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        瑞聯新材再闖IPO，由創業板變更為科創板，債務壓力大，拆借舊史不再提

        來源：IPO日報

        原創 鄧皓天

        近期，西安瑞聯新材料股份有限公司(下稱“瑞聯新材”)提交了招股說明書，擬科創板上市，公開發行不超過1755萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日報發現，此次瑞聯新材IPO并不是其首次IPO。

        圖片來源：圖蟲創意

        債務壓力大，再闖IPO

        2017年7月，瑞聯新材首次提交了招股說明書，擬創業板上市。經過兩年的努力，2019年6月，瑞聯新材接受了證監會的審核，審核結果卻是未通過。

        不過，瑞聯新材并沒有放棄，不到一年即卷土重來，再次沖刺IPO，只不過，其上市板塊由創業板變更為科創板。

        IPO日報發現，瑞聯新材如此迫切IPO，可能是由公司的債務壓力頗大所導致。

        招股說明書顯示，截至2019年末，瑞聯新材的貨幣資金為15515.95萬元，短期借款卻達到22332.81萬元，也就是說，瑞聯新材的自有貨幣資金完全不夠還上述短期借款。

        再看反映企業短期償債能力的兩大指標——流動比率和速動比率，流動比率是是指企業流動資產與流動負債的比率;速動比率是企業速動資產與流動負債的比率，這兩個指標是用來表示資金流動性的。

        兩者結合起來看，一般來說如下：流動比率<1 且速動比率<0.5，代表資金流動性差;1.5<流動比率<2 且 0.75<速動比率<1 ，那么，資金流動性一般;流動比率>2 且速動比率>1，那么企業資金流動性好。

        2017年-2019年(下稱“報告期”)，瑞聯新材的流動比率分別為1.33、1.17、1.19，而同行業可比公司分別為3.4、3.86、4.52;速動比率為0.73、0.68、0.62，同行業可比公司分別為2.55、2.92、3.43。

        可以看出，在上述時間段內，瑞聯新材無論是流動比率和速動比率均低于同行業可比公司平均值，也就是說，瑞聯新材的短期償債能力遠低于同行業可比公司，屬于資產流動性一般的類型。

        需要指出的是，此次瑞聯新材欲募集2.6億元用于補充流動資金，占募集資金總額的24.76%。

        “變身”的募投項目

        資料顯示，瑞聯新材是一家專注于研發、生產和銷售專用有機新材料的高新技術企業，主要產品包括OLED材料、單體液晶、創新藥中間體，直接應用于下游OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產，產品的終端應用領域包括OLED顯示、TFT-LCD 顯示和醫藥制劑。

        2017年-2019年，瑞聯新材實現的營業收入分別為71910.41萬元、85656.72萬元、99022.92萬元，凈利潤分別為7800.87萬元、9464.21萬元、14846.45萬元。

        可以看出，在上述時間段內，瑞聯新材無論是營收還是凈利均呈現持續上升的趨勢。

        或許是由于業績持續上升，瑞聯新材此次擬科創板上市的募集額也增加了很多。

        此次科創板IPO瑞聯新材欲募集105152萬元，相當于創業板IPO時募資總額的2陪多(創業板IPO時募資額為43458萬元)。

        不過，IPO日報對瑞聯新材的募投項目存在一些疑惑。

        此次瑞聯新材科創板IPO欲募集28697萬元用于OLED及其他功能材料生產項目，30377萬元用于高端液晶顯示材料生產項目，上述兩者的實施主體均為蒲城海泰;瑞聯新材創業板IPO時欲募集11660萬元用于蒲城液晶顯示材料產業基地，12298萬元用于蒲城OLED光電材料產業基地。

        也就是說，公司科創板募投項目與其創業板募投項目很可能是同性質的。

        此外，IPO日報查詢發現，在招股說明書中，瑞聯新材并未說明最新兩項募投項目與其創業板IPO時有何不同。

        那么，瑞聯新材此次科創板IPO時的募投項目有哪些變化?如果“新瓶裝的是舊酒”，為何募集資金總額卻相差甚遠?

        拆借舊史未再披露

        除了上述情況，IPO日報注意到，瑞聯新材在創業板IPO時披露的一個歷史問題，但在此次科創板IPO時卻未披露。

        這個故事要從20年前說起。

        公開資料顯示，2001年11月至2011年12月的十年期間，中國瑞聯是瑞聯新材的第一大股東，在其退出前，中國瑞聯持有瑞聯新材51.61%的股權。

        大約2001年9月，中國瑞聯通過受讓方式還參股著另一家公司——寧波屹東電子股份有限公司(以下簡稱“寧波屹東”，現已更名為“浙江瑞遠智控科技股份有限公司”)。中國瑞聯最初受讓其 35%的股權，為寧波屹東第一大股東，直至2012年左右。

        擁有同一家大股東，寧波屹東和本文主角瑞聯新材有了聯系。2005年至2011年期間，寧波屹東向瑞聯新材拆借資金，用以支持寧波屹東的正常經營運作。截至2011年3月31日，寧波屹東已欠瑞聯新材16496.8萬元。

        瑞聯新材是原第一大股東中國瑞聯的參股公司的債主，借給其超過1.6億元資金。

        隨后，債主不變，欠債人搖身一變換成了原第一大股東中國瑞聯。2011年12月19日、20日，中國瑞聯、瑞聯新材和寧波屹東分別簽訂了《債務轉讓協議》和《債務轉讓補充協議》，約定將上述欠款的債務轉讓給中國瑞聯，且補充約定債務轉讓后，寧波屹東不再承擔上述債務，瑞聯新材亦不能再以任何理由向寧波屹東追償。

        并且，債主瑞聯新材和新欠債人互相抵消了一部分欠款后，欠款減到了1.1億元左右。截至 2010年12月31日，中國瑞聯應承擔的債務金額具體為11379.41萬元。

        僅僅過了兩年，這兩年間，中國瑞聯退出持股瑞聯新材，2013年10月29日，瑞聯新材向北京市第一中級人民法院提起訴訟，將變身后的欠債人中國瑞聯告上法庭，要求中國瑞聯支付 11379.41萬元欠款及逾期利息。

        也就是說，瑞聯新材開始向原第一大股東討債。

        2014年5月，北京市第一中級人民法院判決中國瑞聯于判決生效后十日內支付瑞聯新材11379.41 萬元欠款及逾期利息。

        但這判決并沒有順利解決這一歷史舊債。

        2014年12月，北京市第一中級人民法院出具了說明，中國瑞聯名下無可供執行的財產，申請執行人亦提供不出被執行人其他可執行的財產。因此，瑞聯新材對上述款項進行了核銷。

        提起訴訟一年后，瑞聯新材在勝了官司的情況下，免了原第一大股東1億多元的債務。

        眼看著1億多元的債務已經化為烏有，事情有了反轉。核銷債務過了大半年，瑞聯新材現在的董事長、直接持有瑞聯新材8.67%股權，且為瑞聯新材的實際控制人之一的劉曉春突然站了出來，大方償還其中近3000萬元資金。

        劉曉春和當時的欠款有什么關系?

        需要說明的是，自 2001年起，深圳瑞聯控股中國瑞聯。而在2001年11月至2015年5月期間，劉曉春持有深圳瑞聯 23%-26%的股權，但并非其控股股東。

        2015年6月29日、30日，并不是中國瑞聯的控股股東的劉曉春，按照其原本間接持有中國瑞聯 26%股權的比例，向瑞聯新材補償前述其他應收款1.1億多元中的2958萬元。

        在瑞聯新材2017年申請創業板被否時，證監會就要求，瑞聯新材結合劉曉春的收入來源及債權債務情況，說明償還2958萬元補償款的資金來源，是否具有償債能力，是否會影響實際控制人的穩定性。

        上述一切事情，瑞聯新材在此次科創板IPO的招股說明書中均未披露。

《電鰻快報》