實(shí)現(xiàn)盈利，且存在大量未彌補(bǔ)虧損。2017年至2019年，青云科技營(yíng)業(yè)收入分別為2.39億元、2.82億元與3.77億元，同期凈利潤(rùn)分別虧損9647.78萬(wàn)元、1.49億元、1.91億元，三年總計(jì)虧損4.37億元，截至2019年底，青云科技未分配利潤(rùn)為-1.99億元。

        現(xiàn)金流方面，青云科技2017年至2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1051.19萬(wàn)元、-6239.70萬(wàn)元、-8700.04萬(wàn)元。籌資現(xiàn)金流方面，2019年青云科技籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出6.6億元，加之投資活動(dòng)現(xiàn)金流出1.82億元，青云科技在2019年共流出現(xiàn)金8.33億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅1.01億元。

        對(duì)于虧損問題，青云科技認(rèn)為：“由于公司新技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)投入較大、所處云計(jì)算行業(yè)尤其是公有云領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。”青云科技的主要產(chǎn)品分為云產(chǎn)品與云服務(wù)兩類，應(yīng)用于私有云領(lǐng)域的云產(chǎn)品持續(xù)盈利，而聚焦公有云的云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損額度逐步擴(kuò)大。

        招股書顯示，除了自身行業(yè)因素外， 2017年及此前，公司云服務(wù)面向的重點(diǎn)領(lǐng)域以互聯(lián)網(wǎng)公司為主，2018年下半年起，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下游部分細(xì)分行業(yè)基本面變動(dòng)影響，公司云服務(wù)收入增長(zhǎng)有所放緩。由此，公司的客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整也進(jìn)行了調(diào)整。比較明顯的是互聯(lián)網(wǎng)金融用戶占比，由2017年度的26.32%下降至12.19%。

        對(duì)此，青云科技表示，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策監(jiān)管大幅加強(qiáng)影響，互聯(lián)網(wǎng)金融全行業(yè)整頓洗牌，部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司隨之停止或大幅縮減公有云平臺(tái)及云服務(wù)的購(gòu)買及投入，導(dǎo)致公司向相關(guān)行業(yè)云服務(wù)收入大幅下降。

        青云科技認(rèn)為，隨著眾多巨頭進(jìn)入公有云領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，價(jià)格戰(zhàn)逐漸升級(jí)。云計(jì)算公司普遍尚需一定時(shí)間才能扭虧。

        關(guān)于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，青云科技承諾每年至少進(jìn)行兩次資費(fèi)(包括主機(jī)、超高性能盤、PaaS 服務(wù)在內(nèi)的資費(fèi))下調(diào)。如2019年1月時(shí)，青云科技公有云就進(jìn)行了資費(fèi)下調(diào)。其中SSD 企業(yè)級(jí)硬盤作為企業(yè)級(jí)主機(jī)的系統(tǒng)盤或者數(shù)據(jù)盤使用，價(jià)格下降超 20%;云主機(jī)層面，基礎(chǔ)性主機(jī)合約價(jià)格最低打1.1折，企業(yè)級(jí)生產(chǎn)環(huán)境設(shè)計(jì)的高性能主機(jī)也最低打出了3折。

        在公有云服務(wù)業(yè)務(wù)受到自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雙方面的沖擊下，青云科技將如何改善盈利?

        毛利率低于同業(yè)

        盡管此次財(cái)報(bào)中青云科技已連續(xù)3年虧損，但在2017年初時(shí)，其曾經(jīng)宣布公司在2015年便獲得收支平衡。為何自2017年起公司的盈利情況會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?青云科技相關(guān)負(fù)責(zé)人僅告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，公司將依托技術(shù)實(shí)力和統(tǒng)一架構(gòu)的技術(shù)體系作為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

        招股書顯示，青云科技2017年~2019年上半年云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為2.3%、-18.92%、-26.53%;而另一可比公司，即已上市的云服務(wù)商優(yōu)刻得(688158.SH)的同期毛利率分別為36.47%、39.48%、30.04%。兩者之間的毛利率相差巨大。

        對(duì)此，青云科技表示，公司毛利率水平較低的原因主要是由于產(chǎn)品服務(wù)模式的差異，其中云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利與可比公司的水平保持接近。而云服務(wù)方面，由于公司的業(yè)務(wù)規(guī)模與優(yōu)刻得相比仍然較小，尚未發(fā)揮較大的規(guī)模效應(yīng)，且公司在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面的投入更大，因此毛利率較低。此外，青云科技特別指出研發(fā)支出存在較大風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年及2019年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別約為0.3億元、0.64億元和0.7億元，呈較快上漲趨勢(shì)。同時(shí)，青云科技表示，仍需持續(xù)增加研發(fā)投入等支出。

        在各類支出需要持續(xù)增加投入的情況下，青云科技還如何通過強(qiáng)化成本控制來(lái)提升毛利率?對(duì)此，青云科技相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，成本控制計(jì)劃將體現(xiàn)在云服務(wù)業(yè)務(wù)上，與私有云業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系。而隨著傳統(tǒng)企業(yè)上云周期的到來(lái)，新一代云產(chǎn)品將具有更好的市場(chǎng)表現(xiàn)，公司在未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。關(guān)于混合云市場(chǎng)，其進(jìn)一步表示，公有云市場(chǎng)主要以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶為主，私有云市場(chǎng)主要以傳統(tǒng)企業(yè)用戶為主;公有云市場(chǎng)以規(guī)模優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)為主，私有云市場(chǎng)以技術(shù)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)服務(wù)能力為主。所以長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)情況也會(huì)不同。

        不過，通過國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心、計(jì)世資訊發(fā)布的《2018-2019年中國(guó)私有云市場(chǎng)現(xiàn)狀與趨勢(shì)研究報(bào)告》記者了解到，目前互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及通信巨頭也都在切入私有云市場(chǎng)。在這樣的行業(yè)環(huán)境下像青云科技這樣的第三方云服務(wù)商有何生存空間?

        有業(yè)內(nèi)人士表示，公有云市場(chǎng)目前競(jìng)爭(zhēng)飽和已經(jīng)很難產(chǎn)生盈利。鑒于私有云是項(xiàng)目制，巨頭云服務(wù)商更偏向于做核心技術(shù)并提供產(chǎn)品化的服務(wù)，也不愿意花費(fèi)大量人力做具體項(xiàng)目。基于此，第三方云服務(wù)商在私有云方面有生存機(jī)會(huì)。

        2017年，青云科技獲10.8億元人民幣的D輪融資。投資方泛海控股2017年半年報(bào)中顯示，其向北京優(yōu)帆科技有限公司(青云科技)投資了7000萬(wàn)元，持股比例為3.41%。以此計(jì)算，D輪過后的青云科技估值大概為20.53億元。加上此次擬上市的募資規(guī)模約11.88億元人民幣，預(yù)計(jì)市值不低于30億元。

        多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，科技高速發(fā)展的大環(huán)境下，投資方對(duì)云計(jì)算領(lǐng)域的企業(yè)較為“買賬”。再參照A股市場(chǎng)對(duì)科技類企業(yè)的估價(jià)，30億元的市值其實(shí)并不算高。但需要注意的是，經(jīng)過4輪融資后依舊現(xiàn)金流吃緊，并且連續(xù)3年虧損的青云科技，究竟要用多久實(shí)現(xiàn)盈利來(lái)支撐自己的市值，仍需要時(shí)間的驗(yàn)證。

《電鰻快報(bào)》